6月1日，国家统计局公布了5月份PMI指数。数据显示，5月份制造业PMI为50.0%，比上月微降0.3个百分点；非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.1%和50.5%，分别比上月上升0.7个和0.4个百分点。整体看，我国经济总产出仍在温和扩张。

“5月份制造业PMI刚好踩在50%的荣枯线上，说明企业生产经营总体比较平稳。”国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧在解读数据时表示。

不过，申万宏源首席经济学家赵伟对《华夏时报》记者指出，5月PMI虽然还算有韧性，但结构上的压力已经在显现。

“5月制造业景气整体保持稳定，但高油价对部分行业的冲击越来越明显，比如消费品、石化这些相关行业景气回落得比较多。往后看，随着城市更新和‘六张网’建设等政策持续落地，内需相关领域可能继续修复；不过地缘冲突还在发酵，油价大概率会维持高位，石化链中下游的成本压力会更大，库存去化速度也比以往快，还是要警惕石化链相关行业景气的下行风险。”赵伟表示。

生产端还在扩张，但采购量掉得有点快

从数据看，5月制造业景气度刚好在临界点，其中生产指数还比较坚挺，但采购量指数回落幅度不小，说明后续生产可能面临收缩压力。

“5月制造业PMI比前月回落0.3个百分点到50%，基本跟季节性持平；剔除供应商配货时间的影响后，实际PMI也只比前月回落0.4个百分点，到了49.8%。”赵伟表示。

看主要分项的话，生产指数回落0.3个百分点到51.2%，还在扩张区间，说明制造业企业的生产活动继续保持增长；主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为60.5%和51.9%，都比上月回落3.2个百分点，但仍然处于近期的相对高位，而且这两个指数已经连续5个月在扩张区间了，说明制造业市场价格总体还在往上走；原材料库存指数和采购量指数降幅比较大，分别比前月回落0.7和1.3个百分点，到了48.6%和49.8%。

“5月生产指数还在扩张区间，而且明显高于新订单指数，主要靠出口撑着，这也说明当前宏观经济‘供强需弱’‘外强内弱’的格局还在延续。”东方金鹰首席宏观分析师王青表示。

另外，受外部环境变化、国内房地产市场调整以及宏观政策节奏变化等因素影响，当前国内消费和投资需求还需要进一步提振。消费品行业和高耗能行业PMI分别为49.7%和47.1%，比上月分别下降1.0和0.8个百分点，市场活跃度有所减弱。

出口订单掉得比较多，内需相对稳一些

从需求看，内需还算有韧性，但新出口订单指数降幅比较大。5月新订单指数回落0.7个百分点到49.9%；其中新出口订单指数回落幅度更大，比前月降了1.7个百分点，只有48.6%。

王青认为，新出口订单走弱，可能跟中东战事拖累全球经济有关，对我国出口的影响正在慢慢显现。

“具体来看，装备制造、高技术制造业的新出口订单指数还在51%以上，可能跟海外能源转型以及AI需求拉动有关，这些领域的出口景气度比较高；但消费品制造业的新出口订单指数比上个月降了4.8个百分点，可能是发达经济体的进口需求在走弱。”赵伟表示。

不过也有亮点。高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.9%和52.1%，比上月分别上升0.7和0.3个百分点，都持续高于临界点，特别是高技术制造业PMI已经连续16个月处在扩张区间，相关行业增长势头不错，新动能的引领作用越来越明显。

分行业看，医药、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业的生产指数和新订单指数都高于53%，这些领域的产需两端都比较活跃；但消费品和石化相关行业的景气度在回落，说明高油价的“经济冲击”还在持续发酵。

建筑业有所回暖

再看非制造业。5月份非制造业PMI为50.1%，比上月上升0.7个百分点，景气水平有所回升。

其中，服务业商务活动指数回升到扩张区间，达到了50.3%，比上月上升0.7个百分点，服务业市场活跃度有所提高。

“这主要是‘五一’长假的带动作用，居民旅游出行相关的服务业景气度有所改善，跟季节性规律比较吻合。”王青表示。

具体来看，铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、保险等行业的商务活动指数都在55%以上的较高景气区间，业务总量增长较快；航空运输、房地产等行业的商务活动指数低于临界点，景气水平偏低。从市场预期看，服务业的业务活动预期指数为55.4%，仍然处于较高景气区间，说明多数服务业企业对近期市场发展预期总体比较乐观。

建筑业方面也有好转。

“5月建筑业和服务业PMI都有回升，可能说明内需在边际改善。建筑业PMI回升0.8个百分点到了48.8%，表现好于往年同期；其中房屋建筑业PMI有所回升，土木工程建筑业景气度保持在52%以上。结构上，铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、保险等行业的商务活动指数都在55%以上的较高景气区间，而航空运输、房地产等行业景气度仍然偏低。”赵伟表示。

王青认为，随着特别国债发行速度明显加快，5月当月的基建投资增速可能会有所回升。往后看，下半年宏观政策应该会延续稳增长的方向，再加上“六张网”建设和城市更新需求的释放，今年基建投资增速预计会明显加快。下半年政策可能会着眼于有效应对外部不确定性，在促进居民消费、推动基建投资较快增长以及努力稳定房地产市场等方面，适时推出一些增量政策。