摘要：加强现金流管理以防范财务风险是现代财务管理的重要内容。本文根据现有理论和企业的经营实际，着重分析了现金流与财务风险的关系，认为财务风险与现金流的管理过程相一致; 财务风险防范是现金流管理的根本目标之一; 财务风险与现金流的管理目标相一致。
关键词：现金流；财务风险；关系
从广义上讲，财务风险是指在企业的各项财务活动中，由于内外部环境及各种难以预计或无法控制的因素影响，在一定时期内企业的实际财务收益与预期财务收益发生偏离，从而蒙受损失的可能性。而对于企业管理者而言，现金流不仅仅指会计中的现金流量，它更是公司价值及其整个运动过程的综合的、动态的反映。现金流管理不仅包括对处于货币阶段的资金进行管理，还应该包括对企业内部的货币资本与非货币资本的结构与转化进行管理。本文根据现有理论和企业的经营实际进行分析，认为现金流与财务风险在以下三个方面有着紧密的联系。
一、财务风险与现金流的管理过程相一致
在市场经济条件下，财务风险是一种客观存在的经济现象，它贯穿于企业资金运动的全过程，是各种风险因素在企业财务上的集中体现。从资金开始进入企业（筹资），之后在企业中周转使用（包括投资等其他活动），然后是资金回收（销售活动），直至最后的资金收益分配的整个运动过程中，财务风险都以各种形式普遍存在着，具体表现主要有：
1.筹资风险
筹资风险是指企业在筹资活动中由于资金供需市场、宏观经济环境的变化或筹资来源结构、币种结构、期限结构等因素而给企业财务成果带来的不确定性。在企业的债务筹资过程中，受固定的利息负担和债务期限结构等因素的影响，若企业经营不佳，特别是投资收益率低于债务利息率时，就可能产生不能按时还本付息甚至破产的风险。在权益筹资过程中，企业通过发行股票的方式吸收投资者投入资金而形成企业的股权性资本，当企业投资收益率不能满足投资者的收益目标时，投资者就会抛售公司股票，造成公司股价下跌。同时，也会使企业再筹资的难度加大，筹资成本上升。特别是在企业经营出现困难时，极易成为竞争对手的收购对象，因而面临被收购的风险。
2.投资风险
投资风险是指企业在投资活动中，由于受到各种难以预计或控制因素的影响给企业财务成果带来的不确定性，致使投资收益率达不到预期目标而产生的风险。通常，投资项目是决定企业收益和风险的首要因素，不同的投资项目往往具有不同的风险。在投资过程中，由于投资决策不科学、投资所形成的资产结构不合理，往往会导致投资项目不能达到预期效益，从而影响企业的盈利水平和偿债能力，产生财务风险。尤其是巨额固定资产和无形资产投资的风险，对企业的影响轻则几年，重则几十年，甚至会使企业最终破产倒闭。从我国巨人集团到韩国大宇集团的倒闭，正是投资风险失控所导致的后果。而对外投资中，由于被投资企业投资收益的不确定性，导致投资企业对外投资收益也具有不确定性，从而使企业遭受财务成果损失的风险。
3.现金流量风险
现金流量风险是指企业现金流出与现金流入在时间上不一致所形成的风险。当企业的现金净流量出现问题，无法满足日常生产经营、投资活动的需要，或无法及时偿还到期的债务时，就可能会使企业生产经营陷入困境，收益下降，也可能给企业带来信用危机，使企业的形象和声誉遭受严重损害，最终陷入财务困境，甚至导致破产。
此外，在一定时期内，利率水平的变动会造成企业收益或资产价值的波动，即利率风险。而汇率的变动则会给企业从事的国外筹资、国外投资和国际贸易等各项活动带来相应的不确定性，通过对企业产销数量、价格、成本等经济指标的影响，致使企业未来一定时期的利润和现金流量减少或增加，从而引起企业价值变化，这就是汇率风险。
由此可见，在企业现金流循环过程的每一个环节中，财务风险无时无刻不存在着。财务风险根源于企业内外环境及一些难以预料或无法控制的因素，例如国家政治、经济、文化等外部环境以及企业人、财、物等内部环境的复杂性和多变性，市场价格的不稳定性，供求关系的多样性和信息传递的复杂性等。这些因素的客观存在都决定了市场经济条件下，企业财务风险是不以人的意志为转移而客观存在的，这就是财务风险的客观性。同时，这些因素也时刻影响着企业经营活动的全过程，从而使得财务风险普遍存在于企业资金运动的每一个环节，这就是财务风险的普遍性。因此，在某种程度上，可以说现金流的管理过程就是财务风险的管理过程。
二、财务风险防范是现金流管理的根本目标之一
传统的现金流管理目标主要是保障现金在企业经营活动中的流动性，防止现金断流引发财务危机和造成财务风险。但是，企业现金流管理是一项复杂的管理活动，在一个复杂的管理活动中，目标通常不是一个单纯的目标，而是一个目标体系。根据有关理论研究的结果，通常可以将现金流管理的目标分为三个层级，构成一个目标体系：一级目标也即总体目标，包括持续的价值创造和相应的风险防范；二级目标也即处于从属地位的具体目标，主要有现金流的安全性、流动性、灵活性、持续性、效率性和效益性等；三级目标则是二级目标下面更为具体的目标，比如持续性目标下的充足性、稳定性和成长性，等等。对于这一结论，我国南京大学的陈志斌和施建军两位教授曾经通过拟订调查问卷向企业的实际工作者进行了调查，并通过对调查结果的统计分析验证了现金流管理目标体系理论观点的符合度。
统计调查包括了对企业现金流管理的根本目标和具体目标的调查。在根本目标调查中，共设立了八个选项，分别为：增加价值、增加利润、增加销售收入、扩大企业规模、扩大市场占有率、扩大企业知名度、防范风险和其他。调查对象主要是企业的财务主管、财务工作人员及有关管理干部。调查结果显示，在众多的目标选项中，“防范风险”目标被选中的百分比最高，占到28.43%，其次是“增加价值”和“增加利润”，被选中百分比分别为23.86%和20.26%。另外，无论是从被访者所属的行业、被访者所在单位的规模，还是被访者所在的工作岗位来看，绝大多数被访者都把防范财务风险与创造价值一样，看作是企业现金流管理的根本目标。这两个目标在实务中的表现就是一方面要增加企业价值、增加利润，另一方面要防范风险。只有防范了风险，才不至于造成现金流断流引发企业财务危机甚至破产，防范现金流风险是企业持续创造价值的前提条件。
三、财务风险与现金流的管理目标相一致
先看现金流的管理目标。现金流管理的宗旨应该是创造价值，或者更准确地说，现金流管理的目标应该是持续的价值创造，这主要是由资本的本质所决定的，同时也是环境变化的必然结果，是企业发展的需要，是利益相关者的内在需要。
首先，资本的本质决定了现金流管理的创值宗旨。现金是投资人投入企业的资本的货币表现形式，因此，现金流管理的目的和宗旨就取决于资本的本质要求。马克思曾经说过，“资本只有一种生活本能，这就是增殖自身”。这句话明确指出，作为资本，不管它是商业资本、生息资本、产业资本还是金融资本，也不管它是投资于生产领域的资本还是投资于非生产领域的资本，无论是古老形式的资本还是现代形式的资本，其基本属性都是实现尽可能多的价值增殖。从商品经济发展的历史和现实来看，任何商品生产经营者从事经营活动的目的也都是追求价值增殖。
其次，外部环境因素促使企业现金流管理追求创值目标。企业的经营是在一定的环境中进行的，而经营环境是不断发展和变化的，尤其是在竞争激烈的市场经济条件下，企业经营管理者面临着前所未有的压力：社会为企业提供安定的经营环境，同时也要求企业承担一定的社会责任；产品市场的不断推陈出新；企业经营控制权由原先计划经济时代的行政安排变为市场经济条件下的市场竞争决定，而且公司控制市场的竞争水平和强度越来越激烈；人力资本市场上优秀管理人才的争夺也越来越激烈。面对这些压力，企业应对的唯一出路就是在企业经营管理中选择价值管理，为股东和各种利益相关者创造价值。
另外，企业的整体管理也需要企业经营创值。现代企业管理是一个庞大的综合性管理系统，在现实中，由于企业管理系统的目标、内部各管理环节的出发点、所使用的管理工具和方法、方法好坏的评价标准，以及相互之间传递的管理信息往往不一致，严重影响了企业管理的成效，因此，只有将创造价值作为企业经营管理的统一的最终目标，将为价值进行管理的理念融合到决策、执行、考核、评价中，才能协调企业的各项管理活动，提高企业管理的整体效益。
再看财务风险的管理目标。如前文所述，财务风险是在企业的各项财务活动中，由于内外部环境及各种难以预计或无法控制的因素影响，在一定时期内企业的实际财务收益与预期财务收益发生偏离，从而蒙受损失的可能性。由此可知，财务风险伴随着企业的经营活动而产生和存在，而且在企业财务活动的全过程中，财务风险与收益始终是一对相依相存的矛盾。一方面，财务风险通常能给企业带来风险收益，获得超额利益，而这种风险收益的诱惑与利益动机的驱使，引发人们迎接和承担财务风险的行为；另一方面，财务风险也可能使企业遭受巨大的经济损失，甚至是破产倒闭，而这种风险损失的刺激会引起企业回避财务风险行为。这就是财务风险的双重财务特征。而且，风险与收益的基本关系是“高风险，高收益；低收益，低风险”，趋利本性使得人们对风险有着普遍的厌恶心理，但为了获取高额利益，又不得不承担相应的风险。因此，在争取最大利益的同时，企业尽最大可能去识别、衡量，并采取各种措施防止财务风险的发生或将财务风险控制在可接受的限度内，将风险损失降到最低程度。由此可见，财务风险的管理还是为了“创值”。财务风险产生的根源及其客观性和普遍性特征决定了企业必须进行财务风险管理才有可能实现其持续创造价值的最终目标。
因此可以说，现金流管理和财务风险管理在目标上是一致的，都是为了企业能够持续的创造价值。
综上所述，财务风险与现金流之间是相依并存的关系，财务风险贯穿于现金流循环的全过程。在企业经营的全过程中，财务风险管理与现金流的管理是相互渗透、相辅相承的。一方面，实时的监测、防范和控制财务风险，保持良好的经营状况，有助于获得企业生存和发展所需的充足、有效的现金流量；另一方面，通过现金流的管理，更有利于加强财务控制，防范财务风险，从而实现企业持续的价值创造目标，使企业在激烈的市场竞争中求得生存并不断发展。
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