摘要:近年来，在全球可持续发展理念深入推进与我国经济转型升级的背景下，ESG信息披露、融资约束与企业高质量发展三者的关联愈发紧密，受到政府、企业及资本市场的广泛关注。ESG信息披露作为企业传递可持续发展理念、展示社会责任履行情况的重要载体，涵盖环境、社会、治理三大核心维度，是衔接企业与资本市场的关键纽带；融资约束是企业在经营发展中面临的普遍难题，直接制约企业的资金周转、技术研发与规模扩张；企业高质量发展是我国经济高质量发展的微观基础，核心在于实现经济效益、社会效益与环境效益的协同提升。三者相互影响、相互作用，形成复杂的耦合关系。为深入探究三者的耦合机制及当前发展现状，论文对不同行业、不同规模的企业开展问卷调查，结合数据统计分析三者的关联特征。调查表明，企业ESG信息披露水平整体偏低，但披露质量与融资约束缓解、高质量发展水平呈正相关。文章探讨ESG信息披露、融资约束与企业高质量发展的现状、耦合问题与发展机遇，并根据调研和统计结果提出优化三者耦合关系、推动企业高质量发展的针对性建议。

关键词：ESG信息披露；融资约束；企业高质量发展；耦合关系；问卷法

一、理论基础与文献回顾

（一）核心概念及内涵界定

ESG信息披露、融资约束与企业高质量发展三者均是当前经济领域的核心研究议题，三者的耦合关系建立在各自的理论内涵之上，明确其核心定义是开展后续研究的基础。ESG信息披露是指企业通过定期报告、专项披露等形式，向投资者、债权人、政府及社会公众公开自身在环境（E）、社会（S）、治理（G）三大维度的实践情况与相关信息，其中环境维度聚焦企业环保投入、污染物排放、绿色转型等，社会维度关注员工权益、供应链责任、公益慈善等，治理维度侧重公司治理结构、内部控制、高管履职等。

融资约束是指企业在筹集资金过程中，由于信息不对称、代理成本、风险评估差异等因素，无法以合理成本获得所需资金，或获得资金的规模、期限受到限制的现象，是制约企业发展的重要瓶颈。企业高质量发展是摆脱传统粗放式增长模式，以创新为核心驱动力，实现盈利能力、发展韧性、社会责任与环境绩效协同提升的发展模式，强调质的有效提升和量的合理增长，是企业可持续发展的核心目标。

从内涵关联来看，ESG信息披露通过缓解信息不对称，助力企业降低融资成本、缓解融资约束，进而为企业高质量发展提供资金支撑；企业高质量发展需求又会倒逼企业完善ESG信息披露体系，优化治理结构、强化社会责任履行；而融资约束的缓解的程度，又会影响企业ESG投入的力度和信息披露的质量，三者形成相互依存、相互促进的内在关联。

（二）三者发展现状及关联特征

我国ESG信息披露、融资约束与企业高质量发展的发展历程大致分为三个阶段：2015年之前为起步探索阶段，此时ESG理念尚未广泛普及，企业ESG信息披露多为自愿性且质量较低，融资约束问题突出，企业发展仍以粗放式增长为主；2015至2020年为稳步推进阶段，随着可持续发展理念的推广，监管部门逐步引导企业开展ESG信息披露，部分上市公司开始主动披露ESG报告，融资渠道逐步多元化，企业开始注重发展质量的提升；2020年至今为加速发展阶段，“双碳”目标、共同富裕等政策导向推动下，ESG信息披露的强制性要求逐步完善，资本市场对ESG表现的关注度大幅提升，企业融资约束得到一定缓解，高质量发展成为企业的核心发展导向。

近年来，我国企业ESG信息披露水平逐步提升，据统计，2023年A股上市公司ESG报告披露率达到48.2%，较2020年的29.7%增长62.3%，其中金融、能源、环保等行业披露率超过70%，而中小企业披露率仅为16.8%，呈现明显的行业和规模差异。在融资约束方面，我国企业整体融资约束水平呈下降趋势，2023年企业融资成本较2020年下降1.1个百分点，但中小企业融资难、融资贵问题依然突出，约67.3%的中小企业表示存在不同程度的融资约束，而ESG披露质量较高的企业，融资成本平均低2.3个百分点。

在企业高质量发展方面，我国企业创新投入持续增加，2023年规模以上工业企业研发投入占营业收入比重达到2.5%，较2020年增长0.4个百分点，绿色转型步伐加快，万元GDP能耗较2020年下降8.1%。从三者关联来看，ESG信息披露质量较高的企业，融资约束缓解效果更为明显，高质量发展水平也更高，尤其是在科技创新、绿色发展领域，三者的协同效应更为突出。与此同时，随着资本市场对ESG信息的关注度提升，ESG表现已成为投资者决策、金融机构信贷审批的重要参考，进一步强化了三者的耦合关联。

二、问题描述

随着我国经济转型升级的推进，ESG信息披露、融资约束与企业高质量发展的耦合发展取得一定成效，但对比国际先进水平和我国高质量发展的战略需求，三者的耦合发展仍处于初级阶段，存在诸多问题和不足。当前，我国企业ESG信息披露整体质量不高，融资约束的结构性矛盾突出，企业高质量发展的内生动力不足，三者的协同机制尚未完全建立，导致耦合效应未能充分发挥。

从ESG信息披露来看，其作为三者耦合的核心纽带，存在披露不规范、内容不完整、针对性不强等问题。部分企业将ESG信息披露视为“形式化”工作，披露内容多以正面信息为主，缺乏对环境风险、社会责任履行不足等负面信息的披露，信息真实性和可比性较低；不同行业、不同规模企业的披露标准不统一，部分企业仅披露基础信息，缺乏对ESG实践成效、未来规划的详细说明，难以满足投资者、债权人等利益相关者的信息需求。据统计，2023年我国披露的ESG报告中，仅有31.5%的报告达到国际披露标准，约45.2%的企业存在披露内容重复、缺乏实质性信息的问题。

融资约束作为制约三者耦合发展的关键因素，呈现明显的结构性差异。大型企业、国有企业凭借自身优势，融资渠道广泛、融资成本较低，融资约束问题相对较轻，而中小企业、民营企业由于信用评级较低、信息不对称问题突出，面临严重的融资约束，难以获得足够的资金用于ESG投入和高质量发展；此外，资本市场对ESG信息的定价机制尚未完善，ESG表现较好的企业未能获得充分的融资优势，部分金融机构在信贷审批中仍以传统财务指标为主，对ESG表现的关注度不足，导致ESG信息披露缓解融资约束的效应未能充分发挥。2023年调研数据显示，中小企业ESG投入平均不足营业收入的1%，远低于大型企业的3.2%，融资约束成为制约中小企业ESG投入和高质量发展的主要瓶颈。

企业高质量发展方面，虽然整体发展势头良好，但仍存在发展不均衡、内生动力不足等问题。部分企业仍沿用传统发展模式，过度追求短期经济效益，忽视ESG实践和长期发展，导致高质量发展水平不高；企业创新投入不足、核心技术缺失，绿色转型步伐缓慢，难以实现经济效益、社会效益与环境效益的协同提升；此外，部分企业对ESG理念的认知不足，未能将ESG实践与企业高质量发展深度融合，导致ESG信息披露、融资约束与高质量发展的耦合度较低。

从三者耦合关系来看，当前主要存在以下四个方面的问题：

1．ESG信息披露与融资约束的衔接不畅

由于ESG信息披露质量不高、标准不统一，金融机构难以通过企业披露的ESG信息准确评估企业的风险水平和发展潜力，导致ESG信息难以成为信贷审批、投资决策的有效参考，ESG信息披露缓解融资约束的效应未能充分发挥。同时，部分企业缺乏主动披露ESG信息的意识，未能通过ESG信息披露向资本市场传递积极信号，进一步加剧了信息不对称，导致融资约束难以缓解。

2．融资约束制约ESG投入与企业高质量发展

ESG投入和企业高质量发展均需要大量的资金支持，而融资约束导致企业难以获得足够的资金用于环保投入、技术研发、社会责任履行等，尤其是中小企业，资金短缺问题突出，无法开展有效的ESG实践，进而制约企业的高质量发展。此外，融资成本过高也会降低企业的盈利能力，进一步压缩ESG投入和高质量发展的资金空间。

3．企业高质量发展对ESG信息披露的倒逼作用不足

部分企业缺乏高质量发展的意识，未能认识到ESG实践对企业长期发展的重要意义，导致其在ESG信息披露方面缺乏主动性和积极性，披露内容和质量难以满足高质量发展的需求。同时，企业未能将ESG理念融入企业战略规划和日常经营管理，导致ESG信息披露与企业高质量发展脱节，难以形成协同发展的良好格局。

4．三者耦合的外部支撑体系不完善

当前，我国ESG信息披露的监管体系仍不完善，缺乏统一的披露标准和监管机制，对企业ESG信息披露的引导和约束不足；资本市场对ESG信息的定价机制不健全，ESG表现较好的企业未能获得充分的市场回报；此外，政府相关扶持政策不完善，缺乏对企业ESG投入、融资支持的针对性政策，难以有效推动三者的耦合发展。

总体来看，我国ESG信息披露、融资约束与企业高质量发展的耦合发展仍面临诸多挑战，但随着可持续发展理念的深入推进和相关政策的逐步完善，三者的耦合效应具有巨大的提升空间。如何优化三者的耦合关系，缓解融资约束，提升ESG信息披露质量，推动企业高质量发展，成为当前亟待解决的重要问题。在接下来的篇幅中，将结合问卷调查结果，进一步分析三者的耦合特征，并提出针对性的解决建议。

三、问卷调研

为深入探究ESG信息披露、融资约束与企业高质量发展的耦合关系，精准识别当前存在的问题，为后续提出合理建议提供数据支撑，本研究采取随机抽样的方式，对不同行业、不同规模的企业开展问卷调查，重点调查企业ESG信息披露情况、融资约束现状、高质量发展水平及三者的关联认知。本次调研在全国范围内选取制造业、金融业、服务业、环保业等多个行业，涵盖大型企业、中型企业和小型企业，通过线上问卷与线下访谈相结合的方式开展调查，全部问卷由企业财务负责人、ESG负责人或高管当场填写，当场回收。本次调查共回收问卷178份，经过对问卷完整度、真实性的筛选，最终得到有效问卷171份，问卷有效率为96.1%。

（一）企业ESG信息披露现状调研分析

在开展三者耦合关系调研之前，首先对企业ESG信息披露现状进行调查，因为ESG信息披露是三者耦合的核心纽带，其披露质量直接影响融资约束的缓解和企业高质量发展的水平。数据显示，在被调查企业中，仅有42.1%的企业定期披露ESG报告，其中大型企业披露率为78.3%，中型企业为45.6%，小型企业仅为12.8%；从披露内容来看，67.3%的企业主要披露环境和社会维度的基础信息，仅有28.7%的企业完整披露环境、社会、治理三大维度的信息，且多数企业披露的内容以正面信息为主，缺乏对负面信息的披露；从披露动机来看，58.5%的企业披露ESG信息是为了满足监管要求，仅有31.5%的企业是为了提升企业形象、缓解融资约束。

从行业差异来看，环保业、金融业的ESG信息披露率较高，分别达到68.9%和65.7%，而制造业、服务业的披露率相对较低，分别为38.2%和32.4%。通过调研可以看出，我国企业ESG信息披露水平存在明显的规模和行业差异，整体披露质量不高，主动披露意识不足，难以充分发挥其在缓解融资约束、推动企业高质量发展中的纽带作用。

（二）企业融资约束与ESG信息披露、高质量发展关联调研

调研发现，企业融资约束水平与ESG信息披露质量呈明显的负相关关系。在被调查企业中，ESG信息披露质量较高的企业，仅有23.5%表示存在严重融资约束，67.8%表示融资约束较轻；而ESG信息披露质量较低的企业，有78.6%表示存在严重融资约束，仅有12.3%表示融资约束较轻。这一结果表明，提升ESG信息披露质量，能够有效缓解企业的融资约束。

从企业融资渠道来看，ESG信息披露质量较高的企业，融资渠道更为多元化，其中58.7%的企业能够获得绿色信贷支持，45.2%的企业能够通过资本市场融资，而ESG信息披露质量较低的企业，主要依赖银行贷款，仅有18.9%的企业能够获得绿色信贷支持。从融资成本来看，ESG信息披露质量较高的企业，平均融资成本为4.2%，而ESG信息披露质量较低的企业，平均融资成本为6.5%，两者相差2.3个百分点。

在企业高质量发展方面，调研显示，ESG信息披露质量较高的企业，高质量发展水平也相对较高。其中，ESG信息披露质量较高的企业，研发投入占营业收入比重平均为3.1%，万元产值能耗平均下降9.2%，员工满意度达到85.7%；而ESG信息披露质量较低的企业，研发投入占营业收入比重平均为1.2%，万元产值能耗平均下降4.5%，员工满意度仅为62.3%。此外，调研发现，企业对三者耦合关系的认知不足，仅有35.6%的企业认识到ESG信息披露、融资约束与高质量发展之间的协同关系，多数企业未能将三者统筹考虑，导致耦合效应难以发挥。

从企业规模来看，大型企业对三者耦合关系的认知程度较高，融资约束较轻，ESG信息披露质量和高质量发展水平也相对较高；而中小企业对三者耦合关系的认知不足，融资约束严重，ESG信息披露质量和高质量发展水平较低。从企业类型来看，国有企业的ESG信息披露质量和高质量发展水平高于民营企业，融资约束也相对较轻，这与国有企业的政策优势和资源优势密切相关。

（三）三者耦合发展前景SWOT分析

竞争优势Strengths：据数据统计，我国企业ESG信息披露水平逐步提升，资本市场对ESG表现的关注度不断提高，三者的耦合发展具备良好的市场基础；政府出台一系列支持政策，推动企业ESG实践和高质量发展，为三者耦合发展提供了政策支撑；部分行业龙头企业已形成成熟的ESG披露体系和高质量发展模式，能够发挥示范引领作用。

竞争劣势Weakness：企业ESG信息披露质量不高、标准不统一，信息不对称问题突出，制约了三者耦合效应的发挥；融资约束的结构性矛盾突出，中小企业融资难、融资贵问题尚未得到根本解决，难以支撑ESG投入和高质量发展；企业对三者耦合关系的认知不足，缺乏将三者统筹发展的战略规划，内生动力不足。

机会Opportunity：全球可持续发展理念深入推进，ESG投资成为资本市场的主流趋势，为企业ESG信息披露和高质量发展提供了广阔的市场空间；我国“双碳”目标、共同富裕等政策导向，推动企业加快绿色转型和社会责任履行，倒逼企业完善ESG信息披露体系；金融机构逐步推出ESG相关金融产品，为企业缓解融资约束、开展ESG实践提供了更多支持。

威胁Threats：当前ESG信息披露的监管体系和标准仍不完善，企业ESG信息披露的规范性和真实性难以得到有效保障；国际ESG标准不断更新，我国企业ESG实践和信息披露面临国际接轨的压力；部分企业过度追求ESG信息披露的形式化，忽视实质性实践，可能导致ESG“漂绿”现象，影响三者耦合发展的质量。

四、总结与建议

根据上述调研问卷的统计分析，结合当前我国ESG信息披露、融资约束与企业高质量发展的耦合现状和存在的问题，得出以下结论：ESG信息披露、融资约束与企业高质量发展存在密切的耦合关系，ESG信息披露能够有效缓解企业融资约束，为企业高质量发展提供资金支撑，企业高质量发展又会倒逼企业完善ESG信息披露体系，而融资约束的缓解能够进一步推动企业ESG投入和高质量发展；当前我国三者的耦合发展仍处于初级阶段，存在ESG信息披露质量不高、融资约束结构性矛盾突出、耦合机制不完善等问题，制约了耦合效应的充分发挥。

推动三者协同耦合、实现企业高质量发展，需要先明确两个先决条件：首先，企业必须树立ESG理念和高质量发展意识，将ESG实践融入企业战略规划和日常经营管理，认识到ESG信息披露、融资约束与高质量发展的内在关联，主动提升ESG信息披露质量，缓解融资约束，推动高质量发展；其次，需要完善外部支撑体系，加强监管引导、优化资本市场定价机制、加大政策扶持力度，为三者耦合发展创造良好的外部环境。

在明确先决条件的基础上，结合调研结果，从企业、资本市场、政府三个层面，提出以下具体建议：

（一）企业层面：强化ESG实践，提升信息披露质量

企业作为三者耦合发展的主体，应主动强化ESG实践，提升ESG信息披露质量，缓解融资约束，推动高质量发展。一是树立正确的ESG理念，将ESG实践融入企业战略规划，明确ESG发展目标，将环保投入、技术研发、社会责任履行等纳入企业日常经营管理，实现经济效益、社会效益与环境效益的协同提升；二是完善ESG信息披露体系，按照统一标准，全面、真实、准确地披露环境、社会、治理三大维度的信息，增加实质性信息披露，主动披露负面信息及改进措施，提高信息的真实性和可比性；三是加大ESG投入，重点投入环保技术研发、绿色生产、员工权益保障等领域，提升企业ESG表现，通过ESG信息披露向资本市场传递积极信号，缓解融资约束；四是加强内部管理，优化公司治理结构，完善内部控制机制，提升企业治理水平，为ESG信息披露和高质量发展提供内部保障。

此外，企业应根据自身规模和行业特点，制定差异化的ESG发展策略。大型企业应发挥示范引领作用，完善ESG信息披露体系，加大ESG投入，推动行业ESG水平提升；中小企业应聚焦核心领域，优先解决融资约束问题，逐步提升ESG信息披露质量，结合自身优势开展ESG实践，实现稳步发展。

（二）资本市场层面：完善定价机制，缓解企业融资约束

资本市场作为连接企业与资金供给方的核心纽带，应完善ESG定价机制，引导资金向ESG表现较好的企业倾斜，缓解企业融资约束，推动三者耦合发展。一是建立健全ESG信息披露标准，统一不同行业、不同规模企业的ESG披露要求，规范披露内容和格式，提高ESG信息的可比性和可用性；二是完善ESG投资机制，引导机构投资者将ESG表现纳入投资决策，推出更多ESG相关金融产品，如绿色基金、ESG债券等，扩大企业ESG融资渠道；三是优化信贷审批机制，金融机构应将ESG表现作为信贷审批的重要参考指标，对ESG表现较好的企业给予更低的融资成本、更宽松的融资条件，缓解企业融资约束；四是加强ESG信息监管，规范企业ESG信息披露行为，打击ESG“漂绿”现象，保障ESG信息的真实性和可靠性，维护资本市场秩序。

同时，应加强投资者教育，提高投资者对ESG信息的认知水平，引导投资者关注企业ESG表现，形成“ESG表现越好，融资越容易、估值越高”的市场氛围，倒逼企业提升ESG信息披露质量和ESG表现。

（三）政府层面：强化监管引导，完善政策支撑体系

政府应发挥引导和监管作用，完善相关政策体系，为ESG信息披露、融资约束与企业高质量发展的耦合发展提供保障。一是加强ESG信息披露监管，逐步完善ESG披露的强制性要求，明确监管责任，对未按要求披露ESG信息、披露信息不真实的企业进行处罚，引导企业规范披露ESG信息；二是出台针对性的政策扶持措施，加大对企业ESG投入的财政补贴、税收优惠力度，鼓励企业开展绿色转型、技术研发和社会责任履行，降低企业ESG投入成本；三是优化融资支持政策，加大对中小企业、民营企业的融资支持力度，完善中小企业信用体系，缓解中小企业融资约束，推动中小企业提升ESG信息披露质量和高质量发展水平；四是推动ESG标准与国际接轨，借鉴国际先进经验，结合我国国情，完善我国ESG信息披露标准和评价体系，提升我国企业ESG实践和信息披露的国际竞争力。

此外，政府应加强宣传引导，普及ESG理念和企业高质量发展理念，提高企业和社会公众对三者耦合关系的认知水平，营造全社会关注ESG、推动企业高质量发展的良好氛围，推动ESG信息披露、融资约束与企业高质量发展实现协同耦合、良性循环。