王晓芳1 王 曦1 杨 涛2
1.贵州大学经济学院 贵州贵阳 550025
2.贵州大学管理学院 贵州贵阳 550025
基金项目：贵州大学国家社科基金年度培育项目“影子银行与金融市场关系的实证研究”（GDPY2019041）
摘 要：知识产权证券化是知识产权融资的有效途径，但并不是任何一种知识产权或其衍生出的债权都可以作为证券化的基础资产。如何选择合适的证券化基础资产，并对其转让过程的风险进行防范是知识产权证券化需要解决的首要问题。在定义知识产权证券化概念和明确知识产权证券化类型的基础上，明晰知识产权证券化基础资产的选择路径，深入探究知识产权证券化基础资产的风险特征，并据此提出知识产权证券化基础资产转让过程的风险防范策略，以促进我国知识产权证券化平稳有效运行。
关键词：知识产权；证券化；基础资产选择；风险防范
中图分类号：F832.48 文献标识码：A 文章编号：1673-5889(2020)26-0122-02
知识产权是一种无形财产权，它与有形财产一样具有价值和使用价值。由于知识产权的独特性，将知识产权转化为经济效益需要突破融资困境。为了开拓知识产权的融资渠道，国外开创了知识产权证劵化。知识产权证券化是指知识产权的发起人将其所拥有的，能够产生预期现金收益的知识产权转移给特殊目的的机构，再由该机构以知识产权的预期现金收益为基础，在市场上发行可流通的证券进行融资，投资者将其所认购的证券作为受益凭证，获得投资回报。美国、日本等国率先开展了知识产权证券化的实践并取得了成功，世界知识产权组织将这种融资方式视为知识产权未来发展的新趋势。我国高新技术企业尤其是科技型中小企业拥有的知识产权等无形资产较多而可用于抵押的有效不动产明显不足。因此，依靠传统的融资方式获取资金的难度较大。科技型企业要想破解知识产权融资难的问题，最优的选择就是实现知识产权证券化，即投资者由关注企业的信用和担保能力，转为关注企业知识产权的预期收益，以打破传统融资方式的限制，开辟一条以知识产权资产为依托的全新融资途径，在自主创新过程中实现资金需求与供给的良性循环。
在我国，知识产权证券化作为一种金融创新，已经成为当前研究的重要课题。2018年4月，国务院发布指导性意见，鼓励海南省探索知识产权证券化，同年8月，中共中央、国务院发布《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》，提出深圳要加快实施创新驱动发展战略，探索知识产权证券化。2019年2月，中共中央、国务院印发《粤港澳大湾区发展规划纲要》，明确提出加强知识产权的保护和运用，依托粤港、粤澳及泛珠三角区域知识产权合作机制，开展知识产权证券化试点。可见，知识产权证券化在我国已经发展成不可阻挡的趋势。
而知识产权证券化具有负外部性，并不是所有的资产证券化都能带来积极的影响。基础资产是衍生金融工具交易依赖的资产，如果基础资产存在问题，就会因杠杆效应而引发金融危机。基础资产的选择及其转让过程的风险防范很大程度上决定了知识产权证券化的成败，对知识产权证券化基础资产选择及其转让过程风险防范问题进行深入研究具有重要的理论意义和实际意义。
一、知识产权证券化的类型
根据知识产权证券化基础资产的不同，可将知识产权证券化分为三类：即知识产权权利证券化、知识产权债权证券化、知识产权担保贷款债权证券化。知识产权权利证券化是指以知识产权权利为基础资产所进行的证券化，其中，支付投资人本金和利息的现金流量来源于知识产权商品化所产生的收益。知识产权债权证券化是指以知识产权许可授权所产生的债权为基础资产所进行的证券化。知识产权担保贷款债权证券化是指发起人以其知识产权为担保向金融机构贷款，金融机构以此债权为基础资产所进行的证券化。
二、知识产权证券化基础资产的选择
知识产权证券化的基础资产存在特殊性，基础资产的品质决定了知识产权证券化的成败，知识产权证券化基础资产的选择应从以下几个方面开展。
（一）明确基础资产的权利状态
在知识产权证券化的过程中，发起人需将知识产权资产转移给特殊目的机构，以隔离发起人的破产风险，使基础资产在法律上具有独立性，而基础资产转让的有效性受制于基础资产的权利状态。基础资产的权利状态是指基础资产的权利是否存在、是否有效以及权利范围和权利归属等是否符合要求。
1.权利的有效性
知识产权的权利状态具有不稳定性，而异议制度使得经过确权的知识产权也存在权利无效的可能，如注册商标被撤销等。如果知识产权证券化的基础资产是无效的，将会影响知识产权证券化基础资产转让的法律效力，该基础资产也将无法产生预期的现金流量。对于知识产权权利证券化，应审查知识产权权利的有效性，确定知识产权证券化的基础资产是否存在质押等权利限制。对于知识产权债权证券化或知识产权担保贷款债权证券化，需要审查知识产权的许可协议，以确定知识产权债权是否有效。
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