摘要：轻资产运营是科技型中小企业适配创新发展、规避重资产固化的核心经营模式，能够依托技术、品牌、研发、人才等轻量化资源撬动企业经营发展，精准契合科技型企业轻资产、高创新、高成长的发展特质。本文以科技型中小企业为研究样本，通过构建轻资产运营衡量指标与财务绩效评价指标体系，采用实证研究方法探究轻资产运营对企业财务绩效的作用机制与影响效果，量化分析轻资产运营各维度要素对盈利能力、营运能力、偿债能力及成长能力的差异化影响，明确其积极赋能与潜在风险问题，据此提出优化轻资产运营模式、提升企业财务绩效的针对性路径，为科技型中小企业可持续经营发展提供实证参考与实践借鉴。

关键词：科技型中小企业；轻资产运营；财务绩效；实证研究

一、相关概念与理论基础

（一）科技型中小企业概述

1.核心内涵

科技型中小企业是指依托自主研发、技术创新开展经营活动，拥有核心知识产权、科技人员占比达标、研发投入符合行业标准的中小微企业，是培育新兴产业、推动科技创新的重要载体。相较于传统中小企业，该类企业核心资源并非固定资产，而是技术专利、研发团队、创新成果、市场渠道等轻量化资源，经营过程中高度依赖创新驱动，资产结构轻量化特征显著，经营灵活性与市场适配性更强，但同时存在资产规模小、抗风险能力弱、融资难度大、财务稳定性不足的特点。

2.经营发展特征

结合现有研究与行业发展现状，科技型中小企业具备四大核心特征。第一，研发投入持续性强，企业将大量资金投入技术研发与产品创新，固定资产投入占比远低于传统制造业企业；第二，资产结构轻量化，无形资产、人力资本、渠道资源等轻资产成为企业核心资产；第三，成长不确定性高，技术迭代与市场波动易导致企业经营业绩波动，财务绩效稳定性较弱；第四，创新转化导向明显，企业所有经营活动均围绕技术落地、产品市场化、创新变现展开，财务绩效与创新运营模式高度绑定。李萌（2023）研究指出，科技型中小企业的经营核心是轻量化资源的价值转化，其财务绩效提升高度依赖轻资产运营模式的科学落地。

（二）轻资产运营概述

1.轻资产运营的内涵

轻资产运营是区别于重资产扩张的新型经营模式，指企业剥离低附加值的生产制造、厂房建设、设备采购等重资产环节，聚焦研发设计、品牌运营、市场推广、技术服务等高附加值核心环节，以轻量化、柔性化的资源配置方式实现价值最大化的经营战略。对于科技型中小企业而言，轻资产运营并非完全摒弃实物资产，而是优化资产结构，降低固定重资产占比，提升技术、专利、人才、品牌等轻资产的资源利用率，实现“以轻驭重”的经营效果。

2.轻资产运营的衡量维度

结合科技型中小企业经营特点，本文从三个核心维度衡量企业轻资产运营水平，分别为资产结构轻量化、研发创新投入强度、运营模式柔性化。资产结构轻量化以固定资产占总资产比重为核心指标，比重越低则轻资产运营程度越高；研发创新投入强度以研发投入占营业收入比重、无形资产占比为衡量标准，体现企业核心轻资产培育能力；运营模式柔性化以期间费用率、资产周转率为辅助指标，反映企业轻量化运营的资源配置效率。张琪（2024）在研究中证实，三维度指标能够全面、精准反映科技型中小企业的轻资产运营真实水平，适配该类企业的经营评价需求。

3.轻资产运营的优劣势

科技型中小企业实施轻资产运营具备显著优势。其一，降低经营成本与财务压力，减少固定资产购置、折旧、维护等固定支出，缓解中小企业资金短缺、融资困难的问题；其二，提升资源配置效率，集中资金、人才资源聚焦核心技术研发，强化企业核心竞争力；其三，增强市场灵活性，能够快速适配行业技术迭代与市场需求变化，及时调整经营策略，规避重资产固化带来的经营风险；其四，优化盈利模式，依托技术、品牌轻资产实现高附加值盈利，提升企业盈利空间。

同时，轻资产运营也存在一定局限性。一方面，过度依赖轻资产运营会导致企业实物资产不足，抵押物匮乏，进一步加剧融资约束，影响企业长期资金周转；另一方面，研发投入、品牌培育等轻资产投入回报周期长、不确定性高，若创新成果无法落地转化，易出现投入与收益不匹配的问题，拖累财务绩效；此外，轻资产模式下企业生产环节多外包，产品质量管控难度提升，易引发经营风险，间接影响企业财务稳定性。

（三）企业财务绩效概述

1.财务绩效的核心内涵

财务绩效是企业一定经营周期内经营成果、资源利用效率、风险管控水平的综合体现，是评价企业经营模式有效性、可持续发展能力的核心量化指标。对于科技型中小企业，财务绩效不仅反映企业当期盈利水平，更能体现创新投入转化效率、资产运营质量、债务风险抵御能力与长期成长潜力，是衡量轻资产运营模式落地成效的核心依据。

2.财务绩效评价维度

参照企业绩效评价通用标准与科技型企业行业特性，本文从盈利能力、营运能力、偿债能力、成长能力四个维度构建财务绩效评价体系，全面覆盖企业短期经营成果与长期发展潜力。盈利能力反映企业当期盈利创造能力，是财务绩效的核心体现；营运能力反映企业资产资源的利用与周转效率，体现轻资产运营的资源配置效果；偿债能力反映企业财务风险抵御水平，衡量轻资产模式下的财务稳定性；成长能力反映企业长期发展潜力，体现轻资产创新投入的长期价值转化能力。

（四）核心理论基础

1.资源基础理论

资源基础理论认为，企业的核心竞争力来源于稀缺、不可替代、难以模仿的异质性资源。对于科技型中小企业，技术专利、研发能力、品牌资源、人才储备等轻资产属于核心异质性资源，区别于传统企业的实物重资产资源。轻资产运营模式本质是对核心异质性资源的深耕与利用，通过优化轻资产资源配置，规避重资产资源的同质化竞争，进而提升企业经营绩效与市场竞争力，为轻资产运营赋能财务绩效提供核心理论支撑。

2.价值链理论

价值链理论将企业经营活动划分为高附加值与低附加值环节，企业核心盈利来源于高附加值环节的价值创造。科技型中小企业轻资产运营正是基于价值链优化理论，剥离生产、加工等低附加值重资产环节，聚焦研发、设计、品牌、服务等高附加值环节，通过价值链重构实现价值增值，进而改善企业盈利水平与整体财务绩效。

3.信号传递理论

信号传递理论指出，企业的经营模式、资源投入会向市场、投资者传递经营信号，影响企业融资、市场合作与经营发展。科技型中小企业实施轻资产运营、加大研发投入，能够向市场传递创新发展、聚焦核心、提质增效的积极信号，有助于提升企业融资能力、降低融资成本，优化财务结构，间接推动财务绩效提升。

二、研究设计与实证分析

（一）研究假设

基于上述理论基础与文献梳理，结合科技型中小企业经营特征，本文提出核心研究假设：H1：科技型中小企业轻资产运营水平与财务绩效呈显著正相关关系，即轻资产运营程度越高，企业财务绩效越好。同时细分维度提出子假设：H1a：资产结构轻量化能够提升企业财务绩效；H1b：研发创新投入强度正向影响企业财务绩效；H1c：运营模式柔性化有助于改善企业财务绩效。

（二）样本选取与数据来源

本文选取2021-2024年全国新三板上市科技型中小企业为研究样本，依据科技型中小企业认定标准筛选样本，剔除ST、*ST异常交易企业、数据缺失严重企业及非科技类中小企业，最终得到有效样本486家企业，共计1944个年度观测数据。研究数据均来源于国泰安CSMAR数据库、企业年度财务报告及科技型中小企业公示平台，数据真实可靠，能够满足实证分析需求。

（三）变量定义

1.被解释变量：财务绩效（FP）

本文选取盈利能力、营运能力、偿债能力、成长能力四大维度共8项核心指标，通过熵值法计算综合得分，作为企业财务绩效的综合衡量指标。具体指标包括：净资产收益率、总资产报酬率（盈利能力）；总资产周转率、应收账款周转率（营运能力）；流动比率、资产负债率（偿债能力）；营业收入增长率、净利润增长率（成长能力）。

2.解释变量：轻资产运营水平（LAS）

结合前文研究维度，选取固定资产占比反向指标、研发投入强度、无形资产占比、期间费用周转率四项指标，采用主成分分析法合成轻资产运营综合指数，数值越大代表企业轻资产运营水平越高。

3.控制变量

为规避其他因素对实证结果的干扰，本文选取企业规模、企业年龄、股权集中度、总资产增长率、现金流比率作为控制变量，精准优化实证模型拟合效果。变量具体定义如表1所示。

表1 变量定义汇总表

（四）模型构建

为验证研究假设，本文构建多元线性回归模型，具体公式如下：

$$FP_{it} = lpha_0 + lpha_1 LAS_{it} + lpha_2 Size_{it} + lpha_3 Age_{it} + lpha_4 Top1_{it} + lpha_5 Growth_{it} + lpha_6 Cash_{it} + arepsilon_{it}$$

其中，i代表样本企业，t代表年度，$$lpha_0$$为常数项，$$lpha_1-lpha_6$$为各变量回归系数，$$arepsilon_{it}$$为随机扰动项。

（五）实证结果与分析

1.描述性统计

对所有变量进行描述性统计，分析样本数据的均值、标准差、最值，判断数据合理性，统计结果如表2所示。

表2 变量描述性统计结果

由表2可知，样本企业财务绩效（FP）均值为0.526，标准差0.183，说明样本科技型中小企业整体财务绩效处于中等水平，企业间绩效差异适中；轻资产运营水平（LAS）均值0.481，最大值0.875、最小值0.096，表明不同企业轻资产运营程度差距较大，部分企业轻资产转型较为成熟，部分企业仍存在重资产固化问题。各控制变量数据分布合理，无极端异常值，样本数据具备实证研究可行性。

2.相关性分析

通过Pearson相关性检验分析各变量间的相关关系，结果显示轻资产运营水平（LAS）与财务绩效（FP）在1%水平上显著正相关，相关系数为0.426，初步验证本文核心假设，即轻资产运营能够显著提升科技型中小企业财务绩效。同时各控制变量与被解释变量均存在显著相关关系，变量间相关性合理，无严重多重共线性问题，可继续开展回归分析。

3.回归结果分析

对构建的多元线性回归模型进行回归检验，核心回归结果如表3所示。

由回归结果可知，模型拟合度R²为0.628，说明本文构建的模型可解释62.8%的财务绩效变异，模型整体拟合效果良好。F值为87.36且在1%统计水平上显著，证明回归模型整体有效，不存在模型设定偏误。核心解释变量轻资产运营水平（LAS）的回归系数为0.385，对应P值小于0.01，通过1%显著性水平检验，说明科技型中小企业轻资产运营水平与财务绩效呈现显著的正向相关关系，本文核心假设H1成立。

从变量影响逻辑来看，轻资产运营对财务绩效的正向驱动作用主要体现在三个方面。第一，资产结构轻量化有效降低了企业固定运营成本，减少固定资产折旧、闲置损耗等无效资金支出，提升整体资产周转效率，直接改善企业营运能力与盈利水平。第二，持续的研发创新投入积累了核心技术、专利等优质轻资产，帮助企业构建差异化竞争优势，提升产品附加值与市场盈利能力，为企业长期成长提供支撑。第三，柔性化的运营模式让企业能够快速适配市场与技术迭代变化，规避重资产固化带来的经营僵局，提升资源配置精准度，稳定企业经营效益。

在控制变量中，企业规模（Size）、总资产增长率（Growth）、现金流比率（Cash）均在1%水平显著为正，企业年龄（Age）、股权集中度（Top1）在5%水平显著为正。这表明企业规模越大、成长速度越快、现金流越充足，财务绩效表现越好，合理的股权集中也能提升企业决策效率，助力绩效提升，实证结果符合企业经营发展规律。

4.稳健性检验

为确保实证回归结果的可靠性，规避变量选取、模型设定带来的偶然性偏差，本文采用替换被解释变量的方式开展稳健性检验。选取单一核心财务绩效指标净资产收益率（ROE）替代熵值法计算的财务绩效综合得分，保持解释变量、控制变量与回归模型不变，重新进行多元线性回归分析。

稳健性检验结果显示，轻资产运营水平（LAS）的回归系数依旧显著为正，显著性水平维持在1%，各控制变量的回归符号与显著性未发生实质性变化，模型整体拟合效果稳定。由此证明，本文所得出的“轻资产运营能够显著提升科技型中小企业财务绩效”的研究结论具备良好的稳健性与可信度，实证结果有效可靠。

三、科技型中小企业轻资产运营赋能财务绩效的现存问题

（一）轻资产结构失衡，成本管控能力不足

当前多数科技型中小企业对轻资产运营模式的认知存在片面性，未能构建科学合理的资产结构体系，轻重资产配比失衡问题突出。部分企业盲目追求轻量化发展，大幅缩减生产、研发必备的固定资产投入，核心设备配置不足，导致研发实验、产品试制环节受限，创新成果落地效率偏低。同时，企业将大量生产环节外包，对外包厂商的资质审核、生产过程监管力度不足，极易出现产品质量参差不齐、供应链稳定性差等问题，产生大量隐性经营成本，压缩企业利润空间。

此外，多数企业缺乏精细化成本管控体系，轻资产运营模式下的研发费用、营销费用、管理费用管控松散，存在资金投入冗余、资源浪费等问题。部分企业重研发投入、轻成果转化，持续盲目加大研发资金投入，但未建立配套的成果落地机制，大量研发投入转化为无效轻资产，投入产出比偏低，无法有效赋能财务绩效增长。

（二）研发投入稳定性不足，绩效赋能持续性弱

研发创新是科技型中小企业核心轻资产，也是驱动财务绩效长期增长的核心动力，但现阶段样本企业普遍存在研发投入不稳定的问题。相较于大型高新技术企业，科技型中小企业资金储备薄弱、融资渠道单一、抗风险能力差，研发资金极易受短期经营业绩、市场波动、资金周转压力的影响，出现阶段性缩减投入、研发项目中断等情况。

间断化、短期化的研发投入模式，导致企业技术迭代速度滞后于行业发展节奏，核心技术优势难以持续维持，市场竞争力逐步弱化。同时，不稳定的创新投入使得企业无形资产积累缓慢，轻资产核心价值无法持续释放，对企业成长能力、盈利能力的赋能作用断断续续，最终导致企业财务绩效波动幅度较大，难以实现稳步、持续增长。

（三）轻资产运营风险管控缺失，财务稳定性不足

轻资产运营模式具备灵活性、高收益性的同时，伴随一定的财务风险与经营风险，但多数科技型中小企业尚未建立适配轻资产模式的风险管控体系。首先，企业固定资产占比过低，可用于银行抵押的实物资产匮乏，进一步加剧企业融资约束，长期资金缺口难以弥补，债务周转压力持续存在，偿债风险偏高。其次，专利、技术、品牌等轻资产价值评估难度大、变现能力弱、价值波动性强，当企业面临突发资金需求时，轻资产难以快速变现，极易引发资金链断裂风险。

除此之外，轻资产模式下企业业务外包、外部合作主体较多，供应链风险、合作风险、市场风险传导性更强，企业缺乏完善的风险预警与应对机制，无法及时识别、化解经营风险，各类风险最终传导至财务层面，导致企业财务稳定性下降，制约财务绩效稳步提升。

（四）资源配置效率偏低，轻资产价值挖掘不足

多数科技型中小企业虽已完成轻资产转型，但存在“重投入、轻运营、弱管理”的问题，轻资产资源配置效率偏低，核心价值未得到充分挖掘。在资源分配过程中，企业过度将资金、人才资源集中于研发环节，忽视市场运营、成果转化、客户维护等配套环节的资源投入，导致研发成果与市场需求脱节，大量优质技术、专利无法实现市场化变现，轻资产价值转化效率偏低。

同时，企业缺乏系统化的轻资产管理制度，对无形资产、研发团队、品牌资源等核心轻资产的运营维护不足，存量轻资产资源闲置、浪费问题突出，无法持续为企业创造经济收益，轻资产运营对财务绩效的赋能效果大打折扣。

四、优化轻资产运营、提升科技型中小企业财务绩效的对策建议

（一）优化轻重资产配比，构建精细化成本管控体系

科技型中小企业需摒弃片面的轻量化发展理念，结合自身行业属性、发展阶段、经营规模，构建“轻重适配、协同赋能”的资产结构体系。保留研发、生产必备的核心固定资产，保障技术研发、产品创新的基础硬件支撑，杜绝盲目轻量化引发的经营短板；有序剥离闲置、低效的重资产，降低资产折旧与维护成本，提升整体资产运营效率。同时，强化外包供应链管控，建立合作厂商资质审核、生产过程监督、产品质量验收全流程机制，减少隐性经营成本。

搭建精细化成本管控体系，对研发费用、销售费用、管理费用等期间费用进行分项核算、精准管控，严控无效资金支出。建立研发成果转化专项机制，联动研发、市场、运营部门，精准对接市场需求开展技术研发，推动创新成果快速市场化、产品化，提升研发投入产出比，切实以优质轻资产增值赋能企业盈利绩效提升。

（二）稳定研发创新投入，打造长效创新赋能机制

企业需建立常态化、稳定化的研发投入机制，摒弃短期化、功利化的创新投入模式，结合企业长期发展战略制定年度、季度研发投入规划，保障研发资金、研发人才投入的持续性与稳定性。积极对接地方政府科技扶持政策、研发专项补贴、科技创新税收优惠等利好政策，拓宽研发资金来源，缓解企业资金压力，规避研发投入中断问题。

聚焦核心技术领域深耕细作，集中资源开展关键性、创新性技术研发，减少低效、盲目研发投入，打造企业专属核心技术优势与差异化竞争壁垒。通过持续的技术迭代、产品升级与知识产权积累，不断增厚企业轻资产价值，形成“研发投入—技术创新—市场盈利—再投入”的良性循环，持续强化轻资产运营对企业财务绩效的长效赋能作用。

（三）完善风险管控体系，筑牢财务稳定根基

针对轻资产运营的风险短板，搭建适配科技型中小企业的全流程风险管控体系。在融资风险防控方面，积极拓展知识产权质押融资、科技信用贷、股权融资等轻量化融资渠道，弥补实物抵押物不足的短板，优化企业融资结构，缓解融资约束，稳定企业资金流与偿债能力。在资产风险防控方面，建立轻资产价值动态评估、监测机制，定期核算专利、技术等无形资产价值，规范轻资产管理，提升轻资产变现能力与抗风险能力。

构建智能化风险预警系统，对市场波动、供应链合作、资金周转、研发进度等关键环节进行实时监测，精准识别潜在经营风险与财务风险，提前制定应对预案，阻断风险传导，保障企业财务状况稳定，为财务绩效持续提升筑牢基础。

（四）优化资源配置结构，深度挖掘轻资产核心价值

企业需立足价值链价值增值逻辑，优化内部资源配置结构，平衡研发、运营、市场、转化各环节的资源投入，实现轻资产价值最大化。在深耕核心研发创新的基础上，加大市场推广、成果转化、客户运营的资源投入，打通“技术研发—成果转化—市场盈利”的完整价值链条，解决研发与市场脱节的问题，提升轻资产价值转化效率。

建立系统化的轻资产运营管理制度，强化无形资产、品牌资源、人才团队、渠道资源的专项管理，盘活存量轻资产资源，杜绝资源闲置与浪费。通过精准化资源配置、精细化资产管理，充分释放轻资产高附加值、高灵活性的核心优势，全面提升企业盈利能力、营运能力与成长能力。

（五）依托数字技术赋能，升级轻量化运营模式

顺应数字经济发展趋势，以数字化、智能化技术赋能轻资产运营模式升级。引入企业数字化管理系统，实现研发管理、资金管控、成本核算、客户管理、供应链管理的一体化、智能化运营，提升企业整体运营效率，降低管理成本。依托大数据、人工智能技术分析行业趋势、市场需求与技术迭代方向，精准定位研发方向与经营策略，避免盲目投入与资源浪费，提升轻资产运营精准度与有效性。

借助数字化平台搭建内外部资源联动机制，强化企业与科研机构、产业链企业、市场平台的合作对接，快速整合优质资源，放大轻资产运营优势，持续优化企业财务运营质量，推动财务绩效稳步增长。

五、结语

本文以2021-2024年新三板挂牌科技型中小企业为研究样本，基于资源基础理论、价值链理论、信号传递理论，实证探究了轻资产运营对企业财务绩效的影响效应与作用机制。研究结果表明，科技型中小企业轻资产运营水平与财务绩效呈显著正相关关系，合理的轻资产运营能够通过优化资产结构、强化创新赋能、提升资源配置效率、降低经营成本等多重路径，有效改善企业综合财务绩效，同时企业规模、成长能力、现金流水平等因素也对财务绩效具有显著正向促进作用。经过稳健性检验后，本文核心研究结论依然成立，具备可靠性与适用性。

同时研究发现，当前我国科技型中小企业轻资产运营过程中仍存在诸多短板，普遍面临资产结构失衡、研发投入不稳定、风险管控体系缺失、资源配置效率偏低等问题，一定程度上制约了轻资产模式对财务绩效的赋能效果。对于科技型中小企业而言，轻资产运营是适配其创新发展、转型升级的优质模式，但并非单纯的“去重化”，而是轻重资产协同、资源高效配置、创新持续赋能的高质量运营模式。

未来，科技型中小企业需持续优化轻资产运营体系，摒弃粗放式轻量化发展理念，通过优化资产结构、稳定研发投入、完善风险管控、精准配置资源、数字技术赋能等多元举措，充分释放轻资产运营的核心优势，弥补经营发展短板，持续提升企业财务绩效与核心市场竞争力，实现企业高质量、可持续发展。后续研究可进一步细分行业、企业生命周期，探究轻资产运营对不同类型科技型中小企业财务绩效的异质性影响，进一步丰富相关领域的研究成果。