摘　要： 新零售企业在快速发展的同时也面临诸多挑战，由于营运资金管理机制与业务发展需求衔接不合理、资金周转效率低下等问题，导致企业运营风险增加。以国内50家新零售企业为研究样本，根据其2021—2023年度财务报告及相关公开数据，运用文本分析工具对企业的营运资金管理现状进行高频词分类及结构分析。研究结果显示，新零售企业营运资金管理问题主要来源于资金占用结构不合理（存货积压、应收账款回收缓慢）、资金筹措与配置失当（融资成本高、资金使用效率低）和现金流管控薄弱（经营性现金流不足、支付周期管理混乱）三个层面，与信息化水平、供应链协同能力、管理者风险意识相关性不强。

关键词： 新零售企业；营运资金管理；资金周转；内容分析

引言

随着数字经济的深入发展和消费升级的持续推进，新零售作为一种线上线下融合的新型商业业态，受到了大量企业的青睐，并获得国家产业政策的大力支持。根据2021年3月12日发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出“鼓励商贸流通业态创新，促进线上线下融合发展”的背景下，有关部委和地方政府纷纷出台文件，大力发展新零售、智慧零售等新型消费模式。根据商务部2022年发布的《关于进一步推动零售业创新转型的意见》提出，到2025年培育100家具有全国影响力的新零售示范企业，形成一批模式创新、技术领先、供应链协同的新零售创新高地。

目前有关新零售企业营运资金管理的文献研究相对较为分散，对于“新零售-资金管理”协同机制的研究较为欠缺。国外零售业资金管理模式较为成熟，拥有完善的供应链金融体系，经营更加注重资金使用效率、现金流优化、库存周转加速和供应商关系管理。国外研究学者的研究内容主要聚焦于零售企业资金周转效率、供应链融资模式、动态现金流管理等对零售企业竞争力的影响。国内学者研究内容主要聚焦于新零售商业模式创新、线上线下渠道融合、物流配送体系建设、数据驱动决策等相关影响新零售发展的研究。从目前文献的研究来看，大部分从宏观层面对新零售的概念、发展路径、技术应用等进行研究，而从微观层面对新零售企业财务管理进行实证研究的文献不多。

随着线上线下一体化发展，多渠道销售成为新零售企业最主要的经营模式，为企业财务分析提供了大量的公开数据和财务报告。以往研究发现，资金链紧张情境下，企业往往通过短期融资或压缩应付款项的方式缓解流动性压力。从整体财务分析结果来看，因企业自身或管理者的不当经营导致了资金周转不畅，从而催生营运资金管理问题。相对于正面财务指标易受会计政策调整影响而发生变动，资金周转类指标相对前者而言，受人为干预较小，反映更为真实、客观。营运资金管理的研究已有数十年历史。很多研究学者对营运资金管理产生了不同的定义，是包含决策、控制和评价的复杂过程，是企业为维持日常运营向上下游及金融机构采取的行动。营运资金管理反映企业财务管控能力，管理水平与企业盈利能力之间呈现较强的相关性。在中国知网键入关键词“新零售 营运资金管理”，不限时间检索，文献总量截至目前不足200篇，近五年来的每年相关文献数量不超过50篇。

国内外学者对营运资金管理的影响因素和优化策略进行了研究，分析了资金周转问题的成因，并根据管理方式进行分类，探究不同管理模式的特点和适用条件。多项研究结果表明，企业营运资金管理有多种模式选择，企业选择的资金管理模式与企业规模、行业特征、管理情境和外部环境等因素有关。国内学者对营运资金管理的研究可以分为：营运资金管理影响因素研究、基于供应链视角的营运资金管理体系研究、营运资金管理效率评价研究等。根据文献检索，国内与零售行业相关的营运资金管理研究文献有：零售企业营运资金管理效率分析、新零售企业资金周转影响因素研究等。基于对企业资金管理问题的研究更能帮助新零售企业管理者快速发现财务管理中存在的问题并提出解决措施。基于此，本文选取国内50家新零售企业为例，运用公开财务报告数据进行分析，运用新的研究样本及方法，探究新零售行业资金管理问题的主要诱因，提出有效的可行性建议，为促进国内新零售产业良性发展提供理论和实践指导意义。

1 数据选取和研究方法

（一）数据来源

（1）研究样本选取

本文选取国内新零售企业为研究样本，零售业作为国民经济的基础性产业，每年需要处理大量资金流转业务，是我国新零售企业分布较集中的行业之一。根据中国连锁经营协会统计，2023年全国新零售相关企业数量已超过5000家，其中年销售额10亿元以上的企业约200家。选取年销售额5亿元以上、经营数据公开完整的新零售企业作为研究样本，共筛选出50家企业。

（2）数据获取

根据企业公开披露信息，选取年度财务报告、半年度报告及季度报告作为数据来源。同时，参考行业分析报告、券商研报等第三方数据作为补充。本文选取数据的标准为，截止2023年12月31日，连续三年公开财务报告且数据完整的新零售企业。经过筛选，共有50家新零售企业的财务数据符合标准。运用文本分析工具对目标企业的年度报告进行关键词提取和情感分析，为提高研究准确度，剔除部分信息不完整的报告，得到有效分析样本50份。在50家研究样本中，经营性现金流为负的企业有12家，存货周转率低于行业平均水平的企业有28家，具体情况如表1所示。

表1 新零售企业营运资金管理问题统计一览表

（二）研究方法

本研究以文本分析工具和财务分析软件对收集到的财务报告数据进行高频词分类及结构分析。

2 数据分析结果

（一）营运资金管理问题高频特征词

运用财务文本分析软件对收集到的50份企业财务报告中关于营运资金管理的描述进行特征词分析，提取出问题描述中比重排名前50位的特征词（见表2）。根据表2可以看出，营运资金管理问题前50位的特征词主要由名词和形容词构成，名词是产生资金管理问题的依据，形容词则表示问题严重程度。根据研究样本的实际情况，排除像“企业”、“零售”等常用词汇，“存货”、“应收账款”、“现金流”等词比重大于50，可初步推断，企业在这些方面存在较多管理问题。

表2 新零售企业营运资金管理问题高频特征词

（二）营运资金管理问题内容结构网络

运用财务文本分析软件对新零售企业资金管理问题描述进行结构网络分析，通过手动删除不符合分析要求的词条，生成如图1所示的结构网络图。图1能够清楚表现出营运资金管理问题内容之间的联系，为完善和发展新零售企业资金管理问题研究提供进一步的思路。由图1可见，资金管理问题的高频特征词以“存货”“应收账款”“现金流”“周转率”以及“资金占用”为中心分布，主要词簇包括：“供应链”“采购”“回款”“账期”“库存”以及“融资”等。存货管理、资金回笼以及流动性管理是企业资金管理中极为重要的组成部分，而供应链、账期等主要词簇则是企业产生资金管理问题中最相关的特征，是资金管理问题的主要对象与内容。

图1 新零售企业营运资金管理问题结构网络图

（三）营运资金管理问题内容

根据新零售企业资金管理问题的关键词和结构网络图，参考前人有关营运资金管理和新零售企业的研究文献，并结合对企业资金管理问题实际内容的分析，对采集到的资金管理问题内容进行梳理归纳，构建和梳理出新零售企业资金管理问题内容体系（见表3）。

如表3所示，资金管理问题内容体系分为三个层级指标，一级指标3个，包括资金占用结构、资金筹措配置和现金流管控；二级指标15个，包括存货管理、应收账款、应付账款、融资渠道、融资成本等，二级指标表示资金管理问题的主对象；三级指标属二级指标的细化，共有42个，包括库存周转、账期、回款率、利率等，括号内的内容表示问题原因与程度。按照营运资金管理理论来看，新零售企业资金管理问题主要来自于资金占用结构不合理（存货积压、应收账款回收缓慢）、资金筹措与配置失当（融资成本高、资金使用效率低）和现金流管控薄弱（经营性现金流不足、支付周期管理混乱）三个层面。

研究结果显示，资金管理问题主要体现在资金占用结构、资金筹措配置、现金流管控三个核心层面。在“资金占用结构”方面，企业的存货、应收账款、预付款项是主要的占用项目，涉及存货（周转缓慢、积压严重、品类选择失误）、应收账款（账期过长、回款困难、坏账风险）、预付款项（占用过多、议价能力弱）等内容；在“资金筹措配置”方面，企业的融资渠道、融资成本、资金分配等是主要问题点，资金管理问题主要体现在融资渠道单一依赖银行、融资利率居高不下、资金配置冗余与短缺并存等；在“现金流管控”方面，企业的经营性现金流、支付周期、资金预算等是主要问题点，包括经营性现金流持续为负、应付账款支付周期管理不当、资金预算执行偏差大等。

表3 新零售企业营运资金管理问题内容体系

（四）新零售企业营运资金管理问题处理

（1）企业对营运资金管理问题的应对方式分类

从收集来的资料来看，企业对营运资金管理问题的应对方式分为“主动优化”“被动应对”“回避忽视”三种。根据表1所示的财务指标，企业现金流问题严重的有12家，其中采取主动优化措施的企业仅有3家；存货周转问题突出的28家企业中，采取系统整改的仅有8家。从数据上可以看出，新零售企业对资金管理问题的重视程度参差不齐，应对主动性普遍不足。在对企业的应对措施进行整理后，发现可以将企业的应对方式分为以下几类：

① 积极诊断，系统优化，持续改进。企业管理层发现资金周转问题后，首先会进行问题诊断，分析资金占用的具体环节，主动优化供应链协同机制、调整信用政策，并建立资金预警体系。如“公司成立专项工作小组，对存货管理全流程进行梳理优化，建立动态库存预警机制，加强与供应商的账期协同，现金流状况逐季改善。”

② 被动应对，临时补救，治标不治本。表面采取应对措施，但未触及根本问题，仅通过短期借款或延期支付缓解流动性压力，未能从供应链协同、存货周转等源头解决问题。如“公司通过银行短期借款补充流动性，同时与供应商协商延长付款期限。”

③ 回避问题，不予整改。对资金周转问题缺乏系统分析，将问题归因于外部环境或季节性因素，未采取实质性改进措施。

（2）问题严重程度与应对有效性相关性

运用SPSS对问题严重程度和企业应对措施有效性进行双变量相关分析，结果如表5所示，皮尔森相关系数显示为负相关，而显著性相关大于0.05，说明资金管理问题的严重程度与企业应对措施有效性关联不强，仅靠事后补救不能有效降低资金风险，需要从供应链协同、存货管理、信用政策等源头系统优化，才能解决问题。同时，资金管理问题会影响企业的偿债能力和持续经营能力，导致供应商信任度下降、融资成本上升，形成恶性循环。

表5 问题严重程度与应对有效性相关性分析

3 研究结果与讨论

本文通过对新零售企业资金管理问题关键词、问题结构网络分析、问题内容体系和企业对资金管理问题的应对方式，得出以下一些结果并对其讨论。

（一）资金管理问题关键词与企业实际情况相符

根据资金管理问题关键词的比重排名可以看出，目前新零售企业最关注存货周转和应收账款回收问题，这与传统零售企业的关注点高度一致。存货、应收账款、现金流在问题关键词中比重较大，说明新零售行业在这些方面存在不足，这与行业的实际情况相符。在零售行业，不管是传统零售还是新零售，资金管理效率都是构建企业核心竞争力的基石，为此企业应该着重提高资金周转效率，从而达到提升盈利能力和抗风险能力的效果。

（二）未合理采纳系统性优化建议

关于资金管理优化方法，依据优化发起方不同，可以将资金管理优化区分为主动优化和被动补救。前者是由企业发起的，以预防资金风险为目的进行的预防性管理措施。而后者是针对已经出现的资金问题进行的事后补救。研究发现，系统性地优化资金管理可以将资金周转效率提升30%以上，否则只能维持较低水平。

从企业应对频率来看，企业管理层逐渐开始重视资金周转效率；从资金管理问题严重程度来看，企业管理层虽然开始关注资金问题，但并未积极采纳系统性优化建议，仅浮于表面进行财务操作，这与大部分企业回避深层次管理问题、认为资金问题只是财务部门职责的实际情况相符。因为大部分企业管理者认为对供应链协同、存货管理等问题进行改进，会增加管理成本，并且对短期业绩影响不明显，没有必要为此增加管理投入。此种做法将导致企业在资金安全性方面出现负面影响，最终导致供应商信心下降和市场份额流失。

（三）供应链协同与数据驱动不足

本研究数据显示，新零售企业资金管理问题主要来自于资金占用结构、资金筹措配置和现金流管控三个方面。其中，存货周转慢、应收账款账期长、预付款占用多、融资成本高、经营性现金流不稳定等问题在问题描述中被多次提及。

在存货管理问题上，原因有两点：新零售企业线上线下多渠道经营，备货策略复杂；SKU数量庞大，缺乏精准的需求预测能力。这也反映出企业在供应链协同和数据分析能力上投入不足。在应收账款问题上，企业为抢占市场份额采取宽松的信用政策，但缺乏有效的客户信用评估和催收机制。在融资问题上，新零售企业多为轻资产运营，缺乏足额抵押物，融资渠道受限、成本高企。在现金流管控上，企业销售回款与采购付款存在时间错配，旺季备货占用大量资金，但缺乏有效的流动性管理工具。

（四）业财融合程度不够

在企业发展过程中，业务扩张与财务管理往往存在脱节现象。业务部门侧重销售增长和市场份额，财务部门关注风险控制和资金安全，二者目标不一致导致资源配置效率低下。从资金管理问题内容可以看出，企业在快速扩张阶段通常会出现资金链紧张、周转效率下降等问题，反映出企业业财融合程度不够，未能实现业务数据与财务数据的实时联动和动态管理。

由此看出，新零售企业需从长远考虑，若仅仅从短期经济效益出发，忽视资金管理问题，将影响企业的持续经营能力，并阻碍企业整体健康发展。

4 结论与建议

（一）结论

营运资金管理问题是企业表达资金管控短板的一种常见方式，是新零售商业模式创新衔接不上企业规模扩张后资金需求的具体表现。对于企业来说，为了更好地优化财务流程，改进资金使用效率，不能只关注事后补救，更应该关注供应链协同和数据驱动决策中的资金管理问题。本文基于新零售企业财务报告分析，探索出企业更深层次的资金管理需求和经营者在处理这一问题上的偏重及顾虑，为二者进行了合理的衔接，寻求最佳的优化路径，进一步丰富了营运资金管理的理论内容。研究结论有助于新零售企业管理者提高资金管理效率，提升企业资金周转的顺畅度，并且在助推新零售经济向好发展方面具备一定的理论和实践指导意义。

（二）营运资金管理优化建议

新零售企业在问题中多次提到存货和应收账款相关问题，未来重视供应链协同和信用管理是企业完善经营、提升竞争优势的必行之路。有效规划好库存结构和收付款周期，形成高效的资金流转体系逐渐成为新零售企业管理者的必修课。作为现代流通业的重要组成部分，资金管理效率对企业盈利能力和可持续发展有至关重要的影响，提供良好的资金保障对企业的发展而言是必要的。

（1）企业应该优化供应链协同机制

虽然新零售商业模式在发展过程中吸引了一定的消费群体，但相较于长期发展而言，新零售企业还是需要优化供应链协同机制，提升资金周转效率，从而增强企业竞争力：在采购环节进行规范化，减少资金占用，提升周转效率；针对存货管理问题，企业应建立动态库存预警系统，实施品类差异化备货策略，降低积压风险。

（2）企业应该强化应收账款管理

在信用政策上，企业应从长远出发，建立科学的客户信用评估体系：信用政策应与客户实际回款能力相匹配，避免过度赊销导致坏账风险；建立应收账款台账和定期对账机制，对逾期账款及时催收；引入供应链金融工具，加速资金回笼；若出现客户违约情况，应及时调整信用额度，控制风险敞口。

（3）企业应该提升现金流管控能力

在资金管理问题内容中，“经营性现金流不足”“支付周期混乱”被多次提到，针对这一问题，企业可选择优化收付款结构，也可提升销售回款效率，增强现金流稳定性。具体措施包括：建立资金预算和滚动预测机制，合理安排收支节奏；加强业财融合，实现业务数据与财务数据实时联动；建立资金风险预警体系，设置关键指标阈值，及时识别和应对流动性风险。

（4）结论

通过上述措施，为企业提供高效的资金运转保障，让企业在整个经营过程中保持健康的现金流水平，可降低资金链断裂风险，提升企业盈利能力，使企业在市场竞争中赢得长远发展的优势。

5 不足与展望

受到时间和数据的制约，在数据收集过程中受到了限制：

（1）区域局限性。由于时间、能力有限，本次研究区域仅限于国内新零售企业，不同地区新零售企业的经营环境和资金管理模式存在差异，该研究成果对特定区域企业的指导意义有待验证。

（2）分析方法不足。本文在分析方法上，主要采用了文本分析和财务指标分析，因而存在一定的局限性，有待于后续进一步探讨。

在未来的研究过程中，应该进一步扩大研究的空间区域。除研究新零售企业外，还可增加传统零售企业转型过程中的资金管理问题研究；其次，增加案例研究环节。通过深度访谈和实地调研，可以更加直接了解企业管理实践，再结合财务数据分析，可提出更全面的建议；最后可以建立新零售企业资金管理评价模型，进行更加全方位、系统性的分析，以期为促进我国新零售业高质量发展提供可靠的理论借鉴。