【基本概况】

河南中孚实业股份有限公司〈以下简称中孚实业）是一家上市公司，其成功之处在于资本运作，通过上海A股上市一外资并购一伦敦上市这样连续三次大手笔的资本运作，企业实现了又好又快发展。

资本蜕变第一跳----企业上市

中孚实业最初的主要资产为小火电资产，且部分机组为国家产业政策规定需要关停的。公司火电资产盈利能力有限，公司需要对业务进行大刀阔斧的整合。为此，中孚实业开始了一系列的资本运作，力争通过资本运作，满足在深沪上市的条件。

1999年10月26日，中孚实业与豫联集团签订了《资产置换协议书》，中孚实业由原来的以火电经营为主业的公司转换为铝电合一的电解铝生产企业，公司的盈利能力大为增强，且公司的股权结构更为清晰，符合在深沪上市的条件。

经过5年不懈努力，中孚实业终于成功登陆资本市场，成为核准之下河南第一家上市公司。中孚实业通过上市，筹集了企业发展所需要的宝贵的4个多亿的发展资金。

资本蜕变第二跳---吸引外资，发展壮大

电解铝企业作为资金密集型、资源密集型企业，必须向规模化、高技术化发展，中孚实业当时年产能仅5. 8万吨，不采取果断措施，是无法面对市场与政府的双重压力的。

因此，中孚实业采取了主动出击的姿态，在上市完成不久，就筹划新的资本运作行动，走与外资联姻的道路。

2003年8月26日，中孚实业公告称，在河南省郑州巿，持有豫联集团78. 8%股权的巩义市财政局与 Everwide Industrial Limited签订了《股权转让协议》，Everwide Industrial Limited受让巩义市财政局持有的豫联集团14 866万国有法人股股权〈占豫联集团总股本的化78. 8%，由于豫联集团持有中孚实业44. 18%的股份，为公司第一大股东。经过此次收购，中孚实业变更为外资实际控制的上市公司。由于Everwide Industrial Limited的背景为香港东英金融集团，此后，中孚实业成为联通国内外资本市场、具有更宽广资本运作平台的上市公司。

资本蜕变第三跳^国际资本市场系列运作

中孚实业上市以及与外资合作，是其资本运作最为关键的步骤，此后，中孚实业在股东层面和公司层面分别开展资本运作，取得一系列进展。在股东层面的资本运作包括：一是Everwide Industrial Limited对豫联集团增资；二是Marco Industries B. V. 对Everwide Industrial Limited增资；三是Everwide Industrial Limited对豫联集团再增资；四是Marco Industries B.V. 在伦敦上市。                           

在中孚实业股东层面的频繁资本运作，必须有公司层面的生产经营支撑，中孚实业也不断开展资本运作，逐步实现自身的战略目标，一是出资设立中孚电力，将公司铝、电两大核心资产进行完整性调整；二是出资设立中孚碳素，保证原材料稳定供应；三是收购并增资银湖铝业；四是完成定向增发，扩大铝材加工行业投资；五是参与设立中鑫实业。

通过公司层面一系列资本运作，中孚实业在战略上完成了电力一电解铝一铝加工相对完整的铝行业链条生产，为中孚实业股东层面的运作奠定了坚实的基础。

 (宋绪钦、宋淑芬：《资本蜣变推升企业发展三级跳---河南中孚实业公司资本运作调查》，《河南现代商业高等专科学校学报》，2008年第2期）

【模式解析】

【点评精要】

中孚实业成功的资本运作，主要得益于公司决策层面开放的经营观念。在经过千辛万苦成为上市公司之后，公司并没有停止下来休息，而是马不停蹄地寻求新的战略发展机遇；在与外资合作的过程中，没有抱定控股权不放松的"禁锢理念"，而是从企业发展的战略高度出发，将公司的控股权转让给外方。

中孚实业资本运作的关键步骤之一是被外资公司Everwide Industrial Limited收购，在这次并购中，中孚实业与Everwide Industrial Limited的分工明确。中孚实业主要从事生产经营，保持公司生产经营的持续进行，Everwide Industrial Limited并未有其他实业投资，其关联公司东英金融集团主要业务集中在金融领域，主要负责资本经营。由于双方的优势不重叠，导致双方可以和平共处，优势互补，长处共享。转让之后中孚实业控股权又发生了一系列转移，但中孚实业及其控股股东豫联集团获得了大量发展资金，并彻底打通了中外资本市场通道，为企业的长远发展奠定了基础。