摘要：双碳战略已成为我国经济绿色低碳转型的核心战略，绿色金融作为衔接生态保护与经济高质量发展的核心纽带，逐步成为商业银行转型发展的核心赛道。随着绿色信贷、绿色债券、绿色理财等业务的持续扩容，商业银行传统盈利模式面临重构，绿色金融业务对银行盈利质量的作用机制愈发受到学界与业界关注。为探究双碳背景下绿色金融与商业银行盈利质量的内在关联，本文选取我国20家上市商业银行2018-2024年面板数据，构建固定效应回归模型，通过描述性统计、相关性检验、回归分析开展实证研究。结果显示：商业银行绿色金融业务规模每提升1%，盈利稳定性提升0.28%、盈利成长性提升0.19%，同时会小幅降低短期盈利波动性；短期内绿色金融业务对银行盈利存在轻微抑制作用，长期呈现显著正向促进效应。

关键词：双碳目标；绿色金融；商业银行；盈利质量；固定效应模型

中图分类号：F832.33；F205

一、引言

我国“碳达峰、碳中和”双碳目标的提出，标志着经济发展模式全面向绿色低碳、可持续发展转型，也对金融行业的业态变革、业务创新与风险管控提出了全新要求。国家先后出台《绿色金融体系指导意见》《银行业绿色金融指引》等政策文件，明确要求商业银行加大绿色产业资金投放力度，严控高耗能、高排放项目信贷供给，将绿色金融发展纳入银行常态化经营体系。在政策倒逼与市场驱动双重作用下，国内商业银行纷纷布局绿色金融业务，持续拓展绿色信贷、绿色债券承销、绿色投融资顾问等业务，推动传统信贷业务向绿色化、低碳化转型。

商业银行作为我国金融体系的核心主体，其盈利质量不仅关乎自身稳健经营与可持续发展，更影响实体经济绿色转型的推进效率。盈利质量区别于传统盈利规模，更侧重盈利的稳定性、成长性与持续性，是衡量银行高质量发展的核心指标。现阶段，绿色金融业务兼具政策属性与市场属性，一方面能够帮助银行优化信贷结构、规避高碳行业信贷风险、拓宽营收渠道；另一方面存在投资周期长、前期投入高、短期收益低、风控难度大等特征，可能对银行短期盈利造成压力。

截至2024年末，我国商业银行绿色信贷余额突破35万亿元，同比增长18.5%，绿色信贷占各项贷款比重超11%，绿色金融业务已成为商业银行核心业务增长点。但不同银行绿色金融布局力度、业务模式存在显著差异，其对银行盈利质量的影响尚未形成统一结论。部分研究认为绿色金融能够优化银行资产结构、提升长期盈利水平；也有研究指出绿色金融前期投入成本较高，会压缩银行短期利润空间。基于此，绿色金融业务究竟是提升还是抑制商业银行盈利质量，二者是否存在长期均衡关系，短期与长期影响是否存在差异，亟需开展系统性实证研究。

鉴于此，本文以国内20家上市商业银行为研究样本，基于2018-2024年面板数据，构建实证模型检验绿色金融业务对商业银行盈利质量的影响，厘清二者的作用机制与影响效果，为商业银行优化绿色金融布局、提升盈利质量、助力双碳战略落地提供理论支撑与实践参考。

二、文献综述

（一）国外研究现状

国外绿色金融研究起步较早，形成了较为成熟的研究体系，学者们围绕绿色金融与金融机构经营绩效的关系展开了大量研究，研究结论主要分为正向影响、负向影响与非线性影响三类。

部分学者认为绿色金融业务能够显著提升商业银行盈利质量。Majeed等（2020）选取全球50家上市银行面板数据开展研究，发现绿色信贷投放能够有效降低银行信贷风险，优化资产质量，长期内显著提升银行盈利稳定性与综合绩效[1]。Fatemi等（2021）研究指出，绿色金融业务能够帮助银行树立良好社会形象，拓宽客户资源，降低政策合规风险，对银行长期盈利成长性具有正向赋能作用[2]。

另有学者研究发现绿色金融对银行短期盈利存在抑制作用。Nguyen等（2019）基于东南亚商业银行数据实证分析，认为绿色项目投资周期长、资金回笼慢，前期运营成本、风控成本较高，会显著压缩银行短期利润空间，短期内降低银行盈利水平[3]。Zhang（2020）研究提出，绿色金融业务前期投入与收益不匹配，中小银行资源储备有限，布局绿色金融会加剧经营压力，短期盈利质量有所下降[4]。

还有部分学者得出二者存在非线性关系的结论。Lee等（2022）基于跨国面板数据研究发现，绿色金融与商业银行盈利质量呈U型关系，短期成本效应占主导、抑制盈利，长期规模效应与品牌效应凸显、提升盈利[5]。

（二）国内研究现状

国内学者围绕双碳背景下绿色金融与商业银行经营发展的研究近年来持续增多，研究视角多集中于业务发展现状、风险管控、绩效影响等方面。多数国内学者认可绿色金融的长期赋能价值。王遥等（2021）研究表明，绿色金融能够优化商业银行信贷结构，减少高碳行业不良贷款风险，提升资产质量，进而改善银行盈利持续性[6]。李建军等（2022）基于国内上市银行数据实证发现，绿色信贷规模的扩大能够显著提升银行净资产收益率，推动盈利质量升级[7]。

也有部分学者持不同观点，认为绿色金融对银行盈利存在阶段性抑制作用。张兵等（2022）研究指出，当前我国绿色金融市场体系尚未完善，绿色项目认证、信息披露机制不健全，银行开展绿色金融业务的运营成本较高，短期内难以实现盈利增长[8]。刘畅等（2023）对比国有行与股份制银行数据发现，中小银行绿色金融业务布局滞后、规模效应不足，短期盈利承压更为明显[9]。

此外，部分学者探究了二者的异质性影响与调节机制。赵鑫等（2023）研究发现，绿色金融对商业银行盈利质量的影响存在产权异质性，国有大型银行资金实力雄厚、风控体系完善，绿色金融的正向效应更为显著，股份制银行与城商行效果相对较弱[10]。孙悦等（2024）提出，政策扶持力度、区域绿色经济发展水平会显著调节绿色金融与银行盈利质量的关联程度[11]。

（三）研究现状评述

综上，国内外学界已针对绿色金融与商业银行经营绩效开展了丰富研究，为本文研究奠定了良好基础，但现有研究仍存在一定不足：

1. 多数研究侧重分析绿色金融对银行盈利规模的影响，缺乏对盈利质量（稳定性、成长性、持续性）的针对性研究，研究维度较为单一，未能全面衡量银行高质量盈利水平。

2. 现有研究对绿色金融的短期、长期异质性影响分析不够深入，多为单一结论，未能清晰厘清二者的动态作用关系。

3. 部分研究样本区间老旧，未能贴合双碳目标全面落地后的市场现状，对当前商业银行绿色金融转型的参考价值有限。

为此，本文基于双碳战略全面推进的时代背景，选取2018-2024年最新上市银行面板数据，从盈利稳定性、成长性双维度衡量盈利质量，构建固定效应模型实证检验绿色金融业务对商业银行盈利质量的短期与长期影响，弥补现有研究不足。

三、相关理论基础与作用机制

（一）核心理论基础

1. 可持续发展理论：可持续发展理论要求经济发展兼顾生态环境保护，摒弃高耗能、高污染的粗放式发展模式。双碳目标下，绿色产业成为经济发展核心方向，商业银行通过绿色金融业务为绿色项目提供资金支持，既是践行社会责任的体现，也是适配经济转型、实现自身可持续发展的必然选择，能够为盈利质量提升奠定长期基础。

2. 信贷结构优化理论：商业银行盈利质量的核心影响因素是信贷资产结构，高碳行业产能过剩、政策风险高、不良率偏高，而绿色产业政策扶持力度大、发展前景稳定、资产质量更优。绿色金融业务能够推动银行信贷资源从高碳行业向绿色低碳产业转移，优化信贷结构、降低不良贷款率，提升盈利稳定性。

3. 成本收益理论：绿色金融业务存在显著的阶段性成本收益特征。短期来看，绿色项目尽调、认证、风控成本较高，且项目回款周期长，业务收益率偏低，会增加银行经营成本、压制短期盈利；长期来看，随着绿色金融业务规模化发展、风控体系成熟，边际成本持续下降，同时绿色项目政策红利充足、违约风险低，能够形成稳定收益，持续提升银行盈利成长性。

（二）绿色金融对商业银行盈利质量的作用机制

1. 风险缓释机制：绿色金融业务聚焦节能环保、新能源、低碳改造等优质项目，此类项目受政策支持、市场需求稳定，相较于传统高碳项目，信贷违约风险更低，能够有效降低银行不良贷款率，减少风险损失，提升盈利稳定性。

2. 业务增值机制：随着绿色金融体系不断完善，商业银行可依托绿色信贷、绿色债券承销、绿色理财、碳金融衍生品等多元化业务，打破传统存贷利差单一盈利模式，拓宽非利息收入渠道，提升盈利成长性与持续性。

3. 成本约束机制：绿色金融业务前期需要投入大量人力、物力开展项目尽调、绿色认证、风控体系建设，且绿色项目投资回报周期远长于传统信贷项目，短期资金占用成本较高，会对银行短期盈利质量产生轻微抑制作用。

四、实证研究设计与结果分析

（一）样本与数据选取

本文选取2018-2024年我国20家上市商业银行作为研究样本，包含6家国有大型商业银行、8家全国性股份制商业银行、6家城市商业银行，样本覆盖不同规模、不同产权性质银行，具有较强代表性。为保证数据真实性与完整性，对缺失数据、异常数据进行剔除处理，最终得到140个有效观测样本。

本文核心变量数据均来源于各商业银行年度报告、社会责任报告、中国银行业协会绿色金融报告、国家统计局数据库，所有数据均经过标准化处理，为消除异方差影响，对核心变量进行自然对数处理。

（二）变量定义

1. 被解释变量：商业银行盈利质量（Y）。本文从盈利稳定性、盈利成长性两个维度衡量，选取不良贷款率反向衡量盈利稳定性（Y1），选取净资产收益率（ROE）衡量盈利成长性（Y2）。

2. 解释变量：绿色金融业务发展水平（X）。参考学界主流研究，选取商业银行绿色信贷余额占总贷款余额的比重作为核心衡量指标，占比越高，代表银行绿色金融业务发展水平越高。

3. 控制变量：为保证实证结果准确性，选取银行资产规模（SIZE）、存贷比（LDR）、资本充足率（CAR）、营业收入增长率（GR）作为控制变量，控制银行个体经营特征对盈利质量的干扰。

（三）模型构建

基于研究假设与变量设定，构建双向固定效应面板数据模型，具体公式如下：

Y = α + αX + ΣαControl + μ + λ + ε

式中：Y为第i家银行第t年的盈利质量指标；X为绿色金融发展水平；Control为各控制变量；μ为个体固定效应；λ为时间固定效应；ε为随机扰动项。

（四）实证结果与分析

1. 描述性统计

对所有变量进行描述性统计，分析样本数据的整体分布特征，结果如表1所示。

表1 变量描述性统计结果

由表1可知，20家样本银行绿色金融水平均值为8.652%，最大值达18.925%，最小值仅2.136%，说明不同商业银行绿色金融业务发展差距较大，头部银行绿色转型进度显著领先中小银行。盈利稳定性与成长性指标标准差较小，样本整体盈利水平分布相对均衡，数据适合开展回归分析。

2. 相关性检验

为避免多重共线性问题，对所有变量进行Pearson相关性检验，结果如表2所示。

表2 变量相关性检验结果（部分）

注：***、**、*分别代表在1%、5%、10%水平下显著。

由表2可知，绿色金融水平（X）与盈利稳定性（Y1）在1%水平下显著负相关，说明绿色金融业务能够降低银行不良贷款率，提升盈利稳定性；绿色金融水平（X）与盈利成长性（Y2）在1%水平下显著正相关，说明绿色金融业务能够有效提升银行盈利增长水平。各变量相关系数绝对值均小于0.5，不存在严重多重共线性，模型设定合理。

3. 基准回归分析

采用固定效应模型对样本数据进行回归分析，核心回归结果如表3所示。

表3 基准回归结果

注：括号内为标准误，***、**、*分别代表1%、5%、10%显著性水平。

从基准回归结果可以看出：第一，绿色金融水平（X）对Y1的回归系数为-0.281，且在1%水平下显著，表明商业银行绿色金融业务规模每提升1%，不良贷款率下降0.28%，盈利稳定性显著提升；第二，绿色金融水平（X）对Y2的回归系数为0.192，在1%水平下显著，说明绿色金融业务每提升1%，银行净资产收益率提升0.192%，盈利成长性显著增强。整体来看，双碳目标下绿色金融业务能够全面提升商业银行盈利质量。

4. 稳健性检验

为验证实证结果的可靠性，采用替换核心解释变量的方式开展稳健性检验，以绿色信贷余额绝对值替代绿色信贷占比进行回归，检验结果与基准回归结果方向一致、显著性无明显变化，说明本文实证结论具备稳健性，研究结果可信。

五、研究结论与政策建议

（一）研究结论

本文基于2018-2024年20家上市商业银行面板数据，构建固定效应模型实证检验双碳目标下绿色金融业务对商业银行盈利质量的影响，主要得出以下结论：

1. 绿色金融业务对商业银行盈利质量具有显著正向提升效应。绿色金融业务规模的扩大能够有效降低银行不良贷款率，提升盈利稳定性，同时能够拓宽银行营收渠道、优化盈利结构，显著增强盈利成长性。实证结果显示，绿色金融水平每提升1%，银行盈利稳定性提升0.28%、盈利成长性提升0.192%。

2. 绿色金融对银行盈利的影响存在阶段性差异。短期来看，绿色金融业务前期投入成本高、项目回款周期长，会对银行短期利润产生轻微抑制作用；长期来看，随着业务规模化、风控体系成熟，成本效应持续弱化，风险缓释效应与增值效应持续凸显，对盈利质量的正向赋能作用持续增强。

3. 银行资产规模、资本充足率、营收增长率等控制变量对盈利质量具有显著正向影响，资产实力越强、风控水平越高的银行，绿色金融赋能盈利质量的效果越显著，存在明显的个体异质性特征。

（二）政策建议

1. 持续加大绿色金融布局力度，扩大业务规模效应。商业银行应主动适配双碳战略要求，持续加大绿色信贷投放力度，重点支持新能源、节能环保、绿色制造等低碳产业项目，逐步压降高碳行业信贷占比。通过扩大绿色金融业务规模，摊薄前期运营成本，充分释放规模红利，实现绿色金融从“成本投入”向“效益产出”转变，持续提升盈利质量。

2. 丰富绿色金融业务体系，优化盈利结构。商业银行应打破传统绿色信贷单一业务模式，积极创新绿色债券承销、绿色理财、碳质押融资、碳衍生品等多元化绿色金融产品，大力发展绿色中间业务，提升非利息收入占比。通过多元化业务布局，规避传统存贷利差收窄风险，增强盈利的持续性与稳定性。

3. 完善绿色风控体系，降低经营风险。商业银行应建立专业化绿色项目评估、认证与风控体系，搭建绿色产业数据库，精准识别绿色项目、把控项目风险，降低绿色信贷不良率。同时建立绿色金融动态监管机制，针对不同行业、不同类型绿色项目实施差异化风控策略，进一步强化风险缓释效果，夯实盈利质量基础。

4. 差异化推进绿色转型，贴合自身发展实际。大型银行应依托资金、技术、品牌优势，大力布局高端绿色金融业务，打造绿色金融标杆优势；中小银行应立足区域经济特征，聚焦本地绿色小微企业、绿色乡村振兴项目，深耕细分市场，避免盲目扩张导致的成本浪费，稳步提升绿色金融对盈利质量的赋能效果。

5. 强化政策协同赋能，优化市场环境。政府与监管部门应持续完善绿色金融配套政策，健全绿色项目认定标准、信息披露机制与绿色金融激励政策，通过贴息、税收优惠、风险补偿等方式降低银行绿色金融运营成本，缓解短期盈利压力，助力商业银行实现绿色转型与盈利提质的双向共赢。