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 资本运营
地方投融资平台公司转型发展路径与实践研究
发布时间:2022-12-19 点击: 发布:《现代商业》杂志社
摘要:地方投融资平台是在地方经济发展的特定阶段出现的。2014年,地方投融资平台改革正式启动。在现阶段,地方融资平台公司的转型发展对其功能的发挥意义重大。本文首先阐述了地方投融资平台公司的主要特征,然后结合实例分析了地方投融资平台公司的转型发展路径和实践策略,希望对我国地方投融资平台公司的转型发展起到借鉴作用。
关键词:地方投融资平台公司;转型路径;实用策略
 
地方投融资平台主要是指各级地方政府设立的以融资为主要经营目的的公司,包括城市建设开发公司和城市建设投资公司。利用政府分割的股权、土地等资产,使公司在现金流、资产等方面达到融资标准。地方投融资平台公司的特点决定了容易形成多种债务风险。
一、地方投融资平台公司的主要特征
分税制改革的背景催生了地方投融资平台。地方投融资平台公司经过多年发展,已经形成了鲜明的特色,其主要特征可以分为三个方面:(1)负债错配。地方投融资平台公司的主要任务是融资建设,债务结构相对缺乏合理性和计划性。在合作金融机构偏好和融资环境的变化下,可能会出现债务期限匹配不合理、融资结构单一等问题,使其存在债务错配问题。(2)资产包装。融资平台公司的资产大部分是通过注入获得的,规模比较大,结构也比较简单。目前软资产(如有收费权的国有企事业单位)和硬资产(如土地)受到青睐,地方投融资平台无法改变政府的投融资活动,利用资产的虚拟收益达到融资的目的。融资平台公司并不真正控制这类资源,需要通过包装财务数据来展现资产价值[1]。(3)虚拟收入。地方投融资平台公司具有虚拟收益结构的特点。还本付息的基础是收入来源,因此需要设计和优化收入结构,才能出具相关的财务报表。利用政府支持的优势,公司可以自由设计和调整主营业务收入、补贴收入和主营业务成本。这样的数据不能反映企业的真实情况,所以是虚拟的。
二、地方投融资平台公司转型发展的路径与实践
(一)从重资产向轻资产转型
地方投融资平台公司需要坚持走“瘦体强体”之路,改变过去盲目扩张的方式,优化发展格局,科学制定地方投融资平台战略规划,优化企业经营管理。此外,地方投融资平台公司需要提高公司治理能力,完善现有运营团队,使地方投融资平台公司和子公司形成补充和支撑,进一步推动企业机制合作创新,启动企业股份制改造,激活企业经营活力。
以国内某地方投融资平台公司为例。在转型过程中,公司启动了管理效益年、行业规划布局年等活动,加强了三级公司与子公司之间的产业功能协作,以产业链补充集团内部的市场整合,通过股份制改造激活公司经营活力,使朝阳、成长型企业得以兼并重组,达到“瘦身健体”的目的。它整合行业内部资源和相关资源,进行连锁店和创意企业的并购,加速集团净现金流的循环,从而促进利润结构的设计。
(二)从控制资源到控制资本的转变
2012年以来,我国政府相关部门出台了一系列政府债务处理文件,主要目的是剥离融资平台的政府融资职能,以此推动国企改革。地方融资平台公司需要找准自身市场定位,制定相关发展战略,实现可持续发展。战略上,要切断政府融资平台的身份,规范公司内部管理。可以利用PPP合作模式,让地方投融资平台资源匹配的项目开工,房产、土地资源资本化,让自己从管控资源向管控资本转变。现阶段,国家发改委已出台关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作项目的指导意见。该意见中指出,要为两者合作创造良好的环境,需要分类政策支持,这是地方投融资平台转型发展的良好机遇[2]。
(三)运用创新的融资手段进行改革。
地方政府履行政府偿债责任是化解债务风险的根本途径,但可以通过创新融资手段钝化系统性债务风险,解决“燃眉之急”。以福建漳州城投集团有限公司为例:
福建漳州城投集团有限公司,前身为漳州城市建设投资发展有限公司,成立于1999年12月。2014年,为深化城市建设投融资体制改革,拓宽融资渠道,加快城市建设,市委、市政府决定通过兼并、资产注入等方式重组城投公司。2014年12月,福建漳州城投集团有限公司注册成立,注册资本20亿元。2014年完成改制改革。整合后,公司资产负债存在负债率高、债务风险大、融资成本高、资金缺口严重、项目资源缺乏、有稳定现金流的应收账款少等缺陷。针对这种情况,在转型发展过程中,创新了融资手段,主要采取两种策略。
(1)政府注入资产促进国有资源整合,例如,发展业务,促进业务多元化。按照市委、市政府的定位规划,城投集团围绕打造一流城市运营服务商的经营理念,构建了以“城市开发”、“城市建设”、“城市管理”三大业务板块为主线的发展格局。通过承担城市基础设施和市政府批准的重大项目的投资建设任务,在城市道路、园林绿化、通信管网、垃圾处理、土地整理开发、房地产开发、保障性住房建设、养老服务和房地产、公共停车、旧城改造、城市特许经营项目等方面,,投资、建设和运营管理模式积极创新,对城市发展起到了推动作用。
截至2017年,城投集团下设地产集团、建筑集团、运营集团、建材集团、环境集团五个二级子集团,拥有41家全资子公司、14家控股公司、5家参股公司。合并报表公司达到72家。这些措施为城投集团带来了大量的运营收入。截至2017年底,公司资产规模达到2929.05亿元,收入达到258.33亿元,营业利润22.2亿元,净利润21.27亿元,实现了国有资产的保值增值。
(2)设立产业基金,利用资本市场,与社会资本共同发起基金项目,成立基金管理公司。城投公司积极承担资金回购责任,使项目融资需求得以实现。通过运用产业基金,控制了公司的资产负债率。2016年,城投公司与厦门农商银行合作设立漳州生态城发展签约基金,总规模20亿元。该基金分多个阶段发行。每期资金到位后,硅谷银辉公司委托厦门农商银行以3:1:1的比例向其子公司碧湖公司、通程运输公司、城投房地产公司发放委托贷款,用于三家公司建设厦门至漳州通程大道圆山段、利民家园保障房、漳州一中。2015年,漳州市国资委同意漳州市城市建设投资发展有限公司申请注册发行非公开定向债务融资工具,城投公司非公开定向债务融资工具10亿元,期限3年;2015年,城投公司与福建中讯资产管理有限公司、平安证券公司合作,在漳州市芗城区设立平安中讯投资中心(有限合伙),并指定福建中讯管理有限公司设立基金公司,募集资金32.24亿元,为城投公司后续项目建设和资金运作提供了良好保障。
这家地方投融资平台公司在债务化解过程中采取的直观方法可以分为四种:(1)项目外力化解债务。城投公司依靠项目招商,吸引大量社会资本,然后化解相关债务。这种方法具有灵活的操作空间。(2)以时间换空间化解债务。城投公司在改革转型过程中,借用各种资源的活化方式,突破现有融资路径,拉长债务周期。(3)以内功化解债务,创新企业内部机制,在市场中重新定位企业。(4)用资本撬动市场化解债务城投公司积极运用股权基金、产业基金、PE基金,为金融领域发展寻找新路径,推动地方投融资平台公司转型。
结论:综上所述,地方投融资平台公司具有债务错配、资产包装、收益虚高等特征。通过从重资产到轻资产、从控制资源到控制资本的转变,创新融资手段进行改革,地方投融资平台公司才能转型发展,功能才能充分发挥。
 
参考文献:
[1]胡恒松,鲍静海.地方政府投融资平台转型发展:指标体系与转型模式[J].金融理论探索,2017(06):43-49.
[2]耿军会,胡恒松.政府投融资平台公司转型发展研究综述[J].区域经济评论,2017(03):155-159.
 
 
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