刘霖梦
（吉利学院，四川 成都 641400）

摘要：现金流量是企业的生存之本，现金流量的质量高低关乎企业的生存与发展。文章以海尔智家作为研究对象，对其现金流量质量进行分析，通过对其经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量进行深入剖析，发现该企业在现金流管理方面存在一些问题，例如：经营活动现金流量充足性不高，成长能力不强，投资活动现金流量效益性较差和筹资活动现金流量多样性较差等问题，针对以上问题，文章提出了相应的建议。总之，通过对海尔智家现金流量质量进行分析，可以更好地了解企业的经营状况和财务状况，为企业制定更加科学合理的发展战略提供参考。

关键词：现金流量；质量分析；海尔智家

中图分类号：F426；F275

一、引言

海尔智家作为全球最大的家用电器制造商之一，其经营状况和财务表现一直备受关注。现金流量作为企业财务状况的重要体现，对于评估企业的盈利质量、偿债能力以及未来发展潜力具有重要意义。文章对海尔智家现金流量质量进行分析，通过对经营活动产生的现金流量的充足性、稳定性和成长性分析，投资活动产生的现金流量与战略吻合性与效益性分析，以及筹资活动产生的现金流量的适应性与多样性分析，旨在探讨其其现金流量质量高低，有助于企业制定科学合理的发展战略，实现可持续发展。

二、海尔智家基本情况

海尔智家主要从事智慧家庭场景解决方案的研发、生产和销售，产品主要包括冰箱、洗衣机、空调等智能家电产品，为客户创造全场景智能生活体验，满足用户定制美好生活的需求。截至2022年末，海尔智家实现营业收入24,351,356.37万元，营业利润1,784,390.13万元，净利润1,473,218.16万元。通过2018年-2022年海尔智家关键利润指标数据可了解其近五年的经营状况，具体如表1所示。

表1 海尔智家2028—2022年关键利润数据

单位：万元

数据来源：海尔智家2018—2022年财务报表。

根据表1海尔智家2018—2022年关键利润数据显示，海尔智家营业收入从2018年18,331,656.02万元增长到2022年24,351,356.37万元，营业利润从2018年1,139,051.10万元增长到2022年1,784,390.13万元，净利润从2018年977,059.99万元增长到1,473,218.16万元。海尔智家近五年营业收入、营业利润和净利润呈逐年增长趋势，说明海尔智家近几年经营状况较好，企业的产品在市场上受到消费者的欢迎，能够从经营活动中获得更多的收入和利润。

三、海尔智家现金流量质量分析

1.经营活动产生的现金流量质量分析

经营活动是企业为获取收益所进行的主要交易和事项，包括生产产品、销售商品或提供服务等。这些活动会引起现金的流入和流出。文章将从充足性、稳定性和成长性三个角度进行经营活动产生的现金流量质量状况分析。

（1）充足性分析

现金流量是否充足对企业来说是非常重要的，充足的现金流量可以为企业提供资金保障，帮助企业正常运营并及时支付各种费用，包括应付账款、利息、税金等，同时保障企业到期债务的偿还。这样能够保证企业资金周转的灵活性，同时为企业的资本扩张提供资金保障，增强企业的竞争力和抗风险能力。

第一，到期债务本息偿付比率。该指标表示经营活动产生的现金净流量与本期到期债务本息之比，揭示了企业用经营活动现金净流量来偿还本期到期的债务本息的能力。计算公式为：，此计算公式旨在评估企业在一年周期内，利用经营活动的现金净流量偿还到期债务及其利息的能力强弱。比率超过1，象征着企业在成功覆盖债务偿还需求后，仍保有足够的现金储备以应对预防风险及捕捉市场机遇的需求；而若比率降至1以下，则意味着企业仅凭经营活动产生的现金流难以完全清偿债务，因此需依赖外部融资策略，如吸引外部投资或出售资产，来确保债务的按时偿还。因此，企业需密切关注该比率的变化，以便及时采取措施应对潜在的偿债风险。海尔智家2018—2022年到期债务本息偿付比率如表2所示。

表2 海尔智家现金流量到期债务本息偿付比率分析表

单位：万元

数据来源：海尔智家2018—2022年财务报表计算得出。

从表2海尔智家现金流量到期债务本息偿付比率可以看出，海尔智家2018年至2021年到期债务本息偿付比率都小于1，虽然2022年到期债务本息偿付比率为1.01，但整体来看，海尔智家经营活动产生的现金流量不足以偿付本期到期的债务和利息支出，说明海尔智家经营活动产生的现金流量充足性不高，表明其需要通过其他渠道获取资金以偿还本金和支付利息。

第二，现金流量资本支出比率。该指标是衡量企业利用经营活动产生的净现金流量维持或扩大生产经营规模的能力的重要指标。比率越大，说明企业的现金流量净额能够更好地满足资本支出所需要的现金，经营活动的现金流量充足性强，企业的发展能力越强。反之，如果比率越小，则说明企业的现金流量净额无法满足资本支出所需要的现金，经营活动的现金流量充足性较弱，企业的发展能力越弱。因此，企业需要密切关注该比率的变化，以便更好地掌握和运用经营活动产生的净现金流量来维持或扩大生产经营规模。海尔智家2018—2022年现金流量资本支出比率如表3所示。

表3 海尔智家现金流量资本支出比率分析表

单位：万元

数据来源：海尔智家2018—2022年财务报表计算得出。

从表3海尔智家现金流量资本支出比率分析表可以看出，海尔智家2018年至2022年现金流量资本支出比率都大于1，基本维持在2～3之间，说明海尔智家经营活动产生的现金净流量可以满足资本性支出，充足性较好。

（2）稳定性分析

企业在经营活动中只有拥有稳定的现金流入和流出，才能保证企业的正常运营和持续发展。现金流量结构分析主要是对同一时期现金流量表中的不同项目进行比较和分析，以便了解和评价企业的现金流入和流出的主要方向和来源。通过计算现金流量结构比率，可以反映单项现金流入或流出的量占现金流入或流出总量的比例。根据现金流入的结构，了解企业获取现金收入的主要途径，判断企业获取现金能力的大小，评价经营活动现金收入的质量；根据现金流出的结构，了解企业现金支出的去向，以判断现金使用的合理性。文章将从经营活动产生的现金流入结构比率和经营活动产生的现金流出结构比率分析其现金流量的稳定性。

第一，经营活动现金流入结构比率分析。海尔智家经营活动现金流入结构比率如表4所示。

表4 海尔智家经营活动现金流入结构比率

数据来源：海尔智家2018—2022年财务报表计算得出。

从表4海尔智家经营活动现金流入结构比率中可以看出，海尔智家在2018年至2022年期间，其销售商品、提供劳务收到的现金占现金流入总量的比率均值为88.14%，经营活动现金流入小计占现金流入总量的比率均值为89.35%。说明现金流入的总量主要由销售商品、提供劳务收到的现金构成，海尔智家的现金流入结构是合理的，而且2018年至2022年经营活动现金流入占比波动幅度较小，整体体现出海尔智家经营现金流入量相对稳定。

第二，经营活动现金流出结构比率分析。海尔智家经营活动现金流出结构比率如下表5所示。

表5 海尔智家经营活动现金流出结构比率

数据来源：海尔智家2018—2022年财务报表计算得出。

从表5海尔智家经营活动现金流出结构比率中可以看出，海尔智家在2018年至2022年期间，购买商品、接受劳务支付的现金占现金流出总量的比率维持在59%～63%之间，均值为61.62%，经营活动现金流出小计占现金流出总量的比率维持在80%～84%之间，均值为82.88%。说明海尔智家经营活动现金流出整体较为稳定，其现金支出主要由购买商品、接受劳务支付的现金构成，与前面分析结果其现金流出主要由销售商品、提供劳务收到的现金构成相配比。

（3）成长性分析

现金流量的成长性分析可以帮助我们了解企业现金流量的变化趋势和规律，进而评估企业的未来发展潜力。运用经营活动现金流量成长比率分析海尔智家经营活动现金流量的成长性，以反映企业经营活动现金净流量的具体增减变动情况和变化趋势。该比率是通过将本期经营活动现金流量与基期经营活动现金流量进行比较来计算的，比率越大，说明企业经营活动现金流量的成长性和质量越好。若比率接近于1，则说明企业内部资金相较于前期没有明显的增长，经营活动现金流量的成长能力较弱。因此，企业需要密切关注该比率的变化，以便及时采取措施来改善经营活动现金流量的成长性和质量。海尔智家海尔智家经营现金成长比率数据如表6所示。

表6 海尔智家经营现金成长比率分析表

数据来源：海尔智家2018-2022年财务报表计算得出。

从表6海尔智家经营现金成长比率分析表可以看出，海尔智家2018年至2022年间，经营现金成长比率变动幅度不大，但是均值为1.06，趋近于1。说明海尔智家经营活动现金流量的成长性较差，经营活动现金流量的成长能力不强，应考察经营活动现金流量未能实现增长的具体原因，从而确定企业今后改善经营活动现金流量动态的管理措施。

2.投资活动产生的现金流量质量分析

投资活动是企业进行长期资产购置和处置的活动，包括但不限于现金等价物的投资及其处置，其中会产生现金的流入与现金的流出。通过关注投资活动的现金流量，企业可以更好地了解其投资活动的效益和资产状况，从而做出更明智的决策。文章将从战略吻合性和效益性两个角度进行投资活动产生的现金流量质量状况分析。

（1）战略吻合性分析

战略吻合性对于企业的发展非常重要，企业的投资决策应该与企业的战略相吻合，如果投资决策与企业的战略情况不符，那么可能会导致资源分配不当、目标不清晰、执行不力等问题，从而影响企业的发展。文章对海尔智家投资活动现金流量的战略吻合性分析，如果发现公司的战略与实际情况存在偏差，需要及时调整战略规划，以确保其战略吻合性，从而促进企业的发展。企业的投资主要分为对内投资和对外投资，对内投资主要通过购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金和处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金净额两个数据指标分析，对外投资主要通过投资所支付的现金和收回投资所收到的现金两个指标进行分析，海尔智家投资活动产生的现金流量情况如表7所示。 

表7 海尔智家投资活动产生的现金流量情况表

单位：万元

数据来源：海尔智家2018—2022年财务报表。

根据表7海尔智家投资活动产生的现金流量情况表可以看出，在对内投资中，海尔智家购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金从2018年的675,703.65万元增长到2022年的820,447.45万元，金额呈逐年递增的趋势，而处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金净额从2018年的47,124.40万元下降到2022年的22,885.61万元，呈逐年下降趋势。2018年至2022年间海尔智家购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金占投资活动现金流出小计的比重分别为68%、45%、52%、47%、37%，而处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金净额占投资活动现金流入小计比率从2018年占比21%下降到2022年占比2%。由此可以看出，虽然海尔智家购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金金额逐年增长，但是占投资活动现金流出合计比率在逐年下降。

在对外投资中，投资所支付的现金从2018年的301,679.39万元增长到2022年的1,353,813.72万元，2018—2022年投资所支付的现金占投资活动现金流出小计的比率分别为30%、28%、46% 、52% 、62%，呈逐年增长的趋势。收回投资所收到的现金从2018年的73,240.39万元增长到2022年的1,214,722.90，2018-2022年收回投资所收到的现金占投资活动现金流入小计比率分别为33%、69%、79%、87%、93%，逐年上涨，并且2022年收回投资所收到的现金占投资活动现金流入小计比率高达93%。

从对内投资和对外投资数据分析中可以看出，海尔智家的投资决策方向与其以科技创新，助推企业实现数字化转型，轻资产转型，助力经济社会高质量发展、可持续发展的战略相吻合。    

（2）效益性分析

投资活动产生的现金流量质量的高低，决定着企业经济效益，将投资活动现金流量充分利用和投资到高效益的项目上，就能够提高企业的盈利能力，获取更高的投资收益。文章将海尔智家购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金、投资所支付的现金和投资活动产生的现金流量净额与企业的核心利润对比分析，判断其投资活动现金流量的效益性。核心利润为营业收入扣减营业成本、税金及附加 、销售费用、管理费用和财务费用。具体数据如表8所示。

表8 海尔智家投资现金流出和核心利润表

数据来源：海尔智家2018—2022年财务报表。

根据表8海尔智家投资现金流出和核心利润表可以看出，海尔智家2018年至2022年间投资力度不断加大，伴随着核心利润也逐年增长，但是核心利润的增长幅度较投资活动产生的现金流量的增长幅度低，同时海尔智家投资活动产生的现金流量净额近五年均为负值，表明投资活动现金流入小于投资活动现金流出，由此可以看出海尔智家投资活动的效益不高，还有增长的空间。

3.筹资活动产生的现金流量质量分析

筹资活动是企业为了获得资金而进行的活动，这些资金可以用于企业的日常经营、投资活动以及偿还债务等，筹资活动产生的现金流量主要包括筹资活动现金流入和筹资活动现金流出。筹资活动现金流入包括吸收投资、借款和发行债券等筹资活动收到的现金，为企业的经营和发展提供了资金支持；筹资活动现金流出则包括偿还债务、分配股利或偿付利息等筹资活动有关的现金流出，反映企业使用筹集资金进行债务偿还、支付股利等支出情况。通过关注筹资活动的现金流量，企业可以了解其筹资活动的效益和资金使用情况，从而更好地进行资金管理和决策。文章将从适应性和多样性两个角度进行筹资活动产生的现金流量质量状况分析。

（1）适应性分析

筹资活动的现金流量应与经营活动和投资活动现金流量保持适当的匹配，通过对比分析，来评估企业筹资活动的适应性和有效性，以及企业的筹资策略和资本结构是否合理，是否符合企业的经营需求和发展战略。海尔智家2018年至2022年经营活动、投资活动与筹资活动的现金流量净额数据如表9所示。  

表9 海尔智家经营活动、投资活动与筹资活动的现金流量净额分析表

数据来源：海尔智家2018-2022年财务报表。

从表9海尔智家经营活动、投资活动与筹资活动的现金流量净额分析表可以看出，经营活动产生的现金流量净额为正值，而投资活动产生的现金流量净额和筹资活动产生的现金流量净额在2018年至2022年间均为负值，说明筹资活动的现金流量不足以满足经营活动与投资活动的资金需求，海尔智家筹资活动的适应性较差。

（2）多样性分析

融资多样性可以帮助企业降低融资风险、提高融资效率、增强资本实力、优化治理结构并满足不同发展阶段的需求。因此，企业在制定融资策略时，应该考虑不同融资渠道的特点和优势，结合自身的发展需求和财务状况，选择合适的融资方式，实现融资多样性。海尔智家筹资方式的现金流量及占比情况如表10、表11所示。  

表10 海尔智家各种筹资方式的现金流量

单位：万元

数据来源：海尔智家2018—2022年财务报表。  

表11 海尔智家各种筹资方式的现金流量占比分析

数据来源：海尔智家2018—2022年财务报表计算得出。

根据表10和表11海尔智家2018年至2022年各种筹资方式的现金流量及占比分析可以看出，海尔智家的融资方式主要有吸收投资、借款和发行债券，2019年至2022年，海尔智家借款占筹资活动现金流入的比率都高于90%，均值达到96.93%。说明海尔智家融资渠道单一，筹集资金的多样性较差，并且筹集资金主要依赖借款，会加大企业的还款压力，增加企业的财务风险。

四、结论及建议

第一，根据海尔智家经营活动现金流量质量分析发现，企业主要存在的问题有两个：①经营活动产生的现金流量不足以偿付本期到期的债务和利息支出，经营活动产生的现金流量充足性不高；②经营现金成长比率变动幅度不大，海尔智家经营活动现金流量的成长性较差，经营活动现金流量的成长能力不强。企业应该根据企业自身的实际情况和市场环境进行调整和优化，企业可以通过扩大市场份额、提高产品质量和服务水平等方式，提高销售收入，或者通过提高生产效率、降低库存、控制人工和管理费用等方式，降低成本费用等方式增加现金流入。同时加强内部管理、优化业务流程、提高资金使用效率，减少资金占用和浪费，从而增加现金流。

第二，根据海尔智家投资活动现金流量质量分析发现，海尔智家存在的主要问题在于核心利润的增长幅度较投资活动产生的现金流量的增长幅度低，同时海尔智家投资活动产生的现金流量净额近五年均为负值，投资活动现金流入小于投资活动现金流出，投资活动的效益不高。企业应该在投资决策之前，通过开展市场研究、行业分析和财务评估等方式全面地了解投资项目，使企业做出更明智的决策。与此同时，企业可以通过分散投资、降低风险集中度，通过合理的资金配置，企业可以降低资金成本，提高投资回报率。

第三，根据海尔智家筹资活动现金流量质量分析发现，海尔智家筹资活动现金流量存在的问题有：①投资活动产生的现金流量净额和筹资活动产生的现金流量净额在近五年间均为负值，筹资活动的现金流量不足以满足经营活动与投资活动的资金需求，筹资活动的适应性较差。②海尔智家借款占筹资活动现金流入的比率较高，均值达到96.93%，说明融资渠道单一，筹集资金的多样性较差，并且筹集资金主要依赖借款，增加企业的财务风险。企业应该积极寻找和开发多种筹资渠道，降低对单一筹资渠道的依赖；同时建立与多家金融机构的合作关系，保证企业在在需要时快速获得资金支持；提高企业信用评级，帮助企业以更低的成本获得更多的资金支持；关注并充分利用政府提供的各种支持政策，助于降低企业的筹资成本，提高筹资效率。

现金流量质量是企业生存与发展的重要因素之一，尽管海尔智家在现金流量质量方面存在一些问题，但总体来看，其现金流量质量还是较好的。海尔智家通过加强内部管理、优化业务流程、提高资金使用效率等措施，不断增加现金流入并控制现金流出，降低资金成本和风险，从而保持了较好的现金流量状况，从而更好地支持企业的经营和发展。

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