零售板块回暖，实体商业迎来价值重估窗口期
春节过后，沉寂了许久的零售板块在资本市场上悄然“抬头”。随着2026年新春消费数据陆续出炉，叠加多项提振消费政策的密集落地，实体商业正步入一个久违的估值修复窗口。多家机构认为，在政策发力与假期消费共振的带动下，消费市场开年表现稳健，零售板块的投资逻辑也从“预期驱动”向“基本面支撑”逐步切换。

春节消费亮点频现，基本面支撑增强
刚刚结束的2026年春节假期，成为检验实体零售成色的一块“试金石”。据中信证券监测，今年春节全国重点零售与餐饮企业的日均销售增速回升，假期首日，78个重点商圈客流和营业额双双实现同比高增。这一表现，多少打破了市场对实体商业持续被线上分流的既有印象。
湘财证券也在节后发布的点评中提到，春节消费数据印证了内需市场的韧性。不仅整体规模扩张，消费结构也在悄然演变：文旅融合加深、智能绿色商品受捧、下沉市场活力释放。以海南为例，作为封关运作后的首个长假，海南景区服务销售收入同比增长超七成，免税与旅游消费双双走强。与此同时，在“以旧换新”政策牵引下，扫地机器人、投屏电视等智能家电亦表现不俗。

政策联动发力，预期改善助推行情
实体零售的回暖，不只靠假期拉动。政策层面的持续加码，为复苏提供了底层支撑。有分析指出，当前政策已从过往的“单点刺激”走向“系统协同”。商务部等三部门联合发布《关于加强商务和金融协同 更大力度提振消费的通知》，被市场解读为新一轮消费刺激的关键信号。商务与金融的双轮驱动，正从预期层面向行情层面传导。
开源证券零售首席分析师黄泽鹏认为，伴随春节旺季叠加政策引导与内生修复，消费市场正经历一轮多线并进的修复过程。中诚信国际亦在报告中指出，居民收入稳步回升、消费结构持续升级，叠加政策效应逐步释放，部分品类消费有望延续回暖。

板块行情分化，估值修复与结构调整并行
虽然市场整体情绪回暖，但板块内部并非“普涨”格局。2月24日数据显示，商贸零售板块资金流向明显分化。永辉超市、新华百货等个股获主力资金净流入超1700万元，而中国中免跌停拖累行业全天资金净流出超15亿元。
这一分化，折射出零售业正处于“弱复苏叠加深度调整”的阶段。中诚信国际指出，2025年以来百货与超市总体收缩，但多数企业通过降本增效或业务转型寻求破局。特别是那些拥有自有物业、现金流稳健的企业，在调整中展现出更强的抗风险能力。
同时，商业地产的估值逻辑也在变——从过去单纯看“地段”，逐步转向衡量“运营增值”。数据显示，由专业机构深度运营的商办项目，出租率平均高出业主自管项目8到12个百分点，成为资本关注的新标的。

投资主线逐渐明晰，结构机会值得挖掘
面对消费场景的演变与估值逻辑的重构，机构普遍建议采取“精选赛道”策略。
湘财证券建议关注三大方向：一是技术驱动下的消费新场景，如“AI+消费”相关领域；二是下沉市场中具备渠道和品牌优势的连锁企业；三是受益政策红利的细分赛道，包括冰雪经济、海南自贸港等。
开源证券则补充指出，可关注那些顺应消费趋势、主动调整战略的线下零售龙头，以及基本面扎实、具备估值弹性的黄金珠宝与国货美妆公司。
有业内人士判断，2026年或许是实体零售从“防守”转向“进攻”的分水岭。随着体验式消费回归主流，叠加数字化、绿色化转型逐步落地，实体商业的价值重估，可能才刚刚拉开序幕。