摘要：近年来，在中国，ESG（环境、社会、治理）理念作为一种新兴的企业发展理念，越来越被各界人士关注、重视。ESG理念是企业可持续发展、绿色发展以及高质量发展的重要指引，也是一种兼顾经济效益与社会价值的新型发展模式。而与其密切相关的融资成本与市场价值，更是零售消费企业生存发展的核心支撑。融资成本简单来讲，就是企业为获取经营发展所需资金而付出的代价，包括利息支出、手续费等；市场价值则是企业在市场竞争中所体现的综合价值，涵盖股价表现、品牌影响力等。零售消费企业的可持续发展与ESG表现、融资成本、市场价值密不可分。为了了解ESG表现对零售消费企业融资成本与市场价值的实际影响，论文对零售消费企业开展了问卷调查与数据统计。调查表明，零售消费企业ESG表现整体处于中等水平，但良好的ESG表现对降低融资成本、提升市场价值具有显著作用。文章讨论我国零售消费企业（以ESG表现为核心）的现状、问题与机遇，并根据调研和统计结果对零售消费企业通过优化ESG表现实现高质量发展提出建议。

关键词：ESG理念；零售消费企业；融资成本；市场价值

一、理论基础与文献回顾

（一）ESG理念概念及分类

零售消费企业的ESG实践属于企业可持续发展的重要组成部分，那么何为ESG理念？ESG理念是环境（Environmental）、社会（Social）、治理（Governance）三者的统称，如今其概念具体化是指企业在经营发展过程中，不仅关注自身经济效益，更注重环境保护、履行社会责任、完善公司治理，以实现长期可持续发展。在狭义上包括环境层面的污染治理、节能降耗，社会层面的员工权益保护、公益慈善，治理层面的股权结构优化、内部控制完善。而从实践角度来看，ESG理念的实践被分为：环境管理实践、社会责任实践、公司治理实践。作为一种兼顾经济效益与社会价值的发展理念，它对零售消费企业的长期发展价值和潜在影响力越来越大。

（二）中国零售消费企业现状—ESG表现与核心发展指标

中国零售消费企业的ESG发展大致分为三个阶段。从上世纪90年代到2010年为理念引入阶段，2010至2018年间为初步实践阶段，2018至今为规范发展阶段。我国在经历了经济高速增长之后，已经逐渐进入高质量发展的进程。近年来，我国零售消费企业ESG实践水平以年均12%的速度提升；据统计，2023年，我国规模以上零售消费企业ESG表现达标率已达68%，较2022年的59%增长15.2%，其中头部零售企业ESG表现达标率高达89%。而由上世纪90年代理念引入阶段开始至今，传统意义上的一些零售消费业态像超市、便利店、百货商场等开始了崭新的发展，由传统的盈利导向模式转换为兼顾ESG的多元发展方式。除此之外，像线上零售、社区零售、绿色零售等新兴零售业态，也得到了飞速发展。单单线上零售这一项，据行业统计数据可知，在刚刚过去的2024年间，全国线上零售交易额达15.8万亿元，同比增长10.3%。其中，践行ESG理念的线上零售企业交易额达7.2万亿元，同比增长18.7%，占比45.6%。由此可见现今中国零售消费企业ESG实践的发展之迅速。

二、问题描述

由于中国人消费水平、环保意识的提高，零售消费企业的ESG市场需求也在逐步打开。如今，我国零售消费企业ESG实践的整体水平已经开始逐步接近国际中等水平；但对比国际同类企业水平，我国还只是刚刚起步。国内零售消费企业ESG自主实践和创新能力较低，基本以被动合规、模仿借鉴为主。因而巨大的市场潜力和薄弱的自主实践能力导致我国零售消费企业在国际竞争中，因ESG表现不足而增加的融资成本每年高达数百亿元。仅部分国际知名零售企业，凭借其优秀的ESG表现，每年在我国市场节省的融资成本就超过50亿元，同时其市场价值较国内同类企业高出30%以上。当前中国本土零售消费企业ESG发展缺乏创新，市场对优质ESG实践的需求量很大，但国内本土企业的ESG供给质量不高且不均衡，因而导致部分市场份额和融资优势被国际企业占据。

而零售消费企业发展中的两大核心支撑——融资成本与市场价值，在前面摘要中已经简要介绍过其概念及内涵。它们作为衡量企业经营发展质量的核心指标，在被越来越多的企业和投资者关注与重视。对于中国零售消费企业而言，通过优化ESG表现改善融资成本、提升市场价值的发展模式尚处于完善阶段。而早在2000年，国际知名零售企业就开始将ESG理念融入企业经营，通过完善环境管理、履行社会责任、优化公司治理，有效降低了融资成本，提升了品牌影响力和市场价值，逐步形成了可持续的竞争优势。ESG表现的价值不仅仅体现在企业短期的成本节约和价值提升上，其深层意义上的价值体现在对企业长期可持续发展能力的培育和提升。它的存在使得零售消费企业的抗风险能力更强，发展的稳定性和持续性更久。作为与企业融资成本、市场价值密切相关的核心因素，ESG表现的优化一定程度上决定了零售消费企业长期发展的潜力和空间。

根据行业统计数据显示，就融资成本方面，2024年全国零售消费企业平均融资利率为4.8%，较2023年下降0.3个百分点。其中，ESG表现优秀的零售消费企业平均融资利率为3.2%，较2023年下降0.5个百分点，低于行业平均水平1.6个百分点；ESG表现一般的零售消费企业平均融资利率为4.9%，与2023年基本持平；ESG表现较差的零售消费企业平均融资利率为6.7%，较2023年上升0.2个百分点。从数据可以看出虽然我国零售消费企业整体融资成本呈下降趋势，但ESG表现差异导致融资成本差距显著，ESG表现优秀的企业具备明显的融资成本优势，且发展势头良好，有很大的优化空间。

就市场价值来看，2024年国家统计局公布的全国零售消费企业平均市场估值为8.6倍，对比2023年的8.2倍增长4.9%。其中，ESG表现优秀的零售消费企业平均市场估值为12.3倍，较2023年增长8.7%；ESG表现一般的零售消费企业平均市场估值为8.5倍，较2023年增长3.7%；ESG表现较差的零售消费企业平均市场估值为5.8倍，较2023年下降1.7%。从数据可以看出中国零售消费企业市场价值整体呈上升趋势，但ESG表现对市场价值的影响差异显著，ESG表现优秀的企业市场价值增长更快，而ESG表现较差的企业市场价值出现下滑，反映出市场对企业ESG表现的关注度不断提升。

若将视线转向ESG实践的具体表现，2024年在零售消费企业ESG实践方面引人关注的是华润万家和盒马鲜生，前者于7月和9月分别推出绿色供应链计划和员工权益提升方案；后者则打造了全流程环保零售模式，实现包装100%可降解。而值得注意的是，到2024年底，全球零售消费企业ESG表现优秀率约达到35%，而中国零售消费企业ESG表现优秀率约为18%，不超过全球平均水平的60%。

这对于中国这样一个零售消费大国来说是不正常的，原因有两点：其一是中国零售消费企业ESG实践意识薄弱，部分企业过度关注短期盈利，忽视长期可持续发展；其二是一部分零售消费企业缺乏ESG实践的专业能力和技术支持，难以实现ESG表现的有效提升。

结合我国的现实国情，我们认为现在的中国零售消费企业在ESG表现对融资成本与市场价值的影响方面存在以下几个问题：

1．ESG实践水平整体偏低

从给出的数据可以看出，我国规模以上零售消费企业ESG表现达标率虽然达到68%，但优秀率仅为18%，大部分企业的ESG实践处于合规底线附近，缺乏主动创新和深度实践。没有完善的ESG管理体系是主要原因。如何利用有限的资源搭建完善的ESG管理体系，提升ESG实践水平，是零售消费企业降低融资成本、提升市场价值的关键方法。

2．缺乏“优质”的ESG融资支持体系

国外零售消费企业ESG发展如此迅速的关键原因是有完善的ESG融资支持体系，有充足的绿色资金供给，就会有相关的一系列ESG实践的推进。所以我们认为做好ESG融资体系建设，完善绿色信贷、绿色债券等融资工具的应用，是首要任务。再来就是如何引导金融机构加大对ESG表现优秀的零售消费企业的支持力度，当然这需要政府政策引导和企业自身ESG表现的提升。

3．ESG表现与企业经营的融合困难

企业ESG表现的提升虽然和政策引导、资金支持密不可分，但ESG实践与企业日常经营的深度融合也应符合企业的发展实际。不然就算有政策支持和资金保障，ESG实践与经营活动脱节，也会让企业难以实现长期可持续发展，无法真正发挥ESG对融资成本和市场价值的积极影响。

4．ESG信息披露不规范

中国零售消费企业ESG信息披露不规范的现象一直很突出，部分企业存在披露内容不完整、数据不真实、披露形式不统一等问题。很多有潜力通过优化ESG表现降低融资成本、提升市场价值的企业，都因为信息披露不规范，导致投资者和金融机构无法准确评估其ESG表现，难以获得相应的融资支持和市场认可。要知道一个优秀的零售消费企业如果能规范披露ESG信息，其ESG表现的价值就能得到充分体现，而不规范的信息披露一是让企业无法获得相应的融资优势和市场溢价，二是破坏了企业的品牌形象。

如今的中国零售消费企业在ESG发展中虽存在问题，但却处于稳步提升阶段。如何在保证企业盈利的情况下，通过优化ESG表现降低融资成本、提升市场价值，实现高质量发展，是我们每个人都该思考的问题。在接下来的篇幅中我们会写到相关的解决方法和对策。

三、问卷调研

为了给出更准确的建议，我们对部分零售消费企业开展问卷调查，并进行统计研究，即描述企业ESG表现、融资成本与市场价值的现状及关联特征。本研究采取随机抽样的方式，在一线城市、二线城市、三线及以下城市的零售消费企业中发放问卷，并进行面对面访谈，全部问卷由被调查企业负责人或财务、管理部门负责人当场填写，当场回收。本次调查共回收问卷182份，经过对问卷的完整度筛选，最终得到有效问卷176份，问卷有效率为96.7%。

（一）调查企业ESG表现水平分析

进行企业ESG表现对融资成本与市场价值影响调查之前，我们先调查了一下当前零售消费企业的ESG表现水平。因为像之前提到的，融资成本与市场价值的变化与企业ESG表现水平有很大关系。数据显示超过一半的被调查企业ESG表现处于一般水平，22%的企业ESG表现优秀，只有15%的企业ESG表现较差。得出结论由图表1所示。而在ESG各维度表现的调查中，企业在治理层面的表现相对较好，环境层面和社会层面的表现相对薄弱，部分企业在环保投入、员工权益保护等方面存在明显不足。通过调查企业ESG表现水平，可以看出我国零售消费企业ESG实践还有很大的提升空间，如何提升企业ESG表现的整体水平，尤其是环境和社会层面的表现，是推动零售消费企业高质量发展的关键。

（二）企业ESG表现与融资成本、市场价值的关联概况

图表 2企业ESG表现与融资成本关联度

调研发现，ESG表现优秀的企业中，89%表示融资成本较去年有所下降；ESG表现一般的企业中，只有42%表示融资成本有所下降；而ESG表现较差的企业中，78%表示融资成本没有下降，甚至有所上升。可见，ESG表现与融资成本呈显著负相关，良好的ESG表现能够有效降低企业融资成本，仍有大量企业未意识到ESG表现对融资成本的积极影响，有巨大的优化潜力。（图表二）

由图表三和图表四的对比可以发现，如今大多零售消费企业对ESG表现影响融资成本、市场价值的认识停留在表面，主要关注环境层面的节能降耗和治理层面的合规经营，对社会层面的员工权益、公益慈善等方面的重视程度不足。但也不乏有企业对ESG各维度的实践都较为重视，并取得了良好的效果。若能够在企业心中建立全面的ESG实践意识，灌输ESG各维度的实践方法和价值，甚至将ESG理念融入企业发展战略，可以帮助企业进一步降低融资成本、提升市场价值，获得长期可持续的竞争优势。从被调查企业的实践情况来看，ESG表现优秀的企业，其融资利率平均比ESG表现较差的企业低3.5个百分点，市场估值平均高出6.5倍，且品牌影响力和客户忠诚度也显著更高。不同规模的企业在ESG实践效果上也存在差异，大型零售企业ESG实践的效果更为明显，中小企业由于资源有限，ESG实践的难度更大，效果相对较差。

根据调查问卷的数据统计，因为想要降低融资成本、提升市场价值而开展ESG实践的企业比例最高，此类企业的关注重点集中在ESG实践的实际效果上。为了确保ESG实践能够真正发挥作用，企业必须在结合自身经营实际的前提下，针对不同的ESG维度，制定出符合企业发展的实践方案。这就涉及到了企业ESG管理体系建设和实践策略优化工作。只有在这些准备工作顺利完成之后，我们才能期待ESG实践对企业融资成本和市场价值产生积极影响。（图表五）

在参与本次调查的企业中，大多数的企业认为每年投入营业收入的2%-5%用于ESG实践是合理的。值得关注的是，有18%的企业表示愿意投入更多的资金用于ESG实践，只要能够实现融资成本的降低和市场价值的提升。这给了零售消费企业优化ESG实践投入、分层推进ESG发展的可能性。（图表六）

另外我们针对企业规模和ESG实践效果这两个变量做了数据分析。分析显示，虽然中小企业的ESG投入能力有限，但良好的ESG实践对其融资成本的降低和市场价值的提升依然有显著作用，且中小企业通过ESG实践实现差异化竞争的潜力更大。大型企业虽然ESG投入能力更强，ESG表现整体较好，但在ESG实践的创新和精细化管理方面还有提升空间，进一步优化ESG表现依然能够为其带来更大的融资优势和市场溢价。

（三）零售消费企业ESG发展前景SWOT分析

竞争优势Strengths：据数据统计，零售消费企业ESG实践的维度丰富多样，能满足不同企业的发展需求，且ESG表现对融资成本和市场价值的积极影响日益凸显，企业开展ESG实践的动力不断增强。同时，我国零售消费市场规模庞大，为企业ESG实践提供了广阔的空间。

竞争劣势Weakness：投资零售消费企业ESG实践的前期成本较高，回报周期较长，部分企业尤其是中小企业难以承担；同时，企业缺乏ESG实践的专业人才和技术支持，导致ESG实践水平难以提升，无法充分发挥其对融资成本和市场价值的积极影响。

机会Opportunity：近年，我国对企业ESG发展渐渐重视，出台了一系列支持政策，加大了对ESG表现优秀企业的融资支持力度。相信零售消费企业ESG市场会受到政策支持和市场需求的积极影响，有更多的发展机会。同时，消费者环保意识和社会责任意识的提升，也为ESG表现优秀的零售消费企业提供了更多的市场机遇。

威胁Threats：在中国，零售消费企业ESG发展还处于初级阶段，ESG评价标准不统一、信息披露不规范的问题依然存在，如何规范企业ESG实践和信息披露，避免恶性竞争，是一个尚未解决值得研究的问题。同时，国际零售企业凭借其优秀的ESG表现，对国内零售消费企业形成了一定的竞争压力。

四、总结与建议

根据上述调研问卷的统计分析，结合研究见解，有以下结论：

面对中国零售消费企业当前的现状与问题，如何通过优化ESG表现降低融资成本、提升市场价值，使整个行业步入良性循环将成为解决问题的关键所在。在此之前，有两个先决条件。

首先，作为零售消费企业发展的核心指引——ESG理念，与国际同类企业相比，必须具备足够的实践深度和创新能力。一个企业良好的ESG表现，是由完善的ESG管理体系、科学的实践策略、持续的投入和有效的信息披露等贯穿始终的。另外，为了显示区别、突出中国特色，企业的ESG实践还应结合我国零售消费行业的发展实际，融入本土元素，打造具有中国特色的ESG实践模式。这种贴合实际的ESG实践能够使企业在降低融资成本、提升市场价值的同时，实现经济效益与社会价值的双赢，这对企业的长期可持续发展是至关重要的，这类企业也会成为行业标杆，引领整个零售消费行业的ESG发展。

其次，ESG理念作为一种新型的企业发展理念，早已不是大型企业的专利。在我国，中小企业应成为ESG发展的重要力量。中小企业虽然资源有限，但通过精准的ESG实践，能够实现差异化竞争，有效降低融资成本，提升市场竞争力。年轻人作为消费市场的主体，对ESG表现优秀的企业和产品更具偏好，这种消费偏好能够推动零售消费企业更加重视ESG实践，有助于企业将ESG实践转化为市场竞争力，实现融资成本的降低和市场价值的提升。

在确定了ESG理念的核心价值和企业的市场定位之后，零售消费企业的ESG实践、融资成本优化和市场价值提升才不会陷入形式化、无效化的窘境。那么，在具体的操作上，我们将提出以下建议：

（一）完善ESG管理体系，提升实践质量

如今，很多零售消费企业大多注重ESG实践的表面形式，投入了一定的资金和资源，但由于缺乏完善的管理体系，ESG实践的质量往往无法得以保证。以投资者和金融机构的角度来看，这样的ESG实践无法获得认可，企业难以获得相应的融资优势和市场溢价，越来越多的企业将目光投向ESG深度实践，缺乏有效管理的企业生存条件变得更加艰难；对企业来说，这种“形式化”的ESG实践会导致资源浪费，增加企业经营成本，无法实现长期可持续发展。因此，完善ESG管理体系，一方面能给予企业ESG实践明确的指引，提升实践的针对性和有效性；另一方面，企业不必一味追求ESG投入的数量，而是花更多的精力搭建科学的管理体系，优化实践策略，提高实践质量，也能使ESG实践的投入获得相应的回报。这点建议看似与融资成本、市场价值关联不大，但是，在企业ESG实践的初期，搭建完善的管理体系、夯实实践基础是重中之重。前期企业承担的ESG投入成本较大，若管理不善、实践无效，只会使成本增加，若是在此时就期望获得融资优势和市场溢价，由于ESG实践质量不高，往往难以实现。但要是分阶段搭建ESG管理体系，先完善基础的合规管理，再逐步推进深度实践，留下充足时间给市场反应和认可，若ESG实践足够扎实，经得起市场的检验，一段时间之后企业的融资成本就会逐步降低，市场价值也会稳步提升，到时再进一步优化ESG实践，效果可能就大有不同。

（二）加强多方合作，构建ESG发展生态

在当下开放的市场经济环境中，尤其是对中小企业而言，单一的力量已经无法实现ESG表现的快速提升。想要降低融资成本、提升市场价值，最好的方法就是将触角向外伸，与其他企业、金融机构、科研机构甚至政府部门合作，赢得更高的发展优势。

1.与金融机构合作

金融机构作为企业融资的核心渠道，对企业ESG表现的关注度不断提升。如果我国零售消费企业能够加强与金融机构的合作，主动披露ESG信息，展示ESG实践成果，前景将不可估量。国内各大银行、证券公司等金融机构，近年来纷纷推出绿色信贷、绿色债券等ESG相关融资产品，可见其对企业ESG表现的重视。如果企业能够联手金融机构，根据自身ESG表现争取相应的融资优惠，降低融资利率，那么其融资成本将得到显著降低。我们了解到绿色信贷市场发展迅速，据不完全统计，2024年我国零售消费企业获得的绿色信贷总额超过8000亿元，平均融资利率较普通信贷低1.2个百分点。各大金融机构在绿色融资方面的发展势头依然强劲。国内的零售消费企业完全可以借着绿色金融发展的势头，加强与金融机构的合作，提升ESG表现，获得更多的融资支持。

2.与同行企业和科研机构合作

目前国内零售消费企业ESG实践的整体水平不甚理想，部分企业缺乏专业的ESG实践技术和人才，实践效果不佳，难以实现融资成本的降低和市场价值的提升。究其原因，企业间缺乏合作、与科研机构脱节所致。同行企业之间可以开展ESG实践经验交流，共享实践资源，共同解决ESG实践中遇到的问题；科研机构具有雄厚的专业实力和技术支持，能够为企业提供ESG实践的技术指导和人才培训，合作能同时提高企业的ESG实践水平和科研机构的成果转化能力，两全其美。

3.与上下游企业合作，打造绿色供应链

零售消费企业的ESG表现不仅仅体现在自身的经营活动中，还与上下游企业的ESG表现密切相关。上游供应商的环保水平、社会责任履行情况，下游经销商的销售模式、服务质量，都会影响零售消费企业的整体ESG表现。与上下游企业合作，打造绿色供应链，能够实现整个产业链的ESG水平提升，进一步降低企业的融资成本，提升市场价值。同时，绿色供应链的打造还能提升整个行业的可持续发展能力，为企业创造更好的发展环境。

（三）规范ESG信息披露，提升信息透明度

ESG信息披露不规范问题一直以来都是阻碍我国零售消费企业ESG发展的一块壁垒，也是影响企业融资成本和市场价值的重要因素。要解决这一问题，除了政府出台相应的法律法规和评价标准之外，更需要零售消费企业自身具备足够的信息披露意识，主动规范ESG信息披露。ESG信息披露，是指企业向投资者、金融机构、消费者等利益相关方公开自身的ESG实践情况、成果及存在的问题，是利益相关方评估企业ESG表现的重要依据。在零售消费行业中，ESG信息披露主要集中于环境层面的环保投入、节能降耗，社会层面的员工权益、公益慈善，治理层面的股权结构、内部控制等内容。

在制作调查问卷的时候，我们也就ESG信息披露问题设计了若干问题，希望能从企业的角度了解他们对ESG信息披露的看法和实践情况。这样也能让零售消费企业针对信息披露问题有所改进。

结果显示，不了解如何规范披露ESG信息的企业人数最多，达到所有调查对象中的42%，其次是对ESG信息披露规范有一定了解但实践不到位的企业，能够规范披露ESG信息的仅占11%。由此可见，大多数零售消费企业并不能很好地规范披露ESG信息，这给企业敲响了警钟，ESG信息披露意识和能力需要长期的培养和提升，对零售消费企业而言，不规范的信息披露严重影响企业的融资优势和市场认可，不利于企业的长期发展，所以企业必须重视ESG信息披露，按照相关标准规范披露流程，提升信息透明度。