郑浩 四川大学商学院 四川成都 610000
摘要：本文选取吉利汽车这家公司，以2017年度公司财务报告为主要信息来源，对该公司进行基本面分析。首先从汽车产业的行业状况入手，分析汽车行业的发展趋势；再结合吉利汽车自身的经营状况，具体从公司财务入手，基于公司的偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力等各项指标进行数据分析；然后综合公司价值等因素进行分析与评价，并得出最后的结论，对投资者、决策者、债权人具有参考价值。
关键词：吉利汽车；行业分析；财务分析；公司价值
一、行业分析
（一）我国汽车产业发展历程
我国自加入世贸组织以来，进出口规模不断扩大，推动国民经济快速发展，人民生活水平不断提高，从而也推动了汽车产业的快速发展。据统计，2005年中国汽车产销量为576万辆，2015年中国车市以超过2450万辆的销量，相对十年前翻了近5倍，年均增速为15.6%。中国产业信息研究网发布的数据显示，国内汽车保有量由2008年的0.65亿辆增长到2016年的1.94亿辆，其中私人汽车保有量1.66万辆，占总保有量的85%。私人汽车主导我国的汽车市场，并带动我国汽车市场快速发展，促使我国成为汽车生产大国和汽车消费大国。2016年我国汽车产业的产销量继续位居世界第一位。
我国的产业政策和人口数量，给汽车产业的发展提供了肥沃的土壤。在这几十年的发展进程中，我国也从汽车消费大国逐渐转变成为汽车制造大国。同时推进了汽车周边产业、技术的发展，促进汽车产业规模的形成。
（二）我国汽车产业的市场需求分析
我国的人口基数决定我国汽车产业的需求规模巨大。而且我国由于政策、地域等原因存在显著的地区间经济发展不平衡的问题，这也就意味着我国的汽车产业市场需求将逐步从沿海发达地区向西部欠发达地区不断推进。当前我国欠发达地区的人均汽车保有量仍然较低，但随着经济的发展以及人均GDP的快速增长，汽车的需求将不断扩大，这些地区将进入汽车快速发展时期。
同时，我国汽车出口规模在不断扩大，主要出口非洲、东南亚等国家，汽车出口数量每年都在大幅提升。2017年1-8月我国的出口汽车64.8万辆，累计同比增长29%。再加上我国这些年来国际地位提升，“一带一路”建设的加速推进，对外出口规模也势必随之不断扩大，这也将为我国汽车产业的发展提供良好的条件。
（三）新能源汽车发展态势
工业发展带来的温室效应、雾霾等环境污染问题已经严重影响人们的生活质量。过去几十年来，传统汽车的广泛普及加剧了环境污染，城市大气中的80%的碳氧化合物、10%的粉尘来自于汽车尾气。如何在发展经济和保持人民生活水平的同时减少污染，成为摆在全世界人民面前的共同话题。
因此，新能源汽车成为历史发展的必然产物。
国家战略需要：新能源汽车制造业在2012年被列入国家七大战略新兴产业之一。国家先后出台了一系列政策，重点支持新能源汽车的发展，确定了以纯电力驱动作为我国新能源汽车产业发展和汽车工业转型的主要方向，新能源汽车产业当前和今后一个时期的重点工作是推进插电式混合动力汽车和纯电动汽车的产业化发展。
经济发展需要：近十年，世界各主要产油国有计划地减少石油的开采与输出，导致石油价格翻了2倍之多。随着石油存储量的日益减少，未来的石油价格注定会被推高。因此发展能够替代石油为原料的新能源汽车，节约出行成本和生活成本，是社会经济发展的必然趋势。
节能减排需要：传统燃油汽车的尾气排放已经严重破环了生活环境和生态平衡，也使各国为了解决环境问题，签订了《巴黎协定》。寻求“绿色能源”成为各协定国的目标，新能源汽车的兴起也是人类可持续发展的需要。发展新能源汽车，将会优化我国的能源结构，有利于经济的又好又快发展。
（四）我国新能源汽车发展现状
近年来，在国家政策的支持下，我国新能源汽车的发展取得了巨大的突破，部分城市已经大量铺设电动汽车充电桩、加气站，逐步形成新能源汽车基础设施网络。大量城市也在规划新能源汽车基础设施的建设。
根据工信部统计数据，我国电动汽车销量从2012年1.28万辆到2015年33.1万辆，呈现“爆发式”增长。截至2016年底，我国电动汽车累计推广量已经超过100万辆，占全球电动汽车推广量的50%以上。2015年，中国电动汽车保有量超过美国，成为全球最大的电动汽车市场。虽然在我国现有的汽车市场中，电动汽车等新能源汽车所占的市场比例很小，但是鉴于国家政策的支持，电动汽车的技术得发展，环境保护意识的提高等因素的影响，我国电动汽车的发展前景一片光明。
二、财务报表分析
依据吉利汽车控股有限公司提供的2017年度财务报表数据，对企业财务报表进行了相关会计分析和比率指标分析，并进行企业综合绩效评价分析。
（一）资产负债表分析
2015-2017年，吉利汽车的资产大幅增加，2016年总资产增长达253亿元，2017年总资产增长174亿元，其资产增长率分别达到59.9%、25.7%。主要是因为吉利汽车公司的主导产品新帝豪和吉利博越在近阶段销售增长迅速，由此导致了公司的货币资金、应收票据、应收账款等项目增加。从具体来看：
公司的流动资产占总资产的比例较大。2015年吉利汽车公司流动资产占资产总额的比例为60.1%，2016年比例达到69.9%，数额为47249001000元，比上年增加220亿元；2017年流动资产达530亿元，占资产总额比例达到62.4%，流动资产占比均较高。
货币资金在2016年大幅上升，有利于增强企业的短期偿债能力以及满足资产流动性需求；在2017年货币资金基本维持在140亿的水平。
应收账款和票据在逐年增加且上升且幅度较大，应收账款占比过高会影响企业的盈利能力和企业的资产质量，应调查公司是否采取宽松的信用政策等系列手段以提高销售业绩。此外，还应考虑其他客观因素，加以综合考虑。
近三年公司存货的数量大幅增加，从而导致存货周转率下降，影响企业的盈利能力。并且存货大幅增加会导致大量的资金占用，影响企业的营运能力。应结合公司近期的政策规划，分析存货增加的原因，并予以关注。
（二）利润表结构分析
根据东方财富网数据分析，2015—2017年吉利汽车实现营业收入净利润双增，且增幅较大。2016年营业收入增长78%，净利润增长127%；2017年营业收入增长73%，净利润增长108%；企业处于高速发展状态，利润表表现良好。
公司财务费用多年来都为负数，表明公司的货币资金储备充足，暂时不会出现资金链断裂等问题。
（三）财务效率数据分析
（1）每股指标分析
东方财富网数据显示，吉利汽车在近三年每股收益不断提高，从2015年的0.26%增长到2017年的1.19%；同时，每股净资产、每股经营现金净流量均逐年上升，反映该公司的资本运营能力好，资本获取收益能力强，对企业投资人、债权人的保证程度较好。
（2）盈利能力分析
近三年吉利汽车的销售毛利率稳定在18%—19%，反映公司销售较为稳定；总资产净利率在近三年有较为大幅的上升，从2015年的5.68%增长到2017年的13.94%，反映公司近期盈利能力表现较好。
（3）收益质量分析
吉利汽车的营业利润/利润总额比例较为稳定，在95%-100%之间，说明公司总体的成本控制较好，没有大的收入成本政策变化。 税项/利润总额比例逐年下降，反映出公司税控方面做的较好，也与国家近期对电动汽车等环保型汽车的优惠政策有关。
（4）资本结构分析
吉利公司的资产负债率在近三年保持在60%左右，控制较为良好，又因为背后有国家政策支持，因此在这方面对公司运营的影响较小。权益乘数、产权比率都在2016年大幅上升后，在2017年有所回落。其他各项资本结构都处于较为稳定且良好水平。
（5）偿债能力分析
公司流动比率、速动比率虽然逐年在下降，但是下降幅度较小，总体维持在一个较好的水平；一般认为流动比率应该在2：1以上，速动比率应在1：1以上。公司的货币资金/流动负债水平常年处在一个较高水平，说明公司持有较多资金，没有充分利用公司现有的货币资金，因此吉利汽车公司应该适当扩大投资，提高资本收益率。公司营业利润/负债合计比率在上升，说明公司总体经营状况较好。
（6）成长能力分析
公司三年总资产同比增长率分别为25.74%、59.8%和13.44%，公司处于较快发展状态；公司每股净资产同比增长率逐年上升，从2015年的12.93%到2016年的24.06%再到2017年的39.67%，反映出公司的成长能力较为良好；同时，从股东权益合计同比增长率也可以得出同样的结论。
（7）同行数据比较分析
东方财富网数据显示，吉利汽车总市值在汽车行业排名第一，净利润指标排名第3，其余指标如股东权益、总营业收入、市净率等在行业中均处于较好水平；但是考虑到近期吉利汽车股价上涨幅度较大，因此其市盈率较低也是在所难免，因此不影响公司总体数据的表现。
三、综合分析—杜邦分析
图1 2017年吉利汽车杜邦财务综合分析指标体系图
由图1可以看出公司在盈利能力、营运能力和偿债能力方面的情况和相互关系，吉利汽车公司在2017年各环节的财务状况、经营状况和经营成果是有成绩的。公司的各项指标对比行业标准值均处于良好水平，领先于行业平均水平。
四、分析评价结论
本文先从汽车产业的分析入手，发现我国汽车产业需求量基数大且在未来增幅可观，而且借助经济增长的红利，产业未来前景良好。
针对吉利汽车这家公司，对其进行财务指标分析，从每股指标、盈利能力、资本结构、偿债能力、成长能力等方面进行分析，结合企业的资产负债表数据，再横向与同行业数据进行对比，最后得出吉利汽车公司基本面处于优秀水平、公司价值较高的结论。
但是对于投资者入手时机，考虑到现在吉利汽车股价处于较高水平，可以观望等待股价下降一定幅度后再入手。
参考文献
[1]中国汽车工业协会，中国新能源汽车产销量连续两年居世界第一，[
[2]中国产业信息研究网,《2017-2022年中国汽车保险行业发展前景预测与投资战略规划研究报告》,[2018-4]
[3]东方财富网，吉利汽车(00175) - 港股F10资料，[2018-5],
http://hkf10.eastmoney.com/html_HKStock/index.html?securitycode=00175&name=assetDebtTable
