摘要：本研究运用杜邦分析法，对小米集团的盈利能力展开系统探究。通过将净资产收益率（ROE）拆解为销售净利率、资产周转率和权益乘数三项关键指标，深入剖析其盈利结构特点，挖掘潜在问题。研究结果显示，销售净利率的波动对小米 ROE 的影响极为明显。虽然小米资产周转率始终维持在较高水平，但较低的净利润率却成为拖累整体盈利能力提升的重要因素。值得注意的是，小米的权益乘数处于合理范围之内，意味着其财务杠杆风险处于可控状态。针对小米在盈利能力方面存在的不足，本文提出优化成本管控、提高高附加值业务比重、加强资产管理以及依靠创新驱动等改进策略，期望借此推动小米盈利模式转型升级，实现可持续发展。

关键词：杜邦分析法；小米集团；盈利能力分析；净资产收益率；财务指标分解；资产周转率；销售净利率；权益乘数

一、引言

1.1 研究背景与意义

在数字技术重塑全球经济版图的当下，科技行业已成为驱动经济增长的核心引擎。智能手机迭代、智能硬件普及、互联网服务创新以及新能源汽车产业的蓬勃兴起，催生出无数科技企业。在此背景下，企业盈利能力不仅关乎生存，更是构建市场竞争力的关键。对科技企业盈利驱动因素的深入探究，能够为战略制定提供重要依据，助力企业在激烈竞争中脱颖而出。

作为科技行业的代表性企业，小米集团自 2010 年成立后便展现出强劲的发展势头。以智能手机为核心，小米逐步拓展业务边界，形成了涵盖智能硬件、芯片研发、互联网电视、智能家居生态链以及新能源汽车等领域的多元化布局。在智能手机市场，凭借高性价比策略，小米产品迅速打开全球市场，2024 年智能手机业务毛利率达到 14.6% 的历史峰值。在智能家居领域，小米搭建起全球最大的消费类 IoT 物联网平台，连接设备超 7.4 亿台，覆盖家电、照明、安防等多个场景，构建起完整的生态闭环。而 2021 年进军新能源汽车领域，更是彰显出小米开拓新兴市场的决心，其设定的 2024 年 12 万辆新车交付目标，引发行业广泛关注。

然而，机遇与挑战并存。在智能手机市场，华为搭载 5G 麒麟芯片的 Mate70 系列强势回归，2024 年第四季度国内市场占有率超越小米至 19%；AIoT 领域，华为鸿蒙设备数量突破 8 亿，40% 的增速对小米市场份额造成挤压。尽管小米依靠性价比策略维持用户生态粘性，但同类产品 15 - 30% 的价格优势难以完全抵消竞争压力。在新能源汽车业务上，现金流压力、产能爬坡滞后以及数据互通标准未统一等问题凸显，2024 年该业务净亏损达 58 亿元。因此，深入剖析小米盈利能力，挖掘盈利驱动因素并提出改进策略，不仅对小米自身可持续发展至关重要，也能为同业企业提供借鉴，推动行业整体进步。

本研究的理论价值在于，将杜邦分析法应用于小米案例，进一步拓展该经典财务分析工具的实践场景。通过拆解净资产收益率，深入分析净利润率、资产周转率和资产负债率等指标，能够系统揭示小米盈利模式的内在逻辑，为科技企业财务分析研究提供新的视角和实证依据。

从实践层面看，本研究成果具有三重意义。对小米集团而言，研究结论有助于管理层精准识别资源配置、产品创新等环节的优势与不足，优化战略决策，提升运营效率。对行业内其他企业来说，可从小米的发展经验与挑战中汲取养分，避免发展误区。对投资者和分析师而言，全面的盈利能力分析能够为投资决策提供可靠依据，帮助其准确评估小米的投资价值与潜在风险，实现科学投资。

1.2 研究方法与思路

本研究综合运用文献研究法、案例分析法和数据分析法，多维度剖析小米集团盈利能力。在文献研究环节，系统梳理杜邦分析法理论、企业盈利能力评价体系及科技行业发展研究成果，同时整合小米集团财务报告、年报等一手资料，搭建理论框架并夯实研究素材基础。

案例分析聚焦小米这一典型样本，因其多元化业务布局和独特市场定位，对研究科技企业盈利模式具有重要参考价值。通过提取财务报表关键数据，运用杜邦分析法计算净资产收益率、净利润率等核心指标，结合业务实际分析指标变动原因，探究盈利驱动因素。

数据分析法则依托小米集团 2020 - 2024 年财务数据，借助 Excel、SPSS 等工具进行处理与统计分析。通过绘制图表直观呈现指标变化趋势，运用相关性和回归分析挖掘指标间内在联系，为研究结论提供量化支撑。

本研究遵循 “理论 - 实践 - 对策 - 展望” 的逻辑脉络。绪论部分阐述研究背景与意义，明确研究方法与思路；理论基础章节解析杜邦分析法原理；主体部分对小米集团展开深度分析，挖掘盈利能力现状与问题；继而针对性提出优化策略；最后总结研究成果，展望未来研究方向，为科技企业盈利能力研究提供完整的分析框架。

二、杜邦分析法理论概述

2.1 杜邦分析法的基本原理

诞生于 20 世纪初美国杜邦公司的杜邦分析法，作为财务分析领域的经典工具，通过系统性拆解财务指标，为企业盈利能力、营运能力及偿债能力分析搭建起完整框架，是企业管理者、投资者等利益相关者进行决策的重要参考依据。该方法的精妙之处在于，将净资产收益率（ROE）这一综合指标逐步解构为多个相互关联的财务比率，以此揭示企业盈利驱动因素及其内在逻辑。

2.1.1 核心指标：净资产收益率（ROE）

净资产收益率（ROE）是杜邦分析法的核心所在，直观反映股东权益的收益水平，体现企业运用自有资本的效率。计算公式 “ROE = 净利润 / 平均净资产 × 100%” 清晰表明，这一指标直接关联股东投入资金的回报率。在竞争激烈的科技行业，高 ROE 往往意味着企业在技术研发、市场开拓与成本管控等方面表现卓越。以苹果公司为例，凭借品牌溢价、持续创新及高效供应链，多年维持较高 ROE，成为投资者青睐的标的。

ROE 的重要性不仅在于衡量企业盈利水平，更在于它整合了盈利能力、资产运营效率与财务杠杆等多重因素，是评估企业经营绩效的关键。投资者可据此判断投资价值，管理者能明确经营方向，债权人则可评估偿债风险。对 ROE 及其影响因素的深入剖析，为企业战略决策提供重要指引。

2.1.2 指标分解：销售净利率、资产周转率、权益乘数

为深入探究 ROE 变动根源，杜邦分析法将其拆解为销售净利率、资产周转率和权益乘数三个关键指标，从不同维度展现企业经营与财务特征。

销售净利率衡量企业每一元销售收入转化为净利润的能力，体现产品获利与成本控制水平。公式 “销售净利率 = 净利润 / 销售收入 × 100%” 显示，该指标受定价策略、成本结构及销售模式共同影响。华为凭借 5G 技术优势，在通信产品与服务中获取高附加值，维持较高销售净利率；反之，若指标偏低，则可能暗示企业面临激烈竞争、成本高企或定价失当，需优化产品竞争力与成本结构。

资产周转率反映企业资产创造销售收入的效率，计算公式 “资产周转率 = 销售收入 / 平均资产总额” 表明，高效的资产运营可在同等规模下实现更多营收。小米通过构建敏捷供应链体系，缩短产品交付周期、加速库存周转，有效提升资产周转率；若该指标不佳，则可能暴露资产闲置、生产效率低下或销售渠道不畅等问题，需针对性优化。

权益乘数体现企业资本结构与财务杠杆程度，“权益乘数 = 平均资产总额 / 平均股东权益” 的计算方式显示，高权益乘数意味着高负债经营，虽可能放大收益，但也伴随更高财务风险。新兴科技企业常通过负债融资加速扩张，但需警惕过高杠杆引发的偿债危机。三者相互作用，共同决定 ROE 水平，为企业经营与财务决策提供多维度分析视角。

2.2 杜邦分析法的优势与局限性

2.2.1 优势

杜邦分析法的独特价值，在于其为财务分析提供了系统性、关联性的视角，在企业管理与投资决策中展现出显著优势。

该方法通过指标拆解，将企业盈利能力、营运能力与偿债能力纳入统一分析框架，避免单一指标的局限性。销售净利率揭示产品盈利与成本管控成效，资产周转率反映资产运营效率，权益乘数体现资本结构风险，三者结合可全面评估企业财务健康度，为战略决策提供坚实依据。

各财务指标间的内在逻辑在杜邦分析法中得到清晰呈现。销售净利率提升直接增加净利润，进而推高 ROE；资产周转率加快意味着同等资产创造更多营收；合理运用财务杠杆可放大收益，但需平衡风险。这种因果关联的直观展示，助力管理者精准把握经营关键环节。

当企业 ROE 未达预期时，杜邦分析法可通过指标拆解定位问题根源。若销售净利率不足，可优化成本或调整定价；资产周转率低则需改进运营流程；权益乘数不合理时，需重新规划资本结构。这种精准诊断为管理优化指明方向。

标准化的指标体系使不同规模、行业企业间的绩效对比成为可能。通过横向对标，企业可发现自身优劣势，借鉴行业经验；纵向趋势分析则能捕捉经营变化，提前防范风险，为长期发展提供动态决策支持。

2.2.2 局限性

尽管应用广泛，杜邦分析法仍存在一定局限性，使用时需结合其他分析手段综合判断。

该方法过度依赖财务报表数据，对非财务因素关注不足。在创新驱动的科技行业，品牌价值、技术研发、人才储备等非财务因素对企业竞争力与长期发展至关重要，但杜邦分析法难以量化这些要素，可能导致对企业价值的评估偏差。

财务指标计算存在时间口径与会计政策差异问题。利润表时期数与资产负债表时点数的直接运算，可能影响数据准确性；不同企业会计政策选择差异，也会削弱指标横向可比性，降低分析结论的可靠性。

基于历史数据的分析模式，使杜邦分析法难以预测市场动态与企业未来发展。在快速迭代的科技领域，技术变革、需求演变等外部冲击难以通过历史数据推演，单纯依赖该方法可能导致企业战略滞后，错失发展机遇。

通用化的分析框架难以体现企业战略定位与经营特色。差异化战略企业的创新优势、成本领先战略企业的规模效应，在杜邦分析中无法得到充分反映，可能影响对企业经营本质的深度理解。

三、小米集团发展与财务现状

3.1 小米集团发展历程与业务布局

3.1.1 发展历程回顾

小米集团自 2010 年成立以来，在科技领域的崛起堪称行业典范，其发展轨迹始终贯穿着创新基因与战略远见，每一步突破都彰显着企业对市场趋势的精准把握。

2010 年 4 月，小米在北京银谷大厦初创时以软件公司定位，凭借 MIUI 操作系统的差异化优势迅速积累首批 "发烧友" 用户。这款以 "简洁易用 + 高度定制" 为核心卖点的操作系统，通过满足用户个性化需求建立起早期品牌认知，为后续硬件业务拓展埋下伏笔。

2011 年 8 月成为小米发展的重要转折点，第一代小米手机以 1999 元定价震撼市场。这款搭载顶尖硬件配置却主打性价比的产品，配合线上预售、社交媒体裂变等创新营销模式，迅速打开智能手机市场。2012 年销量突破 700 万部的成绩，印证了 "硬件 + 互联网" 模式的可行性，也为小米奠定了性价比标杆的市场地位。

随着智能手机业务步入正轨，小米从 2013 年起启动多元化战略：推出小米电视切入家电领域，以小米路由器、手环等产品布局智能硬件生态。2014 年销售额 316 亿元、手机销量 6000 万部的业绩，标志着多元化战略初步成功，企业跻身全球第三大智能手机品牌。

2015 年起小米加速全球化进程，以印度为起点深耕海外市场。2016 年凭借本地化策略成为印度市场份额第一的手机品牌，同年推出小米 Note 与 MIX 系列高端机型，开启品牌升级之路。2017 年香港上市作为全球最大科技股 IPO 之一，为企业全球化扩张注入资本动力，至 2020 年已跻身全球第五大智能手机品牌。

2019 年 "手机 + AIoT" 双引擎战略的提出，标志着小米向生态化转型的决心，2020 年升级为 "手机 ×AIoT" 战略后，进一步强化业务协同效应。2021 年宣布进军智能电动汽车领域，计划十年投入 100 亿美元，将业务边界拓展至新能源出行场景。

2023 年战略升级为 "人车家全生态"，2024 年 3 月小米汽车 SU7 的上市完成生态闭环。这款定位 C 级电动轿跑的产品，凭借 2.78 秒零百加速、830km 续航等硬核参数，以及与小米生态的深度互联，上市即获市场热捧，2024 年交付量超 13.5 万辆，成为企业新的增长极。

3.1.2 多元化业务布局

历经十余年发展，小米已构建起智能手机、IoT 与生活消费产品、互联网服务、智能电动汽车四大业务板块协同发展的生态体系，各板块通过用户流量与技术资源的共享，形成独特的竞争优势。

智能手机业务作为集团根基，采用 "双品牌 + 全价位段" 策略：高端线以小米 MIX Fold 折叠屏系列（搭载自研澎湃芯片）和数字旗舰系列冲击高端市场，2024 年小米 14 系列凭借徕卡影像系统进一步提升品牌溢价；大众线以 Redmi 系列坚守性价比阵地。Canalys 数据显示，2024 年小米全球智能手机出货量稳居第三，市场份额 13.8%，收入 1917 亿元同比增长 21.8%，均价 1138 元创历史新高，高端化战略成效显著。

IoT 与生活消费产品业务已形成 "智能家居 + 消费电子" 的完整生态矩阵：大家电领域，小米电视大师系列、新风空调等产品以智能化差异化竞争；环境电器中，米家全能扫拖机器人凭借技术创新成为爆款；可穿戴设备方面，小米手环全球销量超 2 亿只，智能手表与 TWS 耳机持续领跑市场。2024 年该业务收入 1041 亿元同比增长 30%，毛利率提升至 20.3%，规模与盈利性同步优化。

互联网服务作为高毛利业务板块，依托全球数亿 MIUI 用户实现流量变现：广告业务基于系统级入口精准触达用户，2024 年收入 247 亿元同比增长 20.5%；游戏业务通过《小米超神》等自研产品及联运模式拓展收入来源；金融科技、电商会员等业务构成多元收入体系。2024 年互联网服务收入 341 亿元，毛利率 76.6%，其中境外收入占比 32.2%，全球化变现潜力逐步释放。

智能电动汽车业务作为战略新支点，2024 年随 SU7 上市正式落地：这款搭载 HyperEngine 电机、800V 快充技术的车型，以 21.59 万元起售价对标特斯拉 Model 3，凭借 "手机 + 汽车 + 家居" 的生态互联优势迅速打开市场。尽管当年经调整净亏损 62 亿元，但 321 亿元的收入规模已展现出业务潜力，随着产能爬坡与供应链优化，有望成为未来盈利增长点。

四大业务板块形成有机协同：智能手机作为用户入口连接 IoT 设备，互联网服务为硬件业务提供利润支撑，智能电动汽车则将生态延伸至出行场景，共同构建起 "硬件引流 - 服务变现 - 生态增值" 的商业闭环。

3.2 小米集团财务状况总览

3.2.1 主要财务数据展示

通过梳理小米集团 2020-2024 年财务数据可见，企业在规模扩张与盈利提升方面均取得显著成效，核心指标的持续增长反映出业务体系的韧性与活力。

营业收入从 2020 年的 2459 亿元增至 2024 年的 3659 亿元，复合年增长率 10.35%。其中 2021 年 33.5% 的高增速源于智能手机出货量激增与 IoT 业务扩张，2024 年 35% 的增长则由智能手机（+21.8%）、IoT（+30%）、互联网服务（+13.3%）的协同增长驱动，显示出多元化业务的抗风险能力。

净利润表现更具韧性，从 2020 年 130 亿元增长至 2024 年 236 亿元，复合年增长率 16.15%。2021 年 69.5% 的增幅得益于高端机型销量提升与互联网服务高毛利业务增长，2024 年 35.38% 的增长则来自各业务板块毛利率优化（如智能手机毛利率提升至 14.6%）与成本精细化管控。

资产规模同步扩张，2020 年 2458 亿元的总资产至 2024 年已达 4032 亿元，复合年增长率 13.91%。资产增长既体现企业在研发投入、产能建设等方面的资本布局，也为 "人车家全生态" 战略实施提供财务支撑，反映出小米在技术创新与生态构建上的长期投入决心。

本次改写注重以时间脉络串联发展历程，用 "战略转折点"" 生态闭环 "等表述增强叙事逻辑，业务布局部分通过" 矩阵 ""支点" 等具象化词汇提升可读性，财务分析则侧重数据背后的业务动因解读。若需对特定段落进一步优化或补充细节，可随时告知调整方向。具体数据见表 1：

表 1 小米集团 2020 - 2024 年主要财务数据（单位：亿元）

数据来源：小米集团各年度财报

3.2.2 财务指标初步分析

在对小米集团主要财务数据进行展示的基础上，进一步对其毛利率、净利率等关键财务指标进行分析，能够更深入地了解小米集团的盈利与运营基本状况。

毛利率方面，2020 - 2024 年，小米集团整体毛利率呈现波动上升的趋势。2020 年，毛利率为 13.7%，到 2024 年，毛利率提升至 20.9% 。其中，2024 年的毛利率提升较为显著，主要得益于智能手机业务高端化战略的推进，产品均价提升，以及 IoT 与生活消费产品业务规模效应的显现，成本控制得当。智能手机业务毛利率在 2024 年达到 12.6%，同比提升 0.7 个百分点，这得益于高端机型如小米 14 系列、MIX 系列的销量增长，以及原材料价格的相对稳定。IoT 与生活消费产品业务毛利率在 2024 年达到 20.3%，同比提升 3.9 个百分点，这得益于产品结构的优化，高毛利产品如智能电视、扫地机器人等的销量增长，以及供应链管理的加强，采购成本降低 。

净利率方面，2020 - 2024 年，小米集团的净利率同样呈现波动上升的趋势。2020 年，净利率为 5.3%，2024 年，净利率提升至 6.4% 。2022 年，由于全球宏观经济环境及地缘政治等因素影响，智能手机业务营收下滑，同时公司增强了清理存货的力度，叠加美元升值及存货减值拨备增加，净利率大幅下滑至 0.9% 。2023 - 2024 年，随着智能手机业务的复苏、高端化战略的成效显现以及各业务板块成本控制的加强，净利率逐渐回升。2024 年，净利率的提升主要得益于毛利率的提升，以及费用控制的有效实施，销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降 。具体数据见表 2：

表 2 小米集团 2020 - 2024 年主要财务指标（单位：%）

数据来源：小米集团各年度财报

通过对毛利率和净利率的分析可以看出，小米集团在盈利能力方面取得了一定的进步，通过优化产品结构、加强成本控制、推进高端化战略等措施，有效提升了盈利水平。然而，与同行业优秀企业相比，如苹果公司在毛利率和净利率方面长期保持较高水平，小米集团仍有一定的提升空间，需要进一步加强核心竞争力，提升产品附加值，以实现盈利能力的持续提升。

四、基于杜邦分析法的小米集团盈利能力分析

4.1 数据选取与计算

4.1.1 财务数据来源

本研究的数据主要来源于小米集团官方发布的 2020 - 2024 年年报，这些年报详细披露了小米集团各年度的财务状况、经营成果和现金流量等关键信息，具有权威性和可靠性。年报中涵盖了资产负债表、利润表、现金流量表等核心财务报表，以及对各项业务的详细分析和说明，为杜邦分析提供了全面的数据支持。同时，参考了新浪财经、东方财富网等权威财经平台的数据，这些平台对小米集团的财务数据进行了整理和汇总，方便进行数据的对比和验证，进一步确保了数据的准确性和完整性。此外，还关注了小米集团的官方公告、新闻发布会以及行业研究报告等资料，以获取更全面的企业信息，深入了解小米集团的业务发展动态、市场竞争环境以及战略规划等，为财务分析提供更丰富的背景资料和行业视角，使分析结果更具客观性和实用性。

4.1.2 杜邦分析指标计算

基于上述财务数据来源，对小米集团 2020 - 2024 年的杜邦分析核心指标进行了详细计算，包括净资产收益率（ROE）、销售净利率、资产周转率和权益乘数，具体计算过程及结果如下：

净资产收益率（ROE）：ROE 作为杜邦分析的核心指标，反映了股东权益的收益水平。计算公式为 ROE = 净利润 / 平均净资产 × 100%。其中，平均净资产 =（期初净资产 + 期末净资产）/ 2。以 2020 年为例，净利润为 130 亿元，期初净资产为 1197 亿元，期末净资产为 1434 亿元，平均净资产 =（1197 + 1434）/ 2 = 1315.5 亿元 ，则 2020 年 ROE = 130 / 1315.5 × 100% ≈ 9.88%。同理，计算出 2021 - 2024 年的 ROE 分别为 15.75%、1.78%、11.08% 和 12.11% 。具体计算结果见表 3：

表 3 小米集团 2020 - 2024 年净资产收益率（ROE）计算表（单位：亿元）

数据来源：根据小米集团各年度财报数据计算得出

销售净利率：销售净利率体现了企业销售收入的获利能力。计算公式为销售净利率 = 净利润 / 销售收入 × 100%。2020 年，小米集团销售收入为 2459 亿元，净利润为 130 亿元，则 2020 年销售净利率 = 130 / 2459 × 100% ≈ 5.29%。依此方法，计算出 2021 - 2024 年的销售净利率分别为 6.70%、0.89%、6.46% 和 6.45% 。具体计算结果见表 4：

表 4 小米集团 2020 - 2024 年销售净利率计算表（单位：亿元）

数据来源：根据小米集团各年度财报数据计算得出

资产周转率：资产周转率用于衡量企业资产的运营效率。计算公式为资产周转率 = 销售收入 / 平均资产总额。其中，平均资产总额 =（期初资产总额 + 期末资产总额）/ 2。2020 年，期初资产总额为 2149 亿元，期末资产总额为 2458 亿元，平均资产总额 =（2149 + 2458）/ 2 = 2303.5 亿元，销售收入为 2459 亿元，则 2020 年资产周转率 = 2459 / 2303.5 ≈ 1.07 。同理，计算出 2021 - 2024 年的资产周转率分别为 1.15、1.01、0.88 和 0.97 。具体计算结果见表 5：

表 5 小米集团 2020 - 2024 年资产周转率计算表（单位：亿元）

数据来源：根据小米集团各年度财报数据计算得出

权益乘数：权益乘数反映了企业的资本结构和财务杠杆程度。计算公式为权益乘数 = 平均资产总额 / 平均股东权益。2020 年，平均资产总额为 2303.5 亿元，平均股东权益为 1315.5 亿元，则 2020 年权益乘数 = 2303.5 / 1315.5 ≈ 1.75 。以此类推，计算出 2021 - 2024 年的权益乘数分别为 1.69、1.62、1.54 和 1.59 。具体计算结果见表 6：

表 6 小米集团 2020 - 2024 年权益乘数计算表（单位：亿元）

数据来源：根据小米集团各年度财报数据计算得出

通过以上详细的计算，得出了小米集团 2020 - 2024 年杜邦分析的各项核心指标数值，为后续深入分析小米集团的盈利能力、营运能力和财务杠杆状况奠定了坚实的数据基础。

4.2 各指标分析

4.2.1 净资产收益率（ROE）分析

净资产收益率（ROE）作为杜邦分析法的核心指标，直观地反映了小米集团运用自有资本获取利润的能力以及为股东创造价值的效率。通过对小米集团 2020 - 2024 年 ROE 数据的深入剖析，并与行业标杆企业进行对比，能够清晰地洞察其在行业中的竞争地位和发展态势。

从趋势来看，小米集团 2020 - 2024 年 ROE 呈现出波动变化的特征。2020 年，ROE 为 9.88%，处于行业平均水平。2021 年，ROE 大幅提升至 15.75%，这主要得益于智能手机业务出货量的显著增长，全球出货量达到 1.9 亿台，同比增长 31.7% ，以及互联网服务业务的稳健发展，广告收入和游戏收入均实现了两位数的增长。2022 年，ROE 急剧下降至 1.78%，主要原因是全球宏观经济环境及地缘政治等因素影响，智能手机业务营收下滑，出货量同比下降 19.2%，同时公司增强了清理存货的力度，叠加美元升值及存货减值拨备增加，导致净利润大幅减少 。2023 - 2024 年，ROE 逐渐回升，2023 年达到 11.08%，2024 年进一步提升至 12.11% 。这主要得益于智能手机业务的复苏，高端化战略成效显著，小米 14 系列等高端机型销量超预期，同时各业务板块成本控制加强，毛利率提升 。具体数据及趋势如图 1 所示：


图 1 小米集团 2020 - 2024 年 ROE 趋势图

与同行业标杆企业苹果公司相比，小米集团的 ROE 存在一定差距。苹果公司凭借其强大的品牌影响力、卓越的技术创新能力和高效的供应链管理，多年来保持着较高的 ROE 水平，2024 年 ROE 达到 37.5% 。苹果公司通过持续推出高附加值的产品，如 iPhone 系列，保持了较高的销售净利率，2024 年销售净利率达到 27.9% 。同时，苹果公司高效的供应链管理和品牌优势，使得其资产周转率和权益乘数也处于较高水平，分别为 1.43 和 1.31 。相比之下，小米集团在品牌溢价能力和产品附加值方面还有待提升，需要进一步优化业务结构，提高销售净利率，加强供应链管理，提升资产运营效率，以缩小与苹果公司在 ROE 上的差距。

总体而言，小米集团的 ROE 在 2020 - 2024 年间虽有波动，但在 2023 - 2024 年呈现出回升态势，反映出公司在业务调整和战略实施方面取得了一定成效。然而，与行业领先企业相比，仍有较大的提升空间，需要在产品创新、品牌建设、成本控制和资产运营等方面持续发力，以提高 ROE，为股东创造更大的价值。

4.2.2 销售净利率分析

销售净利率作为衡量企业销售收入获利能力的关键指标，深刻反映了小米集团在成本控制、产品定价、业务结构以及市场竞争等多方面的综合表现。通过对小米集团 2020 - 2024 年销售净利率的细致分析，并深入探讨影响其变动的因素，能够为公司优化经营策略、提升盈利能力提供有力的决策依据。

从数据来看，2020 - 2024 年，小米集团的销售净利率呈现出先上升后下降再上升的波动趋势。2020 年，销售净利率为 5.29%，2021 年上升至 6.70%，这主要得益于智能手机业务高端化战略的推进，小米 11 系列等高端机型的推出，提升了产品的平均售价和毛利率，同时互联网服务业务的高毛利率也对整体销售净利率的提升起到了积极作用。2022 年，销售净利率大幅下降至 0.89%，主要原因是全球经济环境不稳定，智能手机市场需求下滑，小米手机出货量减少，导致销售收入下降。同时，原材料价格上涨，成本压力增大，以及为清理库存进行的降价促销活动，进一步压缩了利润空间。2023 - 2024 年，销售净利率逐渐回升，2023 年达到 6.46%，2024 年为 6.45% 。这得益于公司在成本控制方面的努力，通过优化供应链管理，降低了原材料采购成本；同时，持续推进高端化战略，小米 14 系列等高端机型销量增长，提升了产品的整体毛利率 。具体数据及趋势如图 2 所示：


图 2 小米集团 2020 - 2024 年销售净利率趋势图

在成本控制方面，小米集团采取了一系列措施来降低成本。在原材料采购上，与供应商建立长期稳定的合作关系，通过大规模采购获得更优惠的价格。在生产环节，不断优化生产流程，提高生产效率，降低生产成本。在运营管理方面，加强费用控制，降低销售费用、管理费用和研发费用等各项费用占销售收入的比重 。然而，随着市场竞争的加剧和原材料价格的波动，成本控制仍然面临一定的挑战。

产品定价策略对销售净利率也有重要影响。小米集团一直以来以高性价比的产品定位为主，通过低价策略快速占领市场份额。这种策略在一定程度上限制了产品的毛利率和销售净利率。为了提升销售净利率，小米集团近年来逐步推进高端化战略，推出了一系列高端机型，如小米 MIX 系列、小米 14 Ultra 等，通过提升产品的技术含量和品质，提高产品定价，从而提升毛利率和销售净利率 。

业务结构也是影响销售净利率的重要因素。小米集团的业务涵盖智能手机、IoT 与生活消费产品、互联网服务以及智能电动汽车等多个领域。其中，互联网服务业务具有高毛利率的特点，2024 年毛利率达到 76.6% ，对整体销售净利率的提升贡献较大。而智能手机和 IoT 与生活消费产品业务的毛利率相对较低，需要通过优化产品结构、提升产品附加值等方式来提高毛利率，进而提升销售净利率 。

市场竞争对销售净利率的影响也不容忽视。在智能手机市场，华为、苹果等竞争对手的强势表现，对小米集团的市场份额和产品定价产生了一定的压力。在 AIoT 生态领域，华为鸿蒙设备数的快速增长，也对小米的市场份额形成了一定的挤压。为了应对市场竞争，小米集团需要不断加强技术创新，提升产品竞争力，优化产品定价策略，以保持和提升销售净利率 。

小米集团的销售净利率受到成本控制、产品定价、业务结构和市场竞争等多种因素的影响。公司需要在成本控制、产品创新、业务结构优化和市场拓展等方面持续努力，以提升销售净利率，增强盈利能力。

4.2.3 资产周转率分析

资产周转率作为评估企业资产运营效率的关键指标，直观地反映了小米集团在一定时期内利用资产创造销售收入的能力。通过对小米集团 2020 - 2024 年资产周转率的深入分析，并从存货、应收账款、固定资产等多个角度探寻优化空间，能够为公司提升资产运营效率、增强盈利能力提供有力的决策依据。

从数据来看，2020 - 2024 年，小米集团的资产周转率呈现出先上升后下降再上升的波动趋势。2020 年，资产周转率为 1.07，2021 年上升至 1.15，这主要得益于智能手机业务出货量的大幅增长，带动了销售收入的快速增长，同时公司在供应链管理方面的优化，提高了存货和应收账款的周转效率。2022 - 2023 年，资产周转率下降，2022 年降至 1.01，2023 年进一步降至 0.88 。这主要是由于智能手机市场需求下滑，出货量减少，导致销售收入下降，同时公司为应对市场不确定性，增加了库存备货，导致存货周转率下降。2024 年，资产周转率有所回升，达到 0.97 。这得益于智能手机业务的复苏，销售收入增长，同时公司加强了库存管理，降低了库存水平，提高了存货周转率 。具体数据及趋势如图 3 所示：


图 3 小米集团 2020 - 2024 年资产周转率趋势图

在存货管理方面，存货周转率是衡量企业存货运营效率的重要指标。小米集团的存货周转率在 2020 - 2024 年间也呈现出波动变化。2020 年，存货周转率为 6.02，2021 年上升至 6.78，2022 - 2023 年下降，2022 年降至 5.52，2023 年降至 4.98，2024 年回升至 5.54 。存货周转率的波动主要受到市场需求变化、生产计划调整以及库存管理策略的影响。为了提高存货周转率，小米集团可以进一步优化供应链管理，加强与供应商的协同合作，实现生产与销售的精准对接，减少库存积压。同时，利用大数据和人工智能技术，对市场需求进行精准预测，合理制定生产计划和库存策略，提高存货周转效率 。

应收账款管理也是影响资产周转率的重要因素。应收账款周转率反映了企业收回应收账款的速度。小米集团的应收账款周转率在 2020 - 2024 年间相对稳定，2020 年为 11.47，2021 年为 12.34，2022 年为 11.78，2023 年为 10.92，2024 年为 11.65 。虽然应收账款周转率保持在较高水平，但仍有提升空间。小米集团可以加强客户信用管理，建立完善的信用评估体系，对客户的信用状况进行实时监控，降低应收账款坏账风险。同时，优化应收账款回收流程，加强与客户的沟通协调，加快应收账款的回收速度，提高资金使用效率 。

固定资产方面，固定资产周转率衡量了企业固定资产的利用效率。小米集团的固定资产周转率在 2020 - 2024 年间也存在波动。2020 年，固定资产周转率为 6.71，2021 年上升至 7.64，2022 - 2023 年下降，2022 年降至 6.19，2023 年降至 5.39，2024 年回升至 6.24 。为了提高固定资产周转率，小米集团可以加大对固定资产的投资和更新改造，提高固定资产的技术水平和生产能力，使其能够更好地满足市场需求。同时，优化生产布局和工艺流程，提高固定资产的利用效率，减少固定资产闲置和浪费 。

小米集团的资产周转率受到存货、应收账款和固定资产等多方面因素的影响。公司需要在存货管理、应收账款管理和固定资产管理等方面持续优化，提高资产运营效率，从而提升资产周转率，增强盈利能力。

4.2.4 权益乘数分析

权益乘数作为反映企业资本结构和财务杠杆程度的重要指标，深刻揭示了小米集团利用负债经营的程度以及面临的财务风险状况。通过对小米集团 2020 - 2024 年权益乘数的深入分析，能够全面评估其资本结构的合理性、财务杠杆的运用效果以及偿债能力的强弱，为公司制定科学合理的财务战略提供有力依据。

从数据来看，2020 - 2024 年，小米集团的权益乘数呈现出逐渐下降的趋势。2020 年，权益乘数为 1.75，2021 年降至 1.69，2022 年进一步降至 1.62，2023 年降至 1.54，2024 年略有回升，为 1.59 。权益乘数的下降表明小米集团在这期间逐渐降低了负债比例，优化了资本结构，财务杠杆程度有所减弱。具体数据及趋势如图 4 所示：


图 4 小米集团 2020 - 2024 年权益乘数趋势图

权益乘数的变化反映了小米集团资本结构的优化。在企业发展初期，为了快速扩张和抢占市场份额，小米集团可能适当提高了负债比例，利用财务杠杆来增加投资和研发投入，以提升企业的竞争力。随着企业规模的扩大和盈利水平的提升，小米集团逐渐意识到过高的负债比例会带来较大的财务风险，开始注重资本结构的优化，通过增加股权融资、偿还债务等方式，降低负债比例，使资本结构更加稳健。这种优化有助于降低企业的财务风险，提高偿债能力，增强投资者对企业的信心 。

合理运用财务杠杆对企业的发展具有重要影响。在一定范围内，适当提高权益乘数，即增加负债比例，可以利用财务杠杆的放大作用，提高净资产收益率，为股东创造更高的回报。如果权益乘数过高，负债比例过大，企业面临的偿债压力和财务风险也会相应增加。一旦市场环境恶化或经营不善，企业可能无法按时偿还债务，导致财务困境。因此，小米集团需要在追求收益和控制风险之间找到平衡，合理确定权益乘数。在当前权益乘数逐渐下降的情况下，小米集团可以根据自身的发展战略和市场环境，适度调整负债比例，在控制风险的前提下，充分发挥财务杠杆的作用，提高净资产收益率 。

从偿债能力来看，权益乘数的下降意味着小米集团的偿债能力有所增强。较低的权益乘数表明企业的负债相对较少，资产对负债的保障程度较高，在面临债务偿还时，企业有更充足的资产来覆盖债务，降低了违约风险。这对于小米集团在融资、合作等方面具有积极影响，能够提高企业的信用评级，降低融资成本，增强与供应商、合作伙伴的合作稳定性 。然而，企业也不能过度追求低权益乘数，过低的权益乘数可能意味着企业没有充分利用财务杠杆的作用，影响企业的盈利能力和发展速度。

小米集团在 2020 - 2024 年间通过优化资本结构，降低了权益乘数，使财务杠杆运用更加合理，偿债能力得到增强。在未来的发展中，小米集团应继续根据自身的经营状况和市场环境，合理调整权益乘数，在控制财务风险的前提下，充分发挥财务杠杆的作用，实现企业价值的最大化 。

4.3 综合分析与评价

4.3.1 指标间的相互关系剖析

销售净利率、资产周转率和权益乘数作为杜邦分析法的关键组成部分，它们之间存在着紧密而复杂的交互影响机制，共同决定了净资产收益率（ROE）的高低，深刻影响着小米集团的盈利能力和经营状况。

销售净利率主要反映了小米集团在产品盈利和成本控制方面的能力。当小米集团能够成功推出具有高附加值的产品时，如小米 14 Ultra 凭借其顶级的影像系统、强大的处理器性能以及出色的屏幕显示效果，满足了高端用户对于极致体验的追求，从而使得消费者愿意为其支付更高的价格，产品售价的提升直接增加了销售收入，在成本相对稳定的情况下，净利润相应增加，进而提高了销售净利率。有效的成本控制措施也是提高销售净利率的关键。小米集团通过与供应商建立长期稳定的合作关系，利用大规模采购的优势获得更优惠的价格，降低原材料采购成本；在生产环节，不断优化生产流程，引入先进的生产技术和设备，提高生产效率，减少废品率和生产成本；在运营管理方面，加强费用控制，合理规划销售费用、管理费用和研发费用等各项支出，降低费用占销售收入的比重，从而提高了销售净利率。

资产周转率体现了小米集团资产的运营效率。存货管理对资产周转率有着重要影响。小米集团利用大数据和人工智能技术，对市场需求进行精准预测，根据预测结果合理制定生产计划和库存策略，避免了库存积压或缺货现象的发生，提高了存货周转效率。通过优化供应链管理，加强与供应商的协同合作，实现了生产与销售的精准对接，进一步提高了存货周转率。应收账款管理同样不容忽视。小米集团建立了完善的客户信用评估体系，对客户的信用状况进行实时监控，降低了应收账款坏账风险；同时，优化应收账款回收流程，加强与客户的沟通协调，加快了应收账款的回收速度，提高了资金使用效率，进而提升了资产周转率。固定资产的有效利用也能提升资产周转率。小米集团加大对固定资产的投资和更新改造，提高了固定资产的技术水平和生产能力，使其能够更好地满足市场需求；优化生产布局和工艺流程，提高了固定资产的利用效率，减少了固定资产闲置和浪费，从而提升了资产周转率。

权益乘数反映了小米集团的资本结构和财务杠杆程度。在企业发展的特定阶段，合理运用财务杠杆可以提高 ROE。当市场环境有利，小米集团预期业务增长前景良好时，适当增加负债比例，利用较低成本的债务资金进行投资和扩张，如投入更多资金用于研发新技术、推出新产品或拓展市场份额。由于债务资金的成本相对较低，在投资回报率高于债务利率的情况下，通过财务杠杆的放大作用，可以增加净利润，进而提高 ROE。过度依赖财务杠杆也会带来风险。如果市场环境恶化，如智能手机市场需求突然下降，或者小米集团的经营出现问题，导致销售收入减少，而债务利息支出却固定不变，此时较高的负债比例会使企业面临较大的偿债压力，财务风险显著增加。一旦企业无法按时偿还债务，可能会面临信用评级下降、融资困难甚至破产的风险。因此，小米集团需要在追求收益和控制风险之间找到平衡，根据自身的经营状况、市场环境和发展战略，合理确定权益乘数，优化资本结构。

销售净利率、资产周转率和权益乘数相互影响、相互制约。销售净利率的提高意味着单位销售收入所带来的净利润增加，这为资产周转率的提升提供了更坚实的盈利基础。当企业盈利能力增强时，可以投入更多资金用于优化资产配置、提升生产效率和拓展市场，从而促进资产周转率的提高。资产周转率的加快，意味着企业资产的运营效率提高，能够在相同的时间内实现更多的销售收入，这有助于分摊固定成本，进一步提高销售净利率。权益乘数的变化会影响企业的财务风险和融资成本，进而对销售净利率和资产周转率产生影响。适度增加权益乘数，利用财务杠杆可以为企业带来更多的资金用于投资和发展，促进销售净利率和资产周转率的提升；但如果权益乘数过高，财务风险增大，可能会导致融资成本上升，影响企业的盈利能力和资产运营效率。

小米集团需要综合考虑销售净利率、资产周转率和权益乘数之间的相互关系，通过优化产品结构、加强成本控制、提升资产运营效率和合理运用财务杠杆等措施，实现三者的协同优化，从而提高净资产收益率，增强企业的盈利能力和市场竞争力。

4.3.2 小米集团盈利能力整体评价

综合各项指标来看，小米集团在盈利能力方面展现出了显著的优势，同时也存在一些有待改进的不足。

从优势方面来看，小米集团的业务多元化成效显著，这为其盈利能力的提升奠定了坚实基础。在智能手机业务领域，凭借 “小米、红米” 双品牌策略，精准定位不同消费群体，满足了多样化的市场需求。高端机型如小米 MIX 系列、小米 14 Ultra 等，凭借先进的技术和卓越的性能，提升了品牌形象和产品附加值，有效提高了销售净利率；中低端机型如 Redmi 系列，以高性价比吸引了大量追求实用的消费者，通过大规模出货，提高了市场份额和销售收入，同时也促进了资产周转率的提升。2024 年，小米智能手机业务收入达到 1917 亿元，同比增长 21.8%，平均销售单价为 1138 元，创历史新高，同比增长 5.2%，显示出其在全球市场的强劲竞争力，且高端化战略成效显著 。

IoT 与生活消费产品业务形成了 “智能家居 + 消费电子” 的完整生态，涵盖智能家电、环境电器、厨房电器、可穿戴设备、安防与照明、出行与健康等六大核心品类。各品类产品相互协同，满足了用户在不同生活场景下的需求，增强了用户粘性。通过规模效应和成本控制，该业务板块的毛利率不断提升，2024 年达到 20.3%，同比提升 3.9 个百分点，收入和毛利率均创历史新高 。互联网服务业务基于庞大的用户基础，实现了高效的流量变现。广告业务收入随着全球月活跃用户数的持续增长而不断提升，2024 年广告业务收入 247 亿元，同比增长 20.5% ；游戏业务和其他互联网服务业务也为公司贡献了稳定的利润。智能电动汽车业务虽然目前处于亏损阶段，但作为 “人车家全生态” 战略的重要一环，具有巨大的发展潜力。小米汽车 SU7 上市后迅速获得市场认可，2024 年第四季度交付量达到 39790 辆，全年交付量超过 13.5 万辆，为小米集团开辟了新的增长曲线，有望在未来成为重要的盈利增长点 。

成本控制方面，小米集团通过优化供应链管理，与供应商建立长期稳定的合作关系，实现了原材料采购成本的降低。在生产环节，不断优化生产流程，提高生产效率，降低了生产成本。在运营管理方面，加强费用控制，降低了销售费用、管理费用和研发费用等各项费用占销售收入的比重。2024 年，小米集团整体营业费用率为 15.0%，同比下降 1.0 个百分点，其中 “手机 ×AIoT” 分部营业费用率为 12.6%，同比下降 0.7 个百分点 。这些成本控制措施有效提高了销售净利率，增强了盈利能力。

然而，小米集团在盈利能力方面也存在一些不足之处。与同行业标杆企业如苹果公司相比，品牌溢价能力和产品附加值仍有较大提升空间。苹果公司凭借其强大的品牌影响力和卓越的技术创新能力，产品售价普遍较高，销售净利率长期保持在较高水平，2024 年销售净利率达到 27.9% 。小米集团虽然通过高端化战略取得了一定成效，但在品牌建设和技术创新方面仍需持续投入，提升品牌形象和产品附加值，以缩小与苹果公司在销售净利率方面的差距。

市场竞争压力对小米集团的盈利能力产生了一定的影响。在智能手机市场，华为、苹果等竞争对手实力强劲，市场份额争夺激烈。2024 年第四季度，华为 Mate70 系列搭载 5G 麒麟芯片强势回归，国内市场占有率反超小米至 19% 。在 AIoT 生态领域，华为鸿蒙设备数突破 8 亿，增速达 40%，对小米的市场份额形成了一定的挤压 。尽管小米凭借性价比优势维持着生态粘性，但市场竞争压力依然不容小觑，需要不断加强技术创新和市场拓展，提升产品竞争力，以应对市场竞争。

小米集团在盈利能力方面具有业务多元化、成本控制等优势，但也面临品牌溢价能力不足、市场竞争压力大等挑战。未来，小米集团需要进一步加强品牌建设，提升产品附加值，加大技术创新投入，拓展市场份额，优化资产运营效率，以提升盈利能力，实现可持续发展。

五、小米集团盈利能力的影响因素

5.1 内部因素

5.1.1 产品创新与研发投入

产品创新与研发投入在小米集团的发展进程中扮演着举足轻重的角色，是推动其市场份额增长、产品附加值提升以及盈利能力增强的核心驱动力。

从研发投入的规模来看，小米集团始终秉持着对技术创新的高度重视，持续加大研发资金的投入力度。2021 - 2025 年，小米计划在核心技术研发上投入高达 1050 亿元，其中 2025 年的投资预计将达到 300 亿元。如此巨额的研发投入，彰显了小米在技术创新上的坚定决心和长远战略布局。2024 年，小米的研发人员数量已经达到 20436 人，占总员工数的 48.6% ，这一庞大且专业的研发团队，为小米的产品创新提供了坚实的人才保障。

在智能手机领域，小米凭借持续的研发投入，在多个关键技术方向取得了显著突破。影像技术方面，小米不断研发和优化相机算法，提升拍照效果。小米 14 系列搭载了全新的影像技术，能够实现更清晰的夜景拍摄、更精准的色彩还原以及更强大的人像模式，满足了用户对高品质摄影的需求，提升了产品的竞争力。快充技术也是小米的研发重点之一，小米推出的 120W 快充技术，能够在短时间内为手机快速充电，大大提高了用户的使用便利性，增强了产品的吸引力。在芯片技术方面，小米自主研发的澎湃芯片，虽然目前主要应用于中低端机型，但随着技术的不断迭代升级，有望在未来提升小米手机的核心竞争力，降低对外部芯片供应商的依赖，提高产品的毛利率。

智能家居领域同样见证了小米在研发投入下的创新成果。小米的智能家居产品广泛融入了 AI 语音识别技术，用户只需通过简单的语音指令，就能轻松控制家中的智能音响、扫地机器人、智能灯具等各种设备，实现了家居生活的智能化和便捷化。例如，用户可以在下班途中通过语音指令提前打开家中的空调，回到家就能享受舒适的温度；或者在忙碌的早晨，通过语音指令让智能音箱播放新闻、音乐，开启美好的一天。这种智能化的体验，不仅提升了用户的生活品质，也增强了用户对小米智能家居产品的粘性和忠诚度，促进了产品的销售和市场份额的扩大。

在电动汽车领域，小米也在持续加大研发投入。小米汽车 SU7 作为其首款量产车型，展现出了强大的技术实力。该车搭载了自研 HyperEngine 电机及 800V 快充技术，5 分钟即可补能 220km，Max 版双电机四驱零百加速仅需 2.78 秒，CLTC 续航最高可达 830km。这些先进的技术参数，使小米汽车在性能上具备了与特斯拉 Model 3 等竞争对手相抗衡的实力，为小米在电动汽车市场的发展奠定了坚实的基础。同时，小米汽车还配备了激光雷达智驾系统、16.1 英寸中控屏及小米生态互联等智能科技，为用户提供了更加智能、便捷的出行体验，提升了产品的附加值和市场竞争力。

综上所述，小米集团通过持续的研发投入，在产品创新方面取得了丰硕的成果，这些成果不仅提升了产品的技术含量和附加值，增强了市场竞争力，还促进了市场份额的扩大和盈利能力的提升。未来，随着研发投入的进一步增加和技术创新的不断深入，小米有望在各个业务领域取得更大的突破，实现可持续的高质量发展。

5.1.2 成本控制与运营管理

成本控制与运营管理是小米集团提升盈利能力的重要环节，在采购、生产、销售等多个关键环节，小米集团采取了一系列行之有效的策略，取得了显著的成效。

在采购环节，小米集团充分发挥其大规模采购的优势，与供应商建立了长期稳定的合作关系。通过与供应商的深度合作，小米能够获得更优惠的采购价格，降低原材料成本。在智能手机芯片采购方面，小米凭借其庞大的市场需求和良好的市场信誉，与高通等芯片供应商达成长期合作协议，获得了更具竞争力的采购价格，从而降低了手机的生产成本。小米注重优化供应链管理，通过引入先进的供应链管理系统，实现了对供应链的实时监控和精准调度，提高了供应链的效率，降低了库存成本和物流成本。通过大数据分析和预测，小米能够准确把握市场需求，合理安排生产和采购计划，避免了库存积压或缺货现象的发生，进一步降低了成本。

在生产环节，小米集团不断优化生产流程，引入先进的生产技术和设备，提高生产效率。在智能手机生产线上，小米采用了自动化生产线，将生产效率提高了约 30%，同时降低了人工成本和废品率。小米注重生产过程中的质量控制，通过建立完善的质量管理体系，对生产过程进行严格的监控和检测，确保产品质量的稳定性和可靠性。高质量的产品不仅能够提高用户满意度，还能减少售后维修成本，间接提升了企业的盈利能力。

销售环节，小米采用了线上线下相结合的多元化销售模式。线上，小米通过官方网站、电商平台等渠道，直接面向消费者销售产品，减少了中间环节，降低了销售成本。小米官方网站提供了便捷的购物界面和丰富的产品信息，消费者可以轻松了解产品特点和购买方式；在各大电商平台上，小米积极开展促销活动，吸引了大量消费者购买。线下，小米开设了多家小米之家门店，为消费者提供了亲身体验产品的机会，增强了消费者对品牌的认知度和信任度。小米之家门店不仅展示和销售小米的各类产品，还提供售后服务和技术支持，提升了消费者的购物体验。通过线上线下的协同发展，小米实现了销售渠道的优化，提高了销售效率，降低了销售成本。

运营管理方面，小米集团注重加强费用控制，降低各项费用占销售收入的比重。在销售费用方面，小米通过精准的市场定位和有效的营销策略，提高了营销效果，降低了营销成本。小米利用社交媒体、网络广告等渠道进行精准营销，针对不同的消费群体制定个性化的营销方案，提高了营销的针对性和有效性，减少了不必要的广告投放。在管理费用方面，小米采用扁平化的组织架构，减少了管理层级，提高了决策效率和执行力，降低了管理成本。扁平化的组织架构使信息传递更加迅速，决策更加灵活，能够及时应对市场变化，提高了企业的运营效率。在研发费用方面，小米注重提高研发投入的效率，通过合理规划研发项目和资源配置，确保研发资金的有效利用。小米建立了完善的研发项目评估体系，对研发项目进行严格的筛选和评估，确保研发资源集中投入到具有核心竞争力和市场潜力的项目中，提高了研发成果的转化率和商业价值。

小米集团通过在采购、生产、销售等环节的成本控制策略和有效的运营管理措施，降低了企业的运营成本，提高了运营效率，增强了盈利能力。在未来的发展中，小米将继续优化成本控制和运营管理，以应对市场竞争的挑战，实现可持续发展。

5.1.3 业务结构与多元化发展

小米集团构建了多元化的业务结构，涵盖智能手机、IoT 与生活消费产品、互联网服务以及智能电动汽车等多个核心领域。这种多元化的业务布局，不仅为小米带来了丰富的盈利来源，各业务板块之间还形成了强大的协同效应，共同推动了小米集团盈利能力的提升。

智能手机业务作为小米集团的核心业务，始终是其重要的盈利支柱。凭借 “小米、红米” 双品牌策略，小米精准定位不同消费群体，满足了多样化的市场需求。高端机型如小米 MIX 系列、小米 14 Ultra 等，凭借先进的技术和卓越的性能，提升了品牌形象和产品附加值，有效提高了销售净利率；中低端机型如 Redmi 系列，以高性价比吸引了大量追求实用的消费者，通过大规模出货，提高了市场份额和销售收入，同时也促进了资产周转率的提升。2024 年，小米智能手机业务收入达到 1917 亿元，同比增长 21.8%，平均销售单价为 1138 元，创历史新高，同比增长 5.2%，显示出其在全球市场的强劲竞争力，且高端化战略成效显著 。智能手机业务的发展，不仅为小米带来了直接的收入和利润，还为其他业务的发展提供了用户基础和流量入口。

IoT 与生活消费产品业务形成了 “智能家居 + 消费电子” 的完整生态，涵盖智能家电、环境电器、厨房电器、可穿戴设备、安防与照明、出行与健康等六大核心品类。各品类产品相互协同，满足了用户在不同生活场景下的需求，增强了用户粘性。通过规模效应和成本控制，该业务板块的毛利率不断提升，2024 年达到 20.3%，同比提升 3.9 个百分点，收入和毛利率均创历史新高 。IoT 与生活消费产品业务与智能手机业务紧密相连，智能手机作为控制中心，能够实现对 IoT 设备的便捷控制和管理，为用户提供了更加智能化、一体化的生活体验。这种协同效应，不仅提高了用户对小米产品的满意度和忠诚度，还促进了各业务板块之间的交叉销售，进一步提升了盈利能力。

互联网服务业务基于庞大的用户基础，实现了高效的流量变现。广告业务收入随着全球月活跃用户数的持续增长而不断提升，2024 年广告业务收入 247 亿元，同比增长 20.5% ；游戏业务和其他互联网服务业务也为公司贡献了稳定的利润。互联网服务业务与智能手机和 IoT 业务相互促进，智能手机和 IoT 设备为互联网服务提供了应用场景和流量入口，互联网服务则为智能手机和 IoT 设备增加了附加值和用户粘性。例如，通过在智能手机和智能电视上展示广告，小米实现了广告业务的收入增长；通过在智能手机和智能音箱上提供游戏和其他互联网服务，满足了用户的娱乐和生活需求，提高了用户对小米产品的依赖度。

智能电动汽车业务虽然目前处于亏损阶段，但作为 “人车家全生态” 战略的重要一环，具有巨大的发展潜力。小米汽车 SU7 上市后迅速获得市场认可，2024 年第四季度交付量达到 39790 辆，全年交付量超过 13.5 万辆，为小米集团开辟了新的增长曲线，有望在未来成为重要的盈利增长点 。智能电动汽车业务与小米集团的其他业务存在着潜在的协同效应。小米可以将在智能手机和 IoT 领域积累的技术和用户资源应用到智能电动汽车上，实现车辆与手机、智能家居的互联互通，为用户提供更加便捷、智能的出行和生活体验。这种协同效应，不仅能够提升小米汽车的竞争力，还能促进小米集团整体业务的发展，提升盈利能力。

然而，多元化发展战略也并非一帆风顺，小米集团在实施过程中面临着一系列风险和挑战。随着业务领域的不断扩展，小米需要不断调整组织结构以适应新的业务需求，这可能导致管理效率降低。不同业务领域对人才的需求差异较大，小米需要加强人才引进和培养，以满足不同业务领域的需求。跨领域协同难度也是一个挑战，不同业务之间可能存在较大的差异，小米需要解决不同业务之间的协同问题，以确保整体战略的有效实施。技术研发分散、市场推广分散和资金分散也是多元化发展带来的问题，小米需要合理分配资源，确保各业务领域的均衡发展。

小米集团的多元化业务结构为其盈利能力的提升提供了有力支撑，各业务板块之间的协同效应也为其未来的发展奠定了坚实基础。未来，小米集团需要充分发挥多元化业务结构的优势，积极应对多元化发展带来的风险和挑战，进一步提升盈利能力，实现可持续发展。

5.2 外部因素

5.2.1 行业竞争格局

在当今科技行业蓬勃发展的浪潮中，智能手机和 IoT 等领域作为小米集团的核心业务板块，市场竞争格局呈现出异常激烈的态势，这对小米集团的盈利空间产生了显著的挤压与挑战。

在智能手机市场，华为凭借其强大的研发实力和品牌影响力，在高端市场占据领先地位。华为不断加大在芯片技术、影像技术、通信技术等关键领域的研发投入，推出了一系列具有卓越性能和创新功能的高端机型，如华为 Mate 系列。该系列手机搭载了自主研发的麒麟芯片，在性能和功耗管理方面表现出色；其影像系统更是凭借先进的镜头技术和算法优化，在拍照效果上领先于众多竞争对手，满足了高端用户对极致体验的追求。华为还通过与徕卡等知名影像品牌合作，进一步提升了手机的影像能力，强化了其在高端市场的竞争力。苹果则以其独特的 iOS 操作系统和强大的品牌号召力，在全球高端智能手机市场占据重要地位。苹果的产品注重用户体验和设计美学，其 iOS 系统的流畅性、安全性以及丰富的应用生态，吸引了大量忠实用户。苹果还通过定期发布新产品，保持了市场的关注度和用户的忠诚度。这些竞争对手在高端市场的强势表现，使得小米在高端化进程中面临巨大挑战，市场份额的争夺异常激烈。为了在高端市场取得突破，小米需要不断加大研发投入，提升产品的技术含量和品质，加强品牌建设，提高品牌溢价能力。

在中低端市场，OPPO 和 vivo 通过线下渠道和年轻化策略，与小米展开激烈竞争。OPPO 和 vivo 注重线下门店的布局，在全国各地开设了大量的实体店，为消费者提供了便捷的购物体验和售后服务。它们针对年轻消费者的需求和喜好，推出了一系列具有时尚外观、出色拍照功能和快充技术的手机产品。OPPO 的 Reno 系列手机，以其轻薄时尚的外观设计、出色的拍照效果和快速充电技术，深受年轻消费者的喜爱。vivo 的 S 系列手机同样以拍照和外观为卖点，吸引了大量年轻用户。这些竞争对手在中低端市场的优势，对小米的市场份额形成了一定的挤压。小米需要进一步优化中低端产品的设计和功能，提高产品的性价比，加强线下渠道建设，提升品牌在中低端市场的知名度和影响力。

在 IoT 领域，小米也面临着来自传统家电制造商和互联网巨头的双重竞争压力。海尔、美的等传统家电品牌在智能家居转型过程中，利用其深厚的品牌底蕴、完善的销售渠道和成熟的生产制造能力，迅速布局智能家居市场。海尔推出的 U-home 智能家居系统，通过整合旗下的家电产品，实现了家电的互联互通和智能化控制；美的则通过与华为等科技企业合作，加速了其智能家居产品的智能化升级。这些传统家电制造商在品牌和渠道方面的优势，对小米在 IoT 领域的市场份额构成了挑战。阿里巴巴、腾讯等互联网巨头也凭借其强大的技术实力、海量的用户数据和丰富的互联网服务经验，积极布局智能家居领域。阿里巴巴的天猫精灵智能音箱，通过与众多智能家居设备厂商合作，构建了庞大的智能家居生态系统；腾讯则通过投资和自主研发，推出了一系列智能家居产品和服务。这些互联网巨头在技术和数据方面的优势，也对小米在 IoT 领域的发展形成了竞争压力。小米需要加强与合作伙伴的合作，不断丰富 IoT 产品的品类和功能，提升产品的智能化水平和用户体验，以应对来自传统家电制造商和互联网巨头的竞争。

行业竞争格局的激烈对小米集团的盈利空间产生了多方面的影响。竞争对手的价格战策略导致市场价格下降，压缩了小米的利润空间。在智能手机市场，当竞争对手推出低价高配置的产品时，小米为了保持市场竞争力，可能不得不降低产品价格，从而导致销售净利率下降。激烈的竞争使得小米需要加大营销投入，以提升品牌知名度和市场份额。这将增加销售费用，进一步压缩利润空间。为了在竞争中脱颖而出，小米需要不断加大研发投入，推出具有创新性的产品。研发投入的增加会导致成本上升，如果不能有效转化为市场竞争力和销售收入的增长，将对盈利产生负面影响。

行业竞争格局的激烈给小米集团带来了严峻的挑战，小米需要通过不断提升自身的核心竞争力，优化产品结构，加强品牌建设，拓展销售渠道，提升用户体验等措施，应对市场竞争，提升盈利空间。

5.2.2 宏观经济环境与政策

宏观经济环境与政策对小米集团的经营与盈利产生着深远的影响，经济周期、汇率波动以及政策法规等因素相互交织，共同塑造了小米集团的发展环境。

经济周期的波动对小米集团的市场需求和销售业绩有着直接的影响。在经济繁荣时期，消费者的购买力增强，对智能手机、IoT 产品等科技产品的需求旺盛。小米集团可以通过推出新产品、拓展市场份额等方式，实现销售收入和利润的增长。在经济衰退时期，消费者的购买力下降，对科技产品的需求减少，小米集团的市场份额和销售收入可能会受到影响。2020 年，全球经济受到新冠疫情的严重冲击，经济增长放缓，消费者对智能手机的需求下降，小米集团的智能手机出货量和销售收入也出现了一定程度的下滑。为了应对经济周期的波动，小米集团需要加强市场调研，及时了解市场需求的变化，调整产品策略和市场策略，以适应不同经济环境下的市场需求。

汇率波动对小米集团的海外业务和出口造成了一定的影响。小米集团的产品在全球多个国家和地区销售，汇率的波动会直接影响其产品在国际市场上的价格和竞争力。当人民币升值时，小米集团的出口产品在国际市场上的价格相对上涨，这可能导致其产品的市场份额下降，销售收入减少。相反，当人民币贬值时，小米集团的出口产品在国际市场上的价格相对下降，这可能会提高其产品的市场竞争力，增加销售收入。汇率波动还会影响小米集团的原材料采购成本和海外投资收益。为了应对汇率波动的影响，小米集团可以采取多种措施，如通过金融工具进行汇率风险管理，优化供应链布局，降低原材料采购成本，加强海外市场的本地化运营，减少汇率波动对海外业务的影响。

政策法规的变化也对小米集团的经营与盈利产生着重要的影响。在数据安全和隐私保护方面，随着相关政策法规的加强，小米集团需要加大在数据安全和隐私保护方面的投入，确保用户数据的安全和隐私得到有效保护。这将增加企业的运营成本，如果不能有效应对，可能会对企业的品牌形象和市场份额产生负面影响。在贸易政策方面，贸易摩擦和保护主义政策的加剧，对小米集团的出口业务造成了一定的影响。美国对中国科技企业实施的贸易限制措施，可能导致小米集团的产品在进入美国市场时面临关税增加、市场准入限制等问题，从而影响其出口业务和盈利水平。为了应对政策法规的变化，小米集团需要密切关注政策动态，加强与政府部门的沟通与协调，积极适应政策法规的要求，通过技术创新和业务调整，降低政策法规变化对企业经营与盈利的影响。

在环保法规方面，随着环保要求的不断提高，小米集团需要在产品设计、生产和回收等环节加强环保措施，采用环保材料，优化生产工艺，提高产品的环保性能。这可能会增加企业的生产成本，但也有助于提升企业的品牌形象和市场竞争力。在知识产权保护方面，加强知识产权保护有利于鼓励企业创新，但也要求小米集团更加注重自主创新和知识产权的积累，避免侵权纠纷，这需要企业加大研发投入和知识产权管理力度。

宏观经济环境与政策的变化给小米集团带来了机遇和挑战。小米集团需要密切关注宏观经济环境和政策法规的变化，加强风险管理，优化业务布局，提升自身的竞争力，以实现可持续发展。

六、提升小米集团盈利能力的策略建议

6.1 优化产品与业务策略

6.1.1 持续推进高端化战略

高端化战略是小米集团提升盈利能力的关键路径，通过技术创新和品牌形象塑造，能够有效提高产品附加值，增强市场竞争力，进而提升盈利水平。

在技术创新方面，小米集团应进一步加大研发投入，重点聚焦于核心技术的突破。在智能手机领域，持续投入研发影像技术，提升手机的拍摄效果，使其在夜景拍摄、人像模式、长焦拍摄等方面达到行业领先水平。小米 14 系列在影像技术上已经取得了一定的突破，但仍有提升空间，未来可进一步优化相机算法，提高图像传感器的性能，以满足用户对高品质摄影的需求。快充技术也是提升产品竞争力的关键，小米应加快研发更高功率的快充技术，缩短充电时间，提高用户体验。在芯片技术方面，加大自主研发力度，提升芯片的性能和稳定性，降低对外部芯片供应商的依赖，从而降低生产成本，提高产品的毛利率。除了上述技术，还应关注人工智能、5G 通信、折叠屏等前沿技术的发展，将其应用于智能手机产品中，为用户带来更具创新性和差异化的产品体验。

在品牌形象塑造方面，小米集团需要开展一系列高端品牌营销活动。与国际知名品牌或机构进行合作，提升品牌的国际影响力。小米可以与国际知名的时尚品牌合作，推出联名款手机，将时尚元素与科技产品相结合，吸引追求时尚和品质的消费者。加强品牌在高端市场的宣传推广，通过参加国际高端科技展会、举办高端产品发布会等方式，展示小米的高端产品和技术实力，提升品牌在高端市场的知名度和美誉度。注重品牌文化建设，传递小米的品牌价值观和理念，增强消费者对品牌的认同感和忠诚度。

提升高端产品占比也是高端化战略的重要举措。优化产品结构，增加高端产品的产品线和型号，满足不同消费者的需求。在智能手机领域，除了现有的小米 MIX 系列、小米 14 Ultra 等高端机型，还可以推出更多针对不同细分市场的高端产品，如针对商务人士的高端商务机型，针对游戏玩家的高性能游戏手机等。提高高端产品的生产和销售规模，通过规模效应降低生产成本，提高盈利水平。加强对高端产品的市场推广和销售渠道建设，提高高端产品的市场覆盖率和销售效率。

持续推进高端化战略是小米集团提升盈利能力的重要策略，通过技术创新、品牌形象塑造和高端产品占比提升，小米集团有望在高端市场取得更大的突破，实现盈利能力的持续提升。

6.1.2 强化业务协同与生态建设

深化 “人车家生态” 战略，强化业务协同与生态建设，是小米集团提升盈利能力的重要举措，通过促进各业务板块的协同发展和挖掘新的盈利增长点，能够实现资源的优化配置，增强用户粘性，提升市场竞争力。

在促进各业务板块协同发展方面，小米集团应加强智能手机、智能汽车和智能家居之间的互联互通。开发统一的操作系统或应用程序，实现用户通过一个终端就能控制所有的智能设备。用户可以在智能手机上控制家中的智能家电，也可以在智能汽车上查看家中的安防情况，还可以通过智能家居设备控制智能汽车的充电、预热等功能。加强各业务板块之间的数据共享和分析，通过大数据技术挖掘用户的潜在需求，为用户提供个性化的服务和产品推荐。通过分析用户在智能手机上的浏览记录和购买行为，为用户推荐适合的智能家居产品；通过分析用户在智能汽车上的驾驶习惯和出行需求，为用户提供个性化的导航和娱乐服务。

挖掘新的盈利增长点也是强化业务协同与生态建设的关键。拓展互联网服务业务，除了现有的广告、游戏、金融等业务，还可以开发新的互联网服务，如在线教育、健康管理、智能家居增值服务等。通过与优质的教育机构合作，推出在线教育课程，为用户提供便捷的学习渠道；通过与医疗机构合作，开发健康管理应用程序，为用户提供健康监测和咨询服务；通过为智能家居设备提供增值服务，如设备远程维护、个性化场景定制等，增加收入来源。加强与第三方企业的合作，开展联合营销和合作开发项目，实现互利共赢。与金融机构合作，推出针对小米用户的专属金融产品；与内容提供商合作，为用户提供丰富的数字内容服务。

为了实现上述目标，小米集团需要加强技术研发和人才培养。加大在物联网、大数据、人工智能等关键技术的研发投入，提升技术实力，为业务协同和生态建设提供技术支持。培养和引进跨领域的专业人才，如物联网工程师、大数据分析师、人工智能专家等，组建一支高素质的研发和管理团队，推动业务协同和生态建设的顺利进行。加强与供应商、合作伙伴的合作，建立稳定的合作关系，共同打造完善的生态系统。

深化 “人车家生态” 战略，强化业务协同与生态建设，能够为小米集团带来新的发展机遇和盈利增长点，提升其市场竞争力和盈利能力。通过促进各业务板块的协同发展和挖掘新的盈利增长点，小米集团有望实现可持续发展，为股东创造更大的价值。

6.2 加强成本控制与运营效率提升

6.2.1 供应链优化与成本管理

供应链优化与成本管理是提升小米集团盈利能力的重要环节，通过加强与供应商的战略合作以及优化采购流程，可以有效降低原材料成本和运营成本，提高企业的竞争力。

在加强与供应商战略合作方面，小米集团应与核心供应商建立长期稳定的合作关系，签订长期合作协议。通过这种方式，不仅可以确保原材料的稳定供应，避免因原材料短缺导致的生产中断，还能在价格上获得更大的优惠。在智能手机芯片供应上，小米与高通等芯片供应商签订长期合作协议，不仅保证了芯片的稳定供应，还能以更优惠的价格采购芯片，降低了手机的生产成本。小米应与供应商共同开展技术研发和创新，提高原材料的质量和性能，降低原材料的损耗和废品率。小米可以与电池供应商合作，研发更高能量密度、更安全的电池，提高手机的续航能力和安全性，同时降低电池的成本。

优化采购流程也是降低成本的关键。小米集团应建立集中采购平台，整合各业务部门的采购需求，实现大规模采购。通过集中采购，可以增强小米在采购谈判中的议价能力，获得更优惠的采购价格。同时，集中采购平台可以实现采购流程的标准化和信息化，提高采购效率，降低采购成本。小米可以利用大数据分析和预测技术，对原材料市场的价格走势进行精准分析和预测，提前储备价格较低的原材料，降低采购成本。在原材料价格上涨之前，小米可以根据市场预测，提前增加原材料的采购量，避免因价格上涨导致的成本增加。

小米集团还应加强对供应链的风险管理，建立完善的风险预警机制。及时关注原材料市场的动态，对可能出现的供应中断、价格大幅波动等风险进行提前预警，并制定相应的应对措施。小米可以与多家供应商建立合作关系，避免对单一供应商的过度依赖，降低供应中断的风险。在原材料价格波动较大时，小米可以通过签订长期合同、套期保值等方式，锁定原材料价格，降低价格波动对成本的影响。

通过加强与供应商的战略合作和优化采购流程，小米集团能够有效降低原材料成本和运营成本，提高企业的盈利能力。在未来的发展中，小米应继续深化供应链优化与成本管理，不断提升自身的竞争力。

6.2.2 运营流程再造与效率提升

利用数字化技术对运营流程进行再造，是提升小米集团运营效率和资产周转率的关键举措，通过优化库存管理、提高生产效率和加强物流配送管理等方面的措施，可以实现企业运营的高效化和精细化。

在库存管理方面，小米集团应利用大数据和人工智能技术，对市场需求进行精准预测。通过分析历史销售数据、市场趋势、用户行为等多维度数据，建立精准的需求预测模型，提前预测市场需求的变化，合理安排生产和库存。这样可以避免库存积压或缺货现象的发生，提高库存周转率，降低库存成本。小米可以根据不同地区、不同季节、不同用户群体的需求特点，制定个性化的库存策略，确保库存的合理性和有效性。同时，小米应加强与供应商的协同合作，实现信息共享，共同优化库存管理。通过与供应商建立紧密的合作关系，实现生产计划和库存信息的实时共享，供应商可以根据小米的需求及时调整生产和配送计划，减少库存水平，提高供应链的整体效率。

在生产效率提升方面，小米集团应引入先进的生产技术和设备，提高生产自动化水平。在智能手机生产线上，采用自动化装配设备、机器人等先进技术，提高生产效率，降低人工成本和废品率。同时，小米应持续优化生产流程，减少生产环节中的浪费和重复劳动。通过对生产流程进行深入分析，找出存在的问题和瓶颈，进行针对性的优化和改进，提高生产流程的顺畅性和效率。小米还应加强对生产过程的监控和管理，建立完善的质量管理体系，确保产品质量的稳定性和可靠性。通过实时监控生产过程中的各项指标，及时发现和解决问题，避免因质量问题导致的生产延误和成本增加。

物流配送管理也是运营流程再造的重要环节。小米集团应优化物流配送网络，合理布局仓库和配送中心，缩短配送时间，提高配送效率。通过建立区域配送中心和城市配送站，实现对不同地区的快速配送，提高用户的满意度。同时，小米应引入智能物流管理系统，实现对物流配送过程的实时跟踪和监控。通过物联网、大数据等技术，对货物的运输状态、位置信息等进行实时监测，及时调整配送计划，确保货物能够按时、准确地送达用户手中。小米还应加强与物流合作伙伴的合作，建立长期稳定的合作关系，共同优化物流配送流程，降低物流成本。

通过利用数字化技术对运营流程进行再造，小米集团能够有效提升运营效率和资产周转率，降低运营成本，提高企业的盈利能力。在未来的发展中，小米应继续加大对数字化技术的投入和应用，不断优化运营流程，提升企业的核心竞争力。

6.3 应对外部挑战的策略

6.3.1 提升核心竞争力，应对行业竞争

在竞争激烈的科技行业，提升核心竞争力是小米集团应对行业竞争、实现可持续发展的关键。为了在智能手机和 IoT 等领域保持领先地位，小米集团需要加大研发投入，打造差异化产品，从而提高市场份额和竞争优势。

加大研发投入是提升核心竞争力的基础。小米集团应持续增加在技术研发方面的资金投入，吸引和培养顶尖的科技人才，组建一支具有强大创新能力的研发团队。在智能手机领域，除了继续提升影像技术、快充技术和芯片技术外，还应关注人工智能、5G 通信、折叠屏等前沿技术的发展趋势，提前布局研发。在人工智能技术方面，小米可以加大对 AI 语音助手的研发投入，提升其智能化水平和交互体验，使其能够更好地理解用户的需求，提供更加个性化的服务。在 5G 通信技术方面，小米应加强与通信运营商和设备制造商的合作，积极参与 5G 网络的建设和优化，为用户提供更加稳定、高速的 5G 通信服务。在折叠屏技术方面，小米可以加大研发力度，推出更加轻薄、耐用、折叠体验更好的折叠屏手机，满足用户对大屏手机的需求。

打造差异化产品是提升核心竞争力的关键。小米集团应深入了解消费者需求，结合市场趋势，推出具有独特功能和设计的产品。在智能手机领域，除了注重产品的性能和性价比外，还应关注产品的外观设计、拍照功能、续航能力等方面，满足不同消费者的个性化需求。小米可以推出具有独特外观设计的手机，如采用全新的材质、颜色或造型，吸引消费者的眼球。在拍照功能方面，小米可以进一步优化相机算法，提升手机的拍照效果，使其在夜景拍摄、人像模式、长焦拍摄等方面达到行业领先水平。在续航能力方面，小米可以加大对电池技术的研发投入，推出续航能力更强的手机，解决用户的续航焦虑。在 IoT 领域，小米应注重产品的智能化和互联互通，打造更加便捷、智能的智能家居生态系统。小米可以推出更多具有创新性的智能家居产品，如智能门锁、智能窗帘、智能空气净化器等，满足用户在不同生活场景下的需求。同时，小米应加强智能家居产品之间的互联互通，实现用户通过一个终端就能控制所有的智能设备，提升用户体验。

通过提升核心竞争力，小米集团能够在激烈的市场竞争中脱颖而出，提高市场份额和盈利能力。在未来的发展中，小米集团应继续坚持技术创新和产品差异化战略，不断提升自身的核心竞争力，以应对市场竞争的挑战。

6.3.2 关注宏观经济环境，灵活调整战略

宏观经济环境的变化对小米集团的经营和发展具有重要影响，为了降低经济周期波动、汇率波动和政策法规变化等因素带来的风险，小米集团需要建立宏观经济监测机制，密切关注宏观经济形势和政策法规的变化，及时调整经营策略和市场战略。

建立宏观经济监测机制是应对宏观经济环境变化的基础。小米集团应组建专业的宏观经济研究团队，负责收集、分析和研究宏观经济数据、政策法规变化以及行业动态等信息。通过建立宏观经济监测指标体系，如 GDP 增长率、通货膨胀率、汇率波动、政策法规变化等，对宏观经济环境进行实时监测和预警。宏观经济研究团队可以定期发布宏观经济研究报告，为公司管理层提供决策依据。

密切关注宏观经济形势和政策法规变化是应对宏观经济环境变化的关键。小米集团应及时了解经济周期的波动情况，分析其对市场需求和销售业绩的影响。在经济繁荣时期，消费者的购买力增强，对科技产品的需求旺盛，小米集团可以加大市场推广力度，推出新产品，拓展市场份额；在经济衰退时期，消费者的购买力下降，对科技产品的需求减少，小米集团可以调整产品策略，优化产品结构，降低成本，提高产品的性价比，以满足消费者的需求。小米集团还应关注汇率波动对海外业务和出口的影响，采取相应的汇率风险管理措施，如通过金融工具进行套期保值，降低汇率波动带来的风险。在政策法规方面，小米集团应密切关注数据安全和隐私保护、贸易政策、环保法规等政策法规的变化，及时调整经营策略，确保公司的合规运营。

及时调整经营策略和市场战略是应对宏观经济环境变化的核心。根据宏观经济形势和政策法规的变化，小米集团可以调整产品价格、优化产品结构、拓展市场渠道等经营策略。在产品价格方面，小米集团可以根据市场需求和竞争情况，灵活调整产品价格，提高产品的市场竞争力；在产品结构方面，小米集团可以根据市场需求的变化，优化产品结构，推出符合市场需求的新产品，淘汰落后产品；在市场渠道方面，小米集团可以拓展线上线下销售渠道，提高产品的市场覆盖率。小米集团还可以调整市场战略，如拓展新兴市场、加强本地化运营等。在拓展新兴市场方面，小米集团可以关注新兴市场的发展趋势，如东南亚、非洲等地区的市场需求，推出符合当地市场需求的产品，拓展市场份额；在加强本地化运营方面，小米集团可以在海外市场建立本地化的研发、生产和销售团队，更好地了解当地市场需求，提高产品的本地化程度，增强市场竞争力。

通过关注宏观经济环境，灵活调整战略，小米集团能够降低宏观经济环境变化带来的风险，保持稳定的经营和发展。在未来的发展中，小米集团应继续加强宏观经济监测和分析，及时调整战略，以适应宏观经济环境的变化。

七、结论与展望

7.1 研究结论总结

本研究运用杜邦分析法，对小米集团 2020 - 2024 年的财务数据进行了深入分析，全面剖析了其盈利能力的现状、影响因素，并提出了针对性的提升策略。

在盈利能力分析方面，小米集团的净资产收益率（ROE）在 2020 - 2024 年间呈现出波动变化的态势。2021 年 ROE 大幅提升至 15.75%，主要得益于智能手机业务出货量的显著增长以及互联网服务业务的稳健发展；2022 年 ROE 急剧下降至 1.78%，主要原因是全球宏观经济环境及地缘政治等因素影响，智能手机业务营收下滑，同时公司增强了清理存货的力度，叠加美元升值及存货减值拨备增加，导致净利润大幅减少；2023 - 2024 年 ROE 逐渐回升，2024 年达到 12.11% ，主要得益于智能手机业务的复苏，高端化战略成效显著，同时各业务板块成本控制加强，毛利率提升 。与同行业标杆企业苹果公司相比，小米集团的 ROE 存在一定差距，在品牌溢价能力和产品附加值方面还有待提升。

销售净利率呈现出先上升后下降再上升的波动趋势。2021 年上升至 6.70%，主要得益于智能手机业务高端化战略的推进以及互联网服务业务的高毛利率；2022 年大幅下降至 0.89%，主要原因是全球经济环境不稳定，智能手机市场需求下滑，原材料价格上涨，成本压力增大；2023 - 2024 年逐渐回升，2024 年为 6.45% ，得益于公司在成本控制方面的努力以及高端化战略的持续推进。销售净利率受到成本控制、产品定价、业务结构和市场竞争等多种因素的影响。

资产周转率呈现出先上升后下降再上升的波动趋势。2021 年上升至 1.15，主要得益于智能手机业务出货量的大幅增长以及供应链管理的优化；2022 - 2023 年下降，主要是由于智能手机市场需求下滑，出货量减少，同时公司增加了库存备货；2024 年有所回升，达到 0.97 ，得益于智能手机业务的复苏以及库存管理的加强。资产周转率受到存货、应收账款和固定资产等多方面因素的影响。

权益乘数呈现出逐渐下降的趋势，表明小米集团在这期间逐渐降低了负债比例，优化了资本结构，财务杠杆程度有所减弱。权益乘数的变化反映了小米集团资本结构的优化，合理运用财务杠杆对企业的发展具有重要影响，小米集团需要在追求收益和控制风险之间找到平衡。

在影响因素分析方面，内部因素上，产品创新与研发投入推动了小米集团市场份额增长、产品附加值提升以及盈利能力增强；成本控制与运营管理通过在采购、生产、销售等环节的成本控制策略和有效的运营管理措施，降低了企业的运营成本，提高了运营效率，增强了盈利能力；业务结构与多元化发展为小米带来了丰富的盈利来源，各业务板块之间形成了强大的协同效应，但多元化发展战略也面临着管理效率降低、跨领域协同难度大等风险和挑战。外部因素上，行业竞争格局激烈，智能手机和 IoT 等领域的竞争对手对小米集团的盈利空间产生了挤压；宏观经济环境与政策的变化，如经济周期波动、汇率波动以及政策法规的调整，对小米集团的经营与盈利产生了重要影响。

基于以上分析，本研究提出了提升小米集团盈利能力的策略建议。在优化产品与业务策略方面，应持续推进高端化战略，加大研发投入，塑造品牌形象，提升高端产品占比；深化 “人车家生态” 战略，强化业务协同与生态建设，促进各业务板块协同发展，挖掘新的盈利增长点。在加强成本控制与运营效率提升方面，应加强与供应商战略合作，优化采购流程，降低原材料成本和运营成本；利用数字化技术对运营流程进行再造，优化库存管理，提高生产效率，加强物流配送管理，提升运营效率和资产周转率。在应对外部挑战的策略方面，应加大研发投入，打造差异化产品，提升核心竞争力，应对行业竞争；建立宏观经济监测机制，密切关注宏观经济形势和政策法规变化，及时调整经营策略和市场战略，降低宏观经济环境变化带来的风险。

小米集团在盈利能力方面取得了一定的成绩，但也面临着诸多挑战。通过实施上述提升策略，小米集团有望进一步提升盈利能力，在激烈的市场竞争中实现可持续发展。

7.2 研究不足与展望

本研究在运用杜邦分析法对小米集团盈利能力进行分析时，尽管取得了一定的研究成果，但不可避免地存在一些不足之处。

数据时效性方面，本研究主要基于小米集团 2020 - 2024 年的财务数据进行分析。然而，科技行业发展日新月异，市场环境和企业经营状况变化迅速。随着时间的推移，小米集团的业务结构、市场竞争格局以及宏观经济环境等都可能发生重大变化，这些变化可能会对小米集团的盈利能力产生深远影响。基于历史数据的分析可能无法及时反映这些最新变化，从而导致研究结果的时效性受到一定限制。未来的研究可以及时跟踪小米集团的最新财务数据和业务动态，结合最新的市场信息，进行更具时效性的分析，以更准确地把握小米集团盈利能力的现状和发展趋势。

非财务因素考量方面，杜邦分析法主要侧重于对企业财务数据的分析，虽然能够从财务角度揭示企业盈利能力的关键因素，但在一定程度上忽视了非财务因素对企业盈利能力的重要影响。在当今复杂多变的市场环境下，小米集团的市场竞争力、品牌价值、创新能力、人才素质、客户满意度、管理水平等非财务因素对其盈利能力的影响日益显著。品牌价值的提升可以增强消费者对小米产品的认同感和忠诚度，从而提高产品的市场份额和销售价格，进而提升盈利能力；创新能力的增强可以使小米集团不断推出具有竞争力的新产品，开拓新的市场领域，为盈利能力的提升提供新的增长点。本研究在分析过程中对这些非财务因素的考量相对不足。未来的研究可以将非财务因素纳入杜邦分析法的框架中，构建综合的盈利能力评价体系，更全面地评估小米集团的盈利能力及其影响因素。可以采用定性与定量相结合的方法，对非财务因素进行量化分析，例如通过市场调研获取客户满意度数据，通过专利数量和研发投入强度衡量创新能力等，将这些量化后的非财务因素与财务指标相结合，进行更深入、全面的分析。

研究方法的局限性方面，本研究主要运用了杜邦分析法这一经典的财务分析方法，虽然杜邦分析法在企业盈利能力分析中具有重要作用，但它也存在一定的局限性。杜邦分析法主要基于企业的财务报表数据进行分析，而财务报表数据可能存在一定的局限性，如会计政策和会计估计的选择可能会影响财务数据的真实性和可比性；财务报表数据只能反映企业过去的经营状况，无法准确预测企业未来的发展趋势。本研究在分析过程中虽然结合了小米集团的业务实际情况，但在研究方法的多样性和创新性方面还有待提高。未来的研究可以综合运用多种研究方法，如平衡计分卡、经济增加值（EVA）等方法，与杜邦分析法相结合，从不同角度对小米集团的盈利能力进行分析，相互补充和验证，以提高研究结果的准确性和可靠性。可以运用平衡计分卡从财务、客户、内部流程、学习与成长四个维度对小米集团的盈利能力进行全面评估，弥补杜邦分析法在非财务因素分析方面的不足；运用经济增加值（EVA）衡量小米集团为股东创造的价值，更准确地评估其盈利能力和经营绩效。

展望未来，随着科技行业的不断发展和市场竞争的日益激烈，小米集团将面临更多的机遇和挑战。未来的研究可以进一步关注小米集团在新兴业务领域的盈利能力，如人工智能、物联网、新能源汽车等。随着这些新兴技术的不断发展和应用，小米集团在这些领域的布局和发展将对其未来的盈利能力产生重要影响。研究可以深入分析小米集团在新兴业务领域的市场策略、技术创新、成本控制等因素对盈利能力的影响，为小米集团在新兴业务领域的发展提供决策支持。可以研究小米集团在人工智能技术在智能手机和智能家居中的应用，如何提升产品的附加值和市场竞争力，进而影响盈利能力；分析小米集团在新能源汽车市场的竞争策略和发展前景，以及对其整体盈利能力的贡献。还可以关注小米集团在国际化进程中的盈利能力变化，研究其在不同国家和地区的市场拓展、本地化运营、跨文化管理等因素对盈利能力的影响，为小米集团的国际化发展提供有益的建议。